報告品種：銅

調(diào)研時間：2024年4月25日-4月28日

調(diào)研地點：河北邢臺市寧晉縣

調(diào)研目的：為了解有色金屬下游加工型和貿(mào)易類企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營現(xiàn)狀和期貨衍生品運用情況。本次前往河北邢臺市寧晉縣，與當?shù)劂~桿生產(chǎn)廠、銅桿貿(mào)易生產(chǎn)商、電纜廠、銅帶廠等企業(yè)進行交流，了解企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營情況并收集數(shù)據(jù)。

調(diào)研背景：有色金屬是國民經(jīng)濟發(fā)展的基礎(chǔ)材料，我國有色金屬工業(yè)固定資產(chǎn)投入逐年增加，投資結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化。2024年有色金屬市場需求更多依賴政府“擴內(nèi)需”舉措的力度，生產(chǎn)增長形勢較為平穩(wěn)。本次調(diào)研企業(yè)主要集中河北寧晉縣內(nèi)的XX鎮(zhèn)和XX鎮(zhèn)，據(jù)走訪了解，當?shù)啬晗M約80萬噸銅和200萬噸鋁。當?shù)負碛腥A北地區(qū)最大的電線電纜產(chǎn)業(yè)集群，被譽為“中國電線電纜之鄉(xiāng)”。電纜產(chǎn)業(yè)作為寧晉縣的特色產(chǎn)業(yè)之一，經(jīng)過40多年的發(fā)展，全縣擁有的電線電纜生產(chǎn)及配套企業(yè)超過1000家，其中參與國網(wǎng)招標企業(yè)46家、有自營進出口權(quán)企業(yè)52家，行業(yè)營業(yè)年收入達500億元。產(chǎn)品從過去單一的橡套軟電纜，發(fā)展到電力電纜、鋁合金電纜、防火線纜、特種電纜等多類型多用途產(chǎn)品。

調(diào)研結(jié)論：

1、本輪銅價從68000元附近上漲突破80000元，大多電線電纜企業(yè)的下游訂單出現(xiàn)急劇減少，許多企業(yè)面臨被動壘庫的情況。有部分企業(yè)反饋表示當銅價高于78000元時，終端電纜訂單存在鋁代銅的現(xiàn)象發(fā)生，較高的銅價已使得現(xiàn)階段電線電纜端的銅消費快速下滑。

2、從企業(yè)采購銷售兩端來看，當前大多數(shù)生產(chǎn)型企業(yè)均面臨價格風險，電纜型生產(chǎn)企業(yè)下游訂單多由國網(wǎng)和市場訂單構(gòu)成。國家電網(wǎng)的訂單一般在中標后不會立即點價，點價時間具有不固定，并且結(jié)算價格以上周盤面均價為主，這使得在上漲行情中，電纜行業(yè)面臨價格風險。而上游端，生產(chǎn)型企業(yè)往往不直接運用期貨，多以付給上游保證金從而延遲點價來規(guī)避價格風險，如生產(chǎn)型企業(yè)以當前價先付給上游110%的貨款，其中的10%貨款可視為上游運用期貨規(guī)避價格風險的保證金。

3、當?shù)卮罅科髽I(yè)仍然采用家庭式管理模式，處于較為初級的成長階段。這些企業(yè)的關(guān)鍵職位通常由家族成員擔任，導致經(jīng)營決策受到親情關(guān)系的影響，難以靈活應(yīng)對市場的快速變化。此外，這些企業(yè)往往對非家族成員及非社會關(guān)系網(wǎng)內(nèi)的人才持不信任態(tài)度，這種文化氛圍嚴重限制了優(yōu)秀人才的充分發(fā)揮。同時，由于企業(yè)密度較高，競爭激烈，企業(yè)之間為了爭奪技術(shù)、管理和技能型人才往往采取激烈的競爭手段，導致人才頻繁流動。這種現(xiàn)象讓企業(yè)對于人才培養(yǎng)投入持謹慎態(tài)度，不愿意在此方面進行過多的資金投入。

企業(yè)A —某線纜企業(yè)

XX線纜是一家集專業(yè)研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、服務(wù)于一體的電線電纜高新技術(shù)企業(yè)。企業(yè)主要產(chǎn)品有：節(jié)能環(huán)保高強高導鋁合金電纜、礦物質(zhì)絕緣柔性防火電纜、新能源汽車用充電樁電纜、地鐵隧道專用盾構(gòu)機電纜、航天特種控制電纜等19大類、上萬種規(guī)格型號的系列產(chǎn)品。

據(jù)企業(yè)相關(guān)負責人介紹，企業(yè)一年消耗銅約1.3萬噸，鋁則接近10萬噸，總產(chǎn)值約50億元。

企業(yè)在運用期貨上仍屬于初級水平，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營主要采取以銷定產(chǎn)的方式。其中銷售端定價主要采取兩種方式：①雙方商議一個一口價，此價格不會隨行情改變；②雙方商議一個參考價格，當市場價偏離參考價大于1000元時，參考價格對應(yīng)進行調(diào)整。而采購端則主要為盤面實時點價方式，點價的時點可由企業(yè)自主決定，意味著可先拿貨，并支付一部分保證金給上游，待實際點價時，再以實際結(jié)算價去結(jié)清尾款。

在本次銅價大幅上漲行情中，企業(yè)未提前囤庫存也未使用期貨建立虛擬庫存，更多是依靠其在上下游的優(yōu)勢地位，如接收訂單后，快速與上游點價，從而靠現(xiàn)貨便將價格風險轉(zhuǎn)移出去，而期貨更多為常備庫存套保。

目前企業(yè)面臨主要問題來自于中低端電纜行業(yè)的競爭加劇導致的利潤下滑，因此企業(yè)正迫切需求轉(zhuǎn)型，轉(zhuǎn)型主要的切入點有兩方面：①更新設(shè)備，從而提升生產(chǎn)效率，降低成本；②將經(jīng)營范圍延伸至上下游，強化企業(yè)生產(chǎn)優(yōu)勢。

企業(yè)B —某進出口貿(mào)易有限公司

XX進出口貿(mào)易有限公司主要經(jīng)營銅板、銅桿、鋁桿、電線輔料、電線電纜等產(chǎn)品的貿(mào)易。

據(jù)企業(yè)業(yè)務(wù)負責人介紹，2023年企業(yè)開始正式運營，截至2024年4月，企業(yè)已擁有國內(nèi)外共計24名客戶。主要經(jīng)營銅桿貿(mào)易，目前月均達1-2億的營業(yè)額，今年累計產(chǎn)生5億營業(yè)額，預(yù)計今年將超20億營業(yè)額。

企業(yè)目前常備庫存約80噸，上游采購主要為銅廠與貿(mào)易商，采購比例各占50%，下游則為寧晉本地電纜廠。因為企業(yè)貿(mào)易品主要為非標的低氧銅桿，因此采購與銷售多以一口價的定價方式。采購由上游報價，銷售則為自己報價。銷售端，企業(yè)通常最多為下游賒200萬的貨款，此外下次發(fā)貨前必須將上次發(fā)貨的貨款結(jié)清。

在本次銅價大幅上漲行情中，在本次銅價大幅上漲行情中，企業(yè)在73000元的價格將在手訂單與庫存全部進行套保，但受限于行情的波動，在訂單套保的同時，企業(yè)未實時與上游進行點價。從而造成了盤面上實際的虧損。

目前企業(yè)面臨主要問題來自于人才的不足，這體現(xiàn)在兩個方面①企業(yè)未參與基差套利，使得企業(yè)在銷售端價格優(yōu)勢不大②在采購與銷售過程中，企業(yè)更多是依賴上游銅廠給予的延遲點價權(quán)轉(zhuǎn)移價格風險，而不是自身運用期貨規(guī)避價格風險。

企業(yè)C— XXX銅業(yè)

XXX銅業(yè)有限公司主要經(jīng)營銅桿和鋁桿的貿(mào)易，雖然XX銅業(yè)成立時間整體較晚，但近幾年發(fā)展速度極快，目前已成為了當?shù)刭Q(mào)易商類的領(lǐng)軍企業(yè)。

據(jù)企業(yè)相關(guān)負責人介紹，企業(yè)快速發(fā)展得益于三點優(yōu)勢：

①下游訂單公平排單，不會因價格更高而更快發(fā)貨；

②企業(yè)會對采購的銅桿進行質(zhì)量檢測，確?？蛻糁怀袚焕︺~桿一公斤以內(nèi)的誤差；

③寧晉地區(qū)第一家提供送貨上門服務(wù)的貿(mào)易商；

企業(yè)采購及銷售端形式主要如下：

采購端：上游為企業(yè)提供延遲點價，即XX實際拿貨并支付給上游110%暫定價的貨款，等企業(yè)正式點價時，再結(jié)算對應(yīng)的實際貨款。

銷售端：以企業(yè)根據(jù)與客戶的熟悉程度決定客戶是否繳納保證金。①客戶下訂單時不需及時點價，待客戶真實提貨時，再以提貨實時價進行點價，并支付貨款。②客戶以XX當天報價點價并按時拿貨，待XX安排發(fā)貨時，企業(yè)支付全部貨款。

在本次銅價大幅上漲行情期間，企業(yè)未提前意識到將有大幅上漲，因此企業(yè)并未囤貨。

目前企業(yè)面臨主要問題來自于資金上的緊張與客戶的悔單/不提貨的問題。因此針對類似情況，企業(yè)在銅價上漲趨勢中，當天運用先采購再銷售的策略，而在銅價下跌趨勢中，則運用先銷售再采購的策略，進而降低自身的風險。

企業(yè)D —XX銅業(yè)

XX銅業(yè)專注于銅類產(chǎn)品研究、開發(fā)、生產(chǎn)和銷售長達10余年時間，是國內(nèi)知名的銅加工高新技術(shù)企業(yè)。企業(yè)主要產(chǎn)品為各種規(guī)格的屏蔽銅帶。屏蔽銅帶主要用于電線電纜的生產(chǎn)和一些電器元件，因其能使電纜在高壓條件下承受更大的電流負荷，并可以有效減少電磁干擾，所以屏蔽銅帶被廣泛應(yīng)用于電力輸送、變電站、城市供電等領(lǐng)域。

據(jù)企業(yè)相關(guān)負責人介紹，銅板帶與電線電纜屬于互補品，兩者使用比例為1：30，因此相比本地的電線電纜企業(yè)數(shù)量，銅板帶企業(yè)數(shù)量較少，致使企業(yè)加工費一直比較堅挺。

采購端：大部分貨源由簽訂的長協(xié)合同提供，一個月有500多噸采購額度，因行情的變化，簽訂時的價格為期貨盤面價+升水，相比目前現(xiàn)貨普遍貼水的情況，企業(yè)采購端成本較高。小部分貨源來自于電線電纜企業(yè)的生產(chǎn)廢料，由于電線電纜企業(yè)需要銅板帶，因此本地電線電纜企業(yè)一般會將生產(chǎn)中的廢料去換XX銅業(yè)的銅板帶。

銷售端:企業(yè)給予下游電線電纜企業(yè)的選擇權(quán)較靈活，可以采用先貨后價（延遲點價）或先價后貨的形式，延遲點價的期限最長3-4個月，并且對于本地企業(yè)有一定的賬期。

在本次銅價大幅上漲的行情中，企業(yè)并未提前有意多囤庫存，甚至在銅價69000元左右時大幅度清理庫存，這也使得目前企業(yè)常備庫存僅有700-800噸。

在期貨方面，企業(yè)自年初已停止了期貨的使用，不過隨著近期行情價格大漲，企業(yè)認為銅價難以維持在80000元以上的高位，再次透露出對重啟期貨套保的意向，不過由于缺少懂期貨的職工，目前更迫切尋求期貨公司對于套保操作的實際指導。

企業(yè)E— XX銅業(yè)

XX銅業(yè)主要向上游采購電解銅板，通過上引法加工成銅桿對外銷售，企業(yè)常備庫存約500噸左右。當下游訂單充足時，六個爐子滿產(chǎn)可達90多噸。由于銅桿需求量持續(xù)增大，進入2024年，企業(yè)已新建兩條連鑄連軋法的生產(chǎn)線，屆時銅桿生產(chǎn)效率將大幅提升，一小時便可生產(chǎn)15噸-16噸，產(chǎn)能將提高至400-500噸銅桿/日，不過連鑄連軋法生產(chǎn)出來的銅桿電阻率更高，價格會略低于上引法生產(chǎn)的銅桿。

在采購和銷售定價方式上，企業(yè)的選擇較為靈活，對上游冶煉廠或貿(mào)易商，企業(yè)享有延遲點價權(quán)，即企業(yè)向上游拿貨時，只需按當前市價付給上游100%的保證金，企業(yè)便可延遲一個月的進行點價，并享有3-5天的賬期。銷售端，因為XX集團內(nèi)部有電線電纜公司，因此按現(xiàn)在90多噸的日產(chǎn)量計算，約2/3的銅桿都將提供給內(nèi)部的電纜公司，1/3銷售給其它寧晉本地的電纜廠，對外銷售一般采取現(xiàn)款現(xiàn)貨或，一般不接受賬期。

目前企業(yè)面臨主要問題主要有兩點：①行情大幅上漲后，企業(yè)訂單明顯減少，導致銅桿庫存較多，形成被動壘庫。②因行業(yè)門檻較低，市場競爭近年來不斷加大，致使企業(yè)利潤率降低。

企業(yè)F— XX電纜

XX電纜是生產(chǎn)、銷售于一體的規(guī)范化生產(chǎn)基地。公司生產(chǎn)的電纜產(chǎn)品，多年來一直廣泛應(yīng)用于電力、冶金、石化、鐵路、公路、建筑等行業(yè)及國家重點工程，產(chǎn)品行銷28個省市。

據(jù)企業(yè)相關(guān)負責人介紹，企業(yè)采購銅廠或本地貿(mào)易商的無氧銅桿作為原材料，通過拉絲、絞線、鎧裝等工序加工成高低壓電力電纜、控制電纜、礦物質(zhì)防火電纜、耐火電纜、阻燃電纜等電纜產(chǎn)品。而企業(yè)下游訂單則主要來自國網(wǎng)和各類民用市場，比例大約各占一半，目前企業(yè)在手國網(wǎng)訂單約5000萬，民用市場訂單約3000萬。

采購端：①企業(yè)享有延遲點價權(quán)，故可向上游先點價再拿貨，但需要交給上游10%的保證金，而另外90%的貨款可等實際拿貨再支付。②企業(yè)正常進行點價拿貨，當貨物實際進廠，便全款打錢。

銷售端：①國網(wǎng)訂單在中標時則會確定訂單總額，但國網(wǎng)拿貨時間點并不固定，拿貨時的價格以上一周的現(xiàn)貨均價為基準。②各類民用市場的訂單則以拿貨時點的實際現(xiàn)貨價格為基準，但企業(yè)一般會給予下游一個賬期（30天內(nèi)）。

在本輪銅價大漲行情中，企業(yè)獲利頗豐，第一得益于上漲前囤了500-600噸的現(xiàn)貨庫存，庫存升值帶來的盈利。第二則因采購端定價的優(yōu)勢，可采取先點價，待實際拿貨再以此前約定的價格付清全款。

目前企業(yè)面臨主要問題主要有兩點：①行情大幅上漲后上游銅廠的拖貨不發(fā)問題，比如企業(yè)去年9月找上游銅桿廠簽訂了一年內(nèi)以68000的價格采購3000噸的合同，貨款僅支付了10%的保證金，但企業(yè)現(xiàn)在要拿貨時，上游銅廠故意拖延不發(fā)貨。②終端訂單回款緩慢，甚至企業(yè)需通過法律途徑來追回款項。

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