報(bào)告品種：玻璃、純堿

背景

2024年雖然地產(chǎn)相關(guān)政策超預(yù)期，但房屋銷售走弱依舊抑制玻璃市場(chǎng)需求，年后在下游訂單減弱下玻璃廠家?guī)齑娉掷m(xù)積累，導(dǎo)致降價(jià)處理庫存。然而4月在家裝及出口需求的兌現(xiàn)下，使玻璃高庫存壓力減輕，帶動(dòng)廠商挺價(jià)意愿和貿(mào)易商拿貨積極性，未來產(chǎn)銷能否有持續(xù)性值得關(guān)注。對(duì)于純堿而言，核心驅(qū)動(dòng)在于供給端，未來檢修季到來，下游原料純堿庫存情況及補(bǔ)庫意愿則是需要重點(diǎn)關(guān)注的。

基于此大背景，正信期貨化工團(tuán)隊(duì)與客戶一起走進(jìn)玻璃純堿產(chǎn)業(yè)鏈上下游，走訪湖北玻璃企業(yè)、純堿企業(yè)、深加工企業(yè)以及貿(mào)易商。通過考察主要產(chǎn)銷區(qū)代表性企業(yè)，找尋玻璃純堿主要供需矛盾，為后市行情發(fā)展提供參考。

調(diào)研時(shí)間：2024年5月14日-5月17日

調(diào)研路線：武漢（集合）--洪湖--應(yīng)城--仙桃--荊門--宜昌（解散）

調(diào)研總結(jié)

綜合來看，玻璃廠商及貿(mào)易商對(duì)于玻璃的看法：短期淡季可能存在一定壓力，但是絕對(duì)價(jià)格不算高，暫時(shí)以穩(wěn)為主，地產(chǎn)終端對(duì)玻璃仍存壓制，下半年更多依賴政策發(fā)力。

堿廠對(duì)于純堿的看法：當(dāng)前行業(yè)屬于供需雙強(qiáng)，后續(xù)檢修季下有供應(yīng)端擾動(dòng)，仍可關(guān)注09，但也需要實(shí)時(shí)關(guān)注現(xiàn)貨訂單情況。

調(diào)研信息整理

5月14日下午，玻璃廠A

1、供應(yīng)：目前廠區(qū)內(nèi)有兩窯三線生產(chǎn)，后期仍有兩條產(chǎn)線生產(chǎn)計(jì)劃，預(yù)計(jì)年內(nèi)陸續(xù)落實(shí)。

2、需求：近期產(chǎn)銷階段性變好，有短期階段性去庫，后續(xù)將進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，有一定壓力。

3、庫存：當(dāng)前廠區(qū)庫存整體處于可控范圍。

4、配套：廠區(qū)內(nèi)配套有光伏組件生產(chǎn)線及low-e產(chǎn)線，其中光伏部分產(chǎn)能利用率較高，low-e視情況可靈活調(diào)整。

5、廠家后市看法：價(jià)格相對(duì)低位，繼續(xù)下跌抵抗更強(qiáng)，整體持穩(wěn)為主，提漲或等雨季以后。

5月14日下午，深加工產(chǎn)業(yè)園B

1、需求：工程類訂單存在，但廠家接單謹(jǐn)慎，回款問題依然困難，仍有墊資情況。家裝訂單好轉(zhuǎn)相對(duì)有限，比去年同期降低約1/3，室內(nèi)玻璃多以色波為主，今年國內(nèi)市場(chǎng)份額搶占更為激烈。制鏡方面訂單尚可，部分出口單維持，回款情況優(yōu)于基建及家裝。從整體開工情況觀察，園區(qū)工程家裝類企業(yè)開工率普遍較同期降低一半左右（少數(shù)更多），制鏡情況略好，開工率略高。

2、庫存：園區(qū)企業(yè)庫存情況約2月左右，并配套部分隨用隨采（一天一車或者兩天一車半不等）

3、深加工企業(yè)后市看法：原片絕對(duì)價(jià)格偏低（按面積平均到實(shí)際使用成本也較低），價(jià)格也開始靠近浮法歷史低價(jià)區(qū)間，當(dāng)前處于僵持階段，但是產(chǎn)業(yè)鏈角度需要漲價(jià)提振心理預(yù)期，認(rèn)為小幅度漲價(jià)是有利的。

5月15日上午，堿廠C

1、供應(yīng)：目前滿負(fù)荷，暫無檢修計(jì)劃（不排除調(diào)整），正常是日產(chǎn)約2000噸，高溫或影響日產(chǎn)減少150噸左右。此外公司輕重堿生產(chǎn)比例根據(jù)實(shí)際情況調(diào)節(jié)，較為靈活。出廠輕堿2100左右，暫不接單，看后續(xù)情況。

2、需求：公司純堿發(fā)往華中及部分華東華南省份。季節(jié)性不明顯，剛需補(bǔ)庫和投機(jī)需求并存。下游通常在長(zhǎng)假前備貨，如五一、國慶、春節(jié)，尤其以春節(jié)補(bǔ)庫較強(qiáng)。行業(yè)廠家待發(fā)訂單基本在下旬，部分到月底，公司月底根據(jù)實(shí)際情況調(diào)整價(jià)格。

3、成本端：目前雙噸成本1800左右，由于各個(gè)堿廠會(huì)受到工藝原料等區(qū)別，單純看加權(quán)平均成本意義不大。

4、對(duì)后市看法：當(dāng)前行業(yè)屬于供需雙強(qiáng)、寡頭格局。期貨上除了要關(guān)注上游堿廠、下游玻璃廠，同樣需關(guān)注中游期現(xiàn)商和貿(mào)易商的角色，09仍值得關(guān)注，夏季檢修仍然存在，需求也能維持。

5月15日下午，交割庫D

1、庫容：滿足交割庫容，最低2萬噸，2021年巔峰期放6萬噸左右。目前該廠無純堿庫存，交割倉庫貨源庫存主要集中在河北區(qū)域，湖北區(qū)域較少。

2、成本：河南運(yùn)費(fèi)80-90元/噸，倉儲(chǔ)15元/噸·月，入庫費(fèi)25元/噸，質(zhì)檢、資金成本等另計(jì)。

3、后市看法：該交割庫相對(duì)其他庫暫無明顯優(yōu)勢(shì)，當(dāng)該庫純堿庫存增加時(shí)，或可證明市面貨源確實(shí)相對(duì)充足了，作為行情判斷的參考。

5月16日上午，玻璃廠E

1、生產(chǎn)：近期環(huán)保檢查，包括控制揚(yáng)塵等，生產(chǎn)要求更嚴(yán)格。

2、供應(yīng)：公司目前三條產(chǎn)線，三線為新線，從汽車玻璃方向改為家裝方向，有考慮更新燃料。且光伏新線（氣制）已經(jīng)點(diǎn)火。

3、銷售：當(dāng)前產(chǎn)銷基本平衡，預(yù)計(jì)5月銷售150萬重箱?？蛻舾采w多個(gè)省份，客戶群體包括貿(mào)易商和深加工，合作穩(wěn)定，先款后貨。

4、庫存：目前122萬重箱，4月有所去庫，5月基本持穩(wěn)，以消化產(chǎn)量為主，庫存量處于同期中高水平，考慮到新建庫存，整體庫容壓力不大。

5、價(jià)格：當(dāng)前省內(nèi)78-79元/重箱，外省低一元，

6、深加工：當(dāng)前處于行業(yè)輪換階段，部分老產(chǎn)能、低競(jìng)爭(zhēng)力產(chǎn)能在離場(chǎng)，新產(chǎn)能在投產(chǎn)。深加工需求中家裝占比快速提升（工程單回款問題，接單都在減少），同時(shí)，非傳統(tǒng)的小家電玻璃面板、隔板等需求量提升較快，加速深加工轉(zhuǎn)型。

7、同行：湖北區(qū)域售價(jià)及庫存天數(shù)彼此之間相差不大，少數(shù)庫存較低（也依據(jù)廠家看法和管理策略），原料上部分廠家有考慮進(jìn)口貨源穩(wěn)價(jià)優(yōu)勢(shì)。

8、原料庫存：當(dāng)前純堿庫存兩個(gè)多月，下游企業(yè)普遍一個(gè)月起步，提前補(bǔ)貨進(jìn)度均有準(zhǔn)備。

9、廠家后市看法：玻璃進(jìn)入傳統(tǒng)淡季（但今年表現(xiàn)不明顯），存在一定壓力，但是玻璃絕對(duì)價(jià)格不算高，所以中短期以穩(wěn)為主，下半年更多依賴政策發(fā)力。

5月16日下午，玻璃廠F

1、生產(chǎn)：近期股東變動(dòng)，調(diào)整了生產(chǎn)管理要求，標(biāo)準(zhǔn)更嚴(yán)格。

2、供應(yīng)：在產(chǎn)5條線，日產(chǎn)量3700噸，產(chǎn)線比較新，短期沒有故障性檢修壓力。燃料使用：天然氣和石油焦供熱線均有，可以切換。

3、銷售：4月份銷售更好，5月前一兩周產(chǎn)銷略高于100%?？蛻舾采w方圓500公里左右（如果沿江可以更遠(yuǎn)），客戶群體終端偏少、約2-3成，貿(mào)易商為主----能力和資金更強(qiáng)。

4、庫存：目前130萬重箱，比一季度好轉(zhuǎn)，近期去庫壓力有所減輕，后期視情況調(diào)節(jié)銷售政策。

5、成本利潤(rùn)：目前成本大概七十幾元/重箱，成本線附近。湖北地區(qū)廠家成本利潤(rùn)差距不大。

6、同行：調(diào)價(jià)和庫存變化差別不大，信息傳遞充分，下游也會(huì)比價(jià)，很少出現(xiàn)只有少數(shù)企業(yè)有效調(diào)整，而其他家不變的情況。

7、深加工：目前普遍減量20-30%。工程單回款較差，今年接單較少，接單呈現(xiàn)有量但持續(xù)性不確定的情況。

8、廠家后市看法：5月以后進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，氣溫雨水等原因，仍然會(huì)有累庫壓力，當(dāng)前價(jià)格不算特別高，短期持穩(wěn)看待，如果累庫較快會(huì)視情況調(diào)整。下半年可能仍需要政策刺激。

5月16日下午，大型綜合玻璃貿(mào)易商G

1、基本信息：企業(yè)目前是當(dāng)?shù)夭ＡS最大貿(mào)易商，自有倉儲(chǔ)用地一百余畝，目前倉庫9個(gè)，另外還有待建設(shè)倉庫，單倉庫面積5000余平方。具備較強(qiáng)的玻璃倉儲(chǔ)及貿(mào)易能力，同時(shí)自有深加工產(chǎn)線。

2、庫存：庫存基本已經(jīng)占用大半，庫內(nèi)交割品級(jí)玻璃3-4萬噸。對(duì)于交割品可以回購，但是考慮湖北地區(qū)非標(biāo)品多，單一品量大出貨困難，需要折價(jià)。

3、經(jīng)營(yíng)：目前公司轉(zhuǎn)型，傳統(tǒng)貿(mào)易外加期現(xiàn)結(jié)合操作，后續(xù)或?qū)⒃黾悠诂F(xiàn)方向精力。

4、企業(yè)后市看法：目前開始轉(zhuǎn)型并不再過多判斷玻璃行情。從現(xiàn)貨貿(mào)易情況來看，玻璃較疲軟，后期要觀察政策力度是否有所加強(qiáng)和落實(shí)。

5月17日上午，大型貿(mào)易商H

1、基本信息：目前自有倉庫4個(gè)，后期仍有待建倉庫計(jì)劃，倉庫平均庫容5000平方。廠區(qū)具備自有加油站、運(yùn)輸車隊(duì)（20多輛）、倉庫具備起重機(jī)等基礎(chǔ)設(shè)施，且自有深加工產(chǎn)線（以油砂等家裝玻璃加工為主），整體較為完備先進(jìn)。

2、貿(mào)易：年初有部分冬儲(chǔ)，上半年現(xiàn)貨持續(xù)下行，快速出貨了大部分庫存（虧損較為可控），目前庫存量4萬重箱左右，屬于中低水平，短中期準(zhǔn)備以現(xiàn)有庫存和背對(duì)背貿(mào)易為主。

3、下游：銷售對(duì)象在湖南，河南等湖北周邊，去年對(duì)主要玻璃廠貿(mào)易銷售額3.2億，其他玻璃廠貿(mào)易銷售額5000萬以上。且有深加工銷售若干等目前，下游深加工備貨量均較低，平均補(bǔ)貨周期7-10天，今年集中囤貨行為大幅減少，現(xiàn)貨價(jià)格漲價(jià)刺激相對(duì)往年更弱。

4、企業(yè)后市看法：5-7月淡季影響和壓力仍在，今年春季反常下跌會(huì)影響信心，中期仍認(rèn)為有壓力。后期地產(chǎn)壓力較大，對(duì)玻璃價(jià)格上限（現(xiàn)貨上）不太樂觀。

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