李睿，90后，國(guó)內(nèi)頂尖金融專業(yè)科班出身，參與期貨交易十余年，30歲管理上億資金。他認(rèn)為，當(dāng)前大宗商品市場(chǎng)正處于趨勢(shì)分化期，正在慢慢地向下一波的牛市過(guò)渡，但并沒(méi)有走出真正的大牛市，所以只能夠做結(jié)構(gòu)性的行情，大家可以挑選一些尚在低位，有潛在供需矛盾的品種，“比如我最近提前埋伏了PVC，市場(chǎng)也印證了自己的判斷”。另外，他認(rèn)為，股指期貨是有趨勢(shì)性機(jī)會(huì)的，現(xiàn)在是值得跟蹤和長(zhǎng)期布局的。

18歲開(kāi)啟交易人生

李睿與期貨的緣分好似一場(chǎng)命中注定的相遇。18歲他考入國(guó)內(nèi)知名高等學(xué)府的金融系，專業(yè)的環(huán)境，優(yōu)質(zhì)的資源，高標(biāo)準(zhǔn)的學(xué)習(xí)氛圍，他和他同學(xué)們都在學(xué)習(xí)之余做一些金融方面的實(shí)踐。李睿當(dāng)時(shí)對(duì)期貨市場(chǎng)情有獨(dú)鐘，用他自己的話說(shuō)，期貨多空皆可，自帶杠桿，符合他一開(kāi)始想賺快錢的目標(biāo)。

真突破”少之又少

初生牛犢不怕虎，學(xué)校里可以接觸到非常多的策略，也會(huì)有很多校外人士來(lái)講套利的方法，但聰慧的李睿很喜歡做突破，運(yùn)氣也非常好，資金迅速地成倍增長(zhǎng)。

“剛開(kāi)始能賺錢真的很幸運(yùn)，最初50萬(wàn)資金很快就賺到450萬(wàn)左右，但是虧得也快。”他說(shuō)當(dāng)時(shí)是聽(tīng)消息入場(chǎng)的，賺錢就是幸運(yùn)，不過(guò)沒(méi)過(guò)多久，就又虧到了150萬(wàn)。

“當(dāng)時(shí)就是做突破，有次重倉(cāng)遇到假突破，虧了很多。”李睿因?yàn)檫@次較大的回撤失眠了整整兩個(gè)月，自己也對(duì)突破產(chǎn)生了嚴(yán)重的懷疑。

“我應(yīng)該如何識(shí)別是真突破還是假突破？”這是李睿常常思考的問(wèn)題。以前他的倉(cāng)位基本上是八九成，這次之后他謹(jǐn)慎了許多，雖然還是繼續(xù)做突破，但是倉(cāng)位會(huì)降低到10%—20%。

“我發(fā)現(xiàn)還是賺賺虧虧，總的權(quán)益還是在下降的?！边^(guò)了一段時(shí)間，李睿開(kāi)始研究歷史行情，他發(fā)現(xiàn)從過(guò)去的歷史行情來(lái)分析，實(shí)際上發(fā)生真突破的概率是非常低的。

“大行情的出現(xiàn)一定是天時(shí)、地利、人和的，從技術(shù)分析的角度來(lái)看，歷史上百分之七八十的突破都是假突破而不是真突破。我發(fā)現(xiàn)這一點(diǎn)之后，就慢慢地調(diào)整好心態(tài)。”李睿說(shuō)這一點(diǎn)對(duì)當(dāng)時(shí)的自己來(lái)說(shuō)非常重要，他覺(jué)得判斷假突破還是真突破不能單純依靠技術(shù)分析，而要結(jié)合基本面一起判斷，“我當(dāng)時(shí)就開(kāi)始研究基本面了，因?yàn)槲以趯W(xué)校主修是偏宏觀的，所以我一開(kāi)始做股指期貨比較多，然后在研究宏觀面的同時(shí)，關(guān)注一些與宏觀面相關(guān)度較高的品種或板塊，比如銅、螺紋鋼等?！?/p>

擅長(zhǎng)技術(shù)背離方法，交易原油期貨勝率高達(dá)90%

說(shuō)來(lái)你可能不會(huì)相信，2023年李睿幾乎是不賺錢的，因?yàn)樗J(rèn)為股指期貨被低估了，所以在股指下跌的過(guò)程中，他一直在輕倉(cāng)入場(chǎng)埋伏，尤其是在上證指數(shù)2650附近，他也果斷的認(rèn)為這就是底部。那么在一路埋伏股指期貨的過(guò)程中，產(chǎn)生的虧損怎么辦呢？他靠原油期貨都彌補(bǔ)回來(lái)了。

“我的技術(shù)面水平其實(shí)已經(jīng)非常高了，因?yàn)榧夹g(shù)上是做背離的，單純從技術(shù)面來(lái)看，我的收益率曲線做得特別好看?！崩铑１硎荆约河眉夹g(shù)面背離的手法專做外盤(pán)品種，而國(guó)內(nèi)的品種是依靠基本面和技術(shù)面相結(jié)合交易的，因此他做外盤(pán)原油期貨的勝率特別高。

高到多少？“90%?！崩铑Ｕf(shuō)，外盤(pán)的黃金、納指等他也會(huì)交易，但是都沒(méi)有原油期貨的勝率高。

“原油期貨我研究得太透了，外盤(pán)的原油只有早上一個(gè)小時(shí)不交易，一天23小時(shí)都是交易的，所以圖形是連續(xù)的，早上起來(lái)我就把凌晨的那些圖看一遍，腦海里就會(huì)形成一個(gè)連續(xù)性的圖，加上我自己總結(jié)出來(lái)的背離方法，所以勝率很高?！崩铑Ｕf(shuō)。

背離的形態(tài)千變?nèi)f化，但核心就是斜率放緩

“一開(kāi)始我覺(jué)得可能自己的背離方法摸索得不太靠譜，但是后來(lái)接觸到了一些量化交易團(tuán)隊(duì)，我發(fā)現(xiàn)其實(shí)我的背離理論跟macd基本上是一樣的，還有跟纏論其實(shí)也都是差不多的?！彼f(shuō)，比如在一個(gè)下跌行情中，一開(kāi)始跌得很快，后來(lái)跌得斜率放緩了過(guò)后，曲線就會(huì)變成凹形。在這種情況下，它必然會(huì)有一個(gè)向上的修復(fù)動(dòng)能，就是我看圖形就能看出來(lái)，然后背離的形態(tài)千變?nèi)f化，但是核心就是它的斜率放緩了。

“如果斜率放緩的時(shí)候，正好又觸及到它的重要的一個(gè)支撐位，那個(gè)時(shí)候你入場(chǎng)做多，基本上勝率就是在90%以上，就這么簡(jiǎn)單。”他說(shuō)。

成熟的交易員需要經(jīng)歷三個(gè)周期

一個(gè)優(yōu)秀的交易員，耐心是必備的品質(zhì)，要想真正實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定盈利，并非一日之功。李睿坦言，自己真正交易做得比較好是從2019年開(kāi)始的?！?019年年初順利地吃到股指的行情，后來(lái)澳洲礦難，做了一波鐵礦石，然后空了一波鎳……那一年開(kāi)始資金量級(jí)快速地上升到了千萬(wàn)級(jí)?！?/p>

“我現(xiàn)在管理的資金量級(jí)上億，2019年之前大賺過(guò)，也大虧過(guò)，歷經(jīng)多次沉浮?！崩铑１硎?，五年前自己也曾賺到過(guò)幾千萬(wàn)，虧回去以后，家人和朋友說(shuō)我太貪了，“但我自己并不認(rèn)同這種說(shuō)法，我覺(jué)得是自己技術(shù)不到位，對(duì)品種基本面的認(rèn)知也不到位。”

他說(shuō)，一般情況下，一個(gè)很成熟的交易員，要想真正賺了錢以后還落到自己的口袋里，要經(jīng)歷三個(gè)周期：第一個(gè)周期是賺多少你還會(huì)虧回去；第二個(gè)周期是基本上能穩(wěn)定盈利，但是賺不多，因?yàn)槟愕膱?jiān)持會(huì)受到很多人的干擾，會(huì)面臨很多噪音，你本來(lái)很堅(jiān)持的方向會(huì)因?yàn)楹芏嗟馁|(zhì)疑而產(chǎn)生動(dòng)搖；第三個(gè)周期是相信自己的判斷，信任自己的交易系統(tǒng)，不會(huì)受到任何人的干擾。

“往往到了第三個(gè)周期，你才能夠真正賺錢，賺大錢。因?yàn)槟隳軌驁?jiān)定地執(zhí)行自己的想法，相信自己的判斷?！崩铑Ｕf(shuō)。

保命絕招——一鍵清倉(cāng)

在訪談中，我非常好奇，李睿年紀(jì)輕輕但是始終都沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)爆倉(cāng)、虧掉成本這種情況。他覺(jué)得自己非常幸運(yùn)，但實(shí)際上是因?yàn)樗谜J(rèn)輸。

“基本上快到本金了，我就一鍵清倉(cāng)了。先停下來(lái)，讓自己冷靜下來(lái)，不管對(duì)還是不對(duì)?！崩铑１硎?，一鍵清倉(cāng)有對(duì)的時(shí)候也有錯(cuò)的時(shí)候，比如做黃金一鍵清倉(cāng)過(guò)后，其實(shí)方向沒(méi)有錯(cuò)，只要再扛一扛，后面就是暴賺，但是不敢冒這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)”。

“誰(shuí)也不能保證市場(chǎng)會(huì)朝著自己的預(yù)期走下去，事后的事情不好說(shuō)，雖然事后看我可能不清倉(cāng)，賺10倍都不止，但是也有過(guò)一鍵清倉(cāng)之后，復(fù)盤(pán)來(lái)看，如果不這么做，那真是虧得一分錢都不剩了。”李睿說(shuō)。

頻繁止損是做不好交易的

隨著技術(shù)的成熟和資金量級(jí)的提高，李睿的交易理念其實(shí)是一直在發(fā)生變化的，“以前我的理念是止損放在第一位的，一定要止損，但現(xiàn)在我認(rèn)為頻繁止損一定是做不好交易的?！?/p>

“真正能做好交易的，你的止損頻率要放得非常低。如果這筆單子你不是很有把握，對(duì)基本面研究的不夠透徹，只是隨心情覺(jué)得可能會(huì)漲或者可能會(huì)跌才去做，這種單子我是不會(huì)去做的。我做單子基本上很有把握的，我在方向判斷上面的失誤概率是非常低的，所以我現(xiàn)在止損的非常少?！崩铑１硎荆约簳?huì)把倉(cāng)位放低，通過(guò)調(diào)控倉(cāng)位來(lái)進(jìn)行平衡，但是不會(huì)輕易去止損。

市場(chǎng)上有很多交易員也一直在強(qiáng)調(diào)止損的重要性，一定要重視止損，但在李睿看來(lái)，如果入場(chǎng)的點(diǎn)位是在區(qū)間的中間位置，止損是有必要的，但是如果價(jià)格已經(jīng)有安全邊際了，那可以通過(guò)調(diào)低倉(cāng)位，而不是止損出局?！拔覍幵阜判}(cāng)位，就當(dāng)做有點(diǎn)像股票的價(jià)值投資一樣，我寧愿長(zhǎng)期拿著。只要它結(jié)構(gòu)上不是那種巨大的升貼水，長(zhǎng)期拿著換月的損失不大，就能一直扛著。比如棉花，1萬(wàn)元就是成本線，我12000去抄底了，很多人可能覺(jué)得會(huì)跌破11000，這點(diǎn)波動(dòng)現(xiàn)在對(duì)我來(lái)說(shuō)不是很在乎，我就拿一部分倉(cāng)位，12000我就抄底，真的跌到10000，再抄，哪怕跌破10000，我再加點(diǎn)倉(cāng)位，就是這樣子，把總倉(cāng)位控制好，因?yàn)槲颐鞔_知道12000、11000的棉花，它長(zhǎng)期來(lái)看低估了，就這么簡(jiǎn)單?！崩铑Ｕf(shuō)。

“交易到現(xiàn)在，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是低買高賣?！崩铑ＳX(jué)得自己十幾年的交易經(jīng)歷，現(xiàn)在有一些品種，通過(guò)一些關(guān)鍵數(shù)據(jù)，他就可以看出來(lái)這個(gè)品種是低估了還是高估了，交易就是這么簡(jiǎn)單。

“我也跟一些大佬交流過(guò)，基本上資金量級(jí)上億的大部分都跟我的理念差不多，除了做量化交易的可能不太一樣。但是基本面交易，就是低買高賣這么簡(jiǎn)單?！?/p>

大宗商品處于分化期，尚未真正進(jìn)入下一波牛市

李睿認(rèn)為，從大周期的角度來(lái)看，當(dāng)前大宗商品正處于分化階段。“因?yàn)樯唐肥袌?chǎng)從周期來(lái)看，一般都是兩年的牛市，兩年的熊市，然后2~3年的分化，基本上周期是這個(gè)樣子的?，F(xiàn)在應(yīng)該屬于商品的分化階段。”他解釋到，這一波的商品牛市起源于2020年美聯(lián)儲(chǔ)大放水，導(dǎo)致全球商品向上的大周期，然后整體的產(chǎn)能過(guò)剩，因?yàn)楹芏噘Y金進(jìn)去，比如鎳當(dāng)時(shí)炒到那么高的價(jià)格，然后印尼的鎳礦項(xiàng)目當(dāng)時(shí)增了很多，碳酸鋰當(dāng)時(shí)在非洲、阿根廷等也增加了很多項(xiàng)目，所以那一波整體的產(chǎn)能過(guò)剩，導(dǎo)致從2022年下半年開(kāi)始就有點(diǎn)熊市了，然后到2023年正式開(kāi)始了一年的大熊市。從2024年開(kāi)始，慢慢過(guò)渡到了商品的分化期。

“你會(huì)發(fā)現(xiàn)基本面差的就是供應(yīng)過(guò)剩的一些品種，它的價(jià)格起不來(lái)，但是有些供應(yīng)端有擾動(dòng)的品種表現(xiàn)很強(qiáng)勢(shì)，這個(gè)時(shí)候整體呈現(xiàn)出來(lái)的是有漲有跌，比如錳硅，它就是供應(yīng)端有擾動(dòng)，整體的顯性庫(kù)存都變成了隱性庫(kù)存，導(dǎo)致錳硅現(xiàn)貨流動(dòng)性被鎖死，然后很多去做套保的，就不得不去現(xiàn)貨市場(chǎng)上去買貨。因?yàn)樽鎏妆５挠行┦浅刻妆?，?dǎo)致現(xiàn)貨市場(chǎng)的流動(dòng)性也被鎖死，這種預(yù)期不斷被強(qiáng)化，就導(dǎo)致錳硅大漲，但是錳硅基本上是行情的炒作，它還沒(méi)有走到真正的上行期，所以這個(gè)時(shí)候一定要及時(shí)地止盈。反而要去埋伏一些低位的品種，比如我前幾天埋伏的PVC，周五就大漲了?！崩铑Ｕf(shuō)。

李睿提醒投資者，商品市場(chǎng)還沒(méi)有到下一波牛市，這個(gè)時(shí)候一定不要去貪，漲得多的品種，要記得止盈，漲得少的可以去埋伏?！板i硅其實(shí)這波行情基本上已經(jīng)結(jié)束了，后面就是高位震蕩過(guò)后，等到主力的貨慢慢出完了，它還會(huì)跌下來(lái)的?！?/p>

真正具有趨勢(shì)性的機(jī)會(huì)，李睿認(rèn)為只能做結(jié)構(gòu)性的行情，挑一些品種有供需矛盾的去做?！叭缓笳嬲汹厔?shì)性的機(jī)會(huì)，我認(rèn)為股指是有趨勢(shì)性的機(jī)會(huì)，還有黃金白銀是有趨勢(shì)性機(jī)會(huì)的。股指2023年經(jīng)歷了一個(gè)漫長(zhǎng)的下跌過(guò)程，從周期上講，股指從2015年那波牛市結(jié)束過(guò)后，到目前為止，沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)一次像樣的牛市，一次都沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)，2019年也是小牛市，2020—2022年也只是當(dāng)時(shí)以新能源車為首的中證500的結(jié)構(gòu)性的行情，沒(méi)有出現(xiàn)這種普遍性的牛市。所以說(shuō)從這種普遍性牛市的角度來(lái)說(shuō)，股市現(xiàn)在的周期到了，它要走那種趨勢(shì)性的大牛市了，商品還沒(méi)到?！?/p>

“現(xiàn)在國(guó)家對(duì)整個(gè)股市大力扶持，出臺(tái)了各種政策，而且我們整體的居民的資金必須要找到一個(gè)蓄水池，因?yàn)楝F(xiàn)在房住不炒，所以資金要引導(dǎo)流向科創(chuàng)板，流向科技企業(yè)，給他們注入新的資金，所以股市不管是從政策上還是從資金面來(lái)說(shuō)，都會(huì)產(chǎn)生共振，后面股市會(huì)有一個(gè)超級(jí)大的牛市行情，會(huì)產(chǎn)生一個(gè)天時(shí)地利人和這么一個(gè)情況。”李睿說(shuō)。

“黃金白銀核心是什么？黃金是跟實(shí)際利率成反比的，它整體代表著實(shí)際利率加風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)加上信用的一個(gè)補(bǔ)償，黃金后面還是要走一個(gè)牛市的，而且黃金從技術(shù)上面來(lái)分析，已經(jīng)突破了一個(gè)歷史的高位?！崩铑Ｕf(shuō)。

突破歷史高位反而是大行情的起點(diǎn)而不是終點(diǎn)

“這么多年總結(jié)下來(lái)的一個(gè)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，就是說(shuō)千萬(wàn)不要看到一個(gè)品種，它到了一個(gè)歷史高位，或者是說(shuō)它突破了一個(gè)歷史高位，你去空它，千萬(wàn)不要這么干。一個(gè)品種，你發(fā)現(xiàn)它突破了歷史高位，并且它是有基本面支撐的，這個(gè)時(shí)候你千萬(wàn)不能去空它，往往它突破歷史高位反而是大行情的起點(diǎn)，而不是終點(diǎn)?！崩铑Ｕf(shuō)。

“當(dāng)年劉其兵3000美元去空銅，他覺(jué)得銅到了歷史的高位了，但是當(dāng)銅突破3000美元的時(shí)候，他沒(méi)有去想一個(gè)問(wèn)題就是為什么會(huì)突破3000美元？當(dāng)時(shí)2005年，中國(guó)整體的基建大爆發(fā)，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)起飛，對(duì)銅的需求大幅度增加，所以銅當(dāng)時(shí)突破了歷史高位3000美元，，漲到了8700美元，現(xiàn)在黃金也是同樣的?！彼忉尩馈?/p>

“白銀涉及到金銀比的問(wèn)題，一般情況下都是黃金先漲，然后白銀后漲，因?yàn)辄S金是打頭陣的，黃金更多的是一個(gè)金融屬性，但是白銀它有商品的屬性，往往是需要通脹，后面經(jīng)濟(jì)真正變好，然后通脹真正有所起來(lái)的時(shí)候，白銀這個(gè)時(shí)候的表現(xiàn)會(huì)更好，所以白銀雖然目前看漲幅沒(méi)有黃金那么大，但是后面隨著經(jīng)濟(jì)越來(lái)越好，白銀整體的漲幅還是會(huì)大于黃金的，后面金銀比會(huì)縮小，然后白銀的漲幅是會(huì)更大的，所以真正看趨勢(shì)性行情，目前的話，大行情的一個(gè)是股指，還有一個(gè)是白銀?！崩铑Ｕf(shuō)。

今年以來(lái)凈利潤(rùn)已超200%

期貨市場(chǎng)是一條進(jìn)階之路，有不少交易員一路過(guò)關(guān)斬將慢慢成長(zhǎng)為機(jī)構(gòu)投資者，創(chuàng)立私募基金。李睿也有成立私募的計(jì)劃，只不過(guò)中間因?yàn)橐恍┦虑榈R了?？赡墁F(xiàn)在的時(shí)機(jī)還不成熟，他也在等待屬于自己的伯樂(lè)，等待能夠完全信任他，將后背放心交給他的投資人。

“如果我成立私募發(fā)產(chǎn)品，但是投資人對(duì)我的操作方法不認(rèn)可，比如去年股指期貨持續(xù)在走低，我卻持續(xù)在低位布局，這個(gè)時(shí)候我會(huì)耗費(fèi)非常多的精力去解釋，這需要長(zhǎng)期的磨合和充分的信任。我知道未來(lái)這個(gè)倉(cāng)位，只要拿個(gè)半年一年，絕對(duì)是暴賺，那就完事了。當(dāng)時(shí)我去抄底的時(shí)候，我也跟所有的投資人通信了，他們都很支持我，所以我現(xiàn)在為什么不發(fā)私募產(chǎn)品，就是需要磨合，需要信任我的投資人，不然一直解釋很耗心血，就好比團(tuán)隊(duì)里只有自己一個(gè)人堅(jiān)持，其他人都反對(duì)你，你也很累的，而且你的信心也會(huì)被動(dòng)搖的?！崩铑Ｕf(shuō)。

2024年以來(lái)，李睿所管理的資金凈利潤(rùn)已經(jīng)超過(guò)了200%，“20個(gè)億以內(nèi)我現(xiàn)在的水平是能夠勝任的，超過(guò)20個(gè)億的話，心態(tài)上我可能會(huì)穩(wěn)不住?！?/p>

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