報(bào)告品種：生豬

調(diào)研總結(jié)

生豬行業(yè)情況及未來觀點(diǎn)：

市場分析

本年度的生豬行業(yè)在歷經(jīng)了長達(dá)一年半的虧損之后終于走出了陰霾，目前給出了不錯(cuò)的養(yǎng)殖利潤。自去年7月以來能繁母豬數(shù)據(jù)出現(xiàn)了持續(xù)的去化，預(yù)計(jì)下半年將會(huì)出現(xiàn)一定的供應(yīng)缺口，生豬價(jià)格也跟隨著強(qiáng)預(yù)期一路走高。廣東地區(qū)作為南方的主要銷區(qū)，近年來的產(chǎn)能變化對(duì)于整體的豬價(jià)影響也愈發(fā)深遠(yuǎn)。南北價(jià)差，地區(qū)之間的生豬調(diào)運(yùn)也是大家關(guān)注的焦點(diǎn)。近期廣州地區(qū)的大雨是否對(duì)于當(dāng)期的產(chǎn)能和產(chǎn)量造成影響，以及今年年初以來市場一直關(guān)注的消費(fèi)疲軟問題都牽動(dòng)著投資者們的心弦。因此本次調(diào)研我們來到了廣東地區(qū)深入了解，并會(huì)對(duì)這些問題進(jìn)行一一解答。

經(jīng)調(diào)研走訪發(fā)現(xiàn)，廣東地區(qū)整體的生豬產(chǎn)能呈現(xiàn)出了上漲的趨勢，與其它地區(qū)的趨勢相同，小散戶的去化十分普遍，部分地區(qū)的去化比例達(dá)到了60%，500頭以下的小散戶基本被完全排出市場，目前的散戶規(guī)模多在5000-10000頭。但是由于集團(tuán)廠的養(yǎng)殖上量，整體產(chǎn)能仍然穩(wěn)步上升。從具體的情況來看，由于廣東地區(qū)出臺(tái)的近年來最為嚴(yán)格的環(huán)保條例，多數(shù)集團(tuán)廠并未在當(dāng)?shù)剡x擇擴(kuò)建，出欄量的增加主要來自與生產(chǎn)效能和欄位利用率的上升。此外，目前散戶的養(yǎng)殖模式也發(fā)生了一定的變化，從以前的自繁自養(yǎng)逐步轉(zhuǎn)換為公司代養(yǎng)和外購仔豬育肥，也有部分散戶轉(zhuǎn)向進(jìn)行二次育肥。這與全國的趨勢一致，目前生豬行業(yè)正朝著現(xiàn)代化集約化發(fā)展，產(chǎn)能集中度不斷提高，根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，頭部20家集團(tuán)廠的市占率已從2018年的不到8%上漲至2023年的28%，預(yù)計(jì)該數(shù)據(jù)在未來還將進(jìn)一步上升。對(duì)于市場比較關(guān)注的問題，首先出欄均重方面，由于養(yǎng)殖利潤的回升和對(duì)于后市行情的看好，當(dāng)前集團(tuán)廠和散戶都存在一定的壓欄操作，目前的主流出欄均重在125-130公斤，較去年同期上升了約5公斤左右，后期也會(huì)隨著行情和計(jì)劃進(jìn)行調(diào)整。對(duì)于疫病方面，此次的大雨造成的非瘟疫病十分有限，除了韶關(guān)、清遠(yuǎn)、英德等少部分地區(qū)由于洪水的影響出現(xiàn)了小部分疫病，其余地區(qū)基本未見影響。消費(fèi)端，去年1月份的消費(fèi)有過爆發(fā)式的上漲，但是隨后便開始下滑并維持疲軟，直至今年三月份開始回升，現(xiàn)階段終端批發(fā)零售消費(fèi)同比去年有小幅上升。但是由于房地產(chǎn)市場的疲軟，工地食堂等消費(fèi)減少，和飲食結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變，屠宰企業(yè)和白條的銷量較為一般。二次育肥方面，近期二育情緒較為火熱，但是主要集中在北方河南、山東、東北等地區(qū)，南方二育相對(duì)較為謹(jǐn)慎，多選擇靈活出欄。

此次調(diào)研的對(duì)象普遍對(duì)于后市行情持樂觀態(tài)度，主要看好的時(shí)間節(jié)點(diǎn)集中在三季度。主要原因還是在于產(chǎn)能端能繁母豬的去化，能繁母豬的存欄自去年7月以來便開始逐步去化，經(jīng)測算，本年度三季度預(yù)計(jì)將會(huì)出現(xiàn)一定的供應(yīng)缺口。此外，近期二次育肥情緒高漲，北方二育入場較多，帶動(dòng)現(xiàn)貨價(jià)格同步走高。強(qiáng)預(yù)期的支持結(jié)合當(dāng)前二育情緒的高漲，集團(tuán)廠和散養(yǎng)戶亦有一定的壓欄操作，現(xiàn)貨價(jià)格大幅抬升，目前的期現(xiàn)結(jié)構(gòu)已轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)貨升水盤面。在供應(yīng)缺口和市場情緒的雙重支持下，預(yù)計(jì)未來豬價(jià)或?qū)⑦M(jìn)一步走高。未來四季度的行情仍需持續(xù)觀察，一方面需要關(guān)注未來二育和壓欄的產(chǎn)量釋放后是否會(huì)造成供應(yīng)壓力，另一方面需要關(guān)注消費(fèi)端的恢復(fù)情況。

調(diào)研日志

5月20日上午，廣州某屠宰檔口

經(jīng)調(diào)研交流，該屠宰廠目前有70多個(gè)檔口，日度屠宰量能達(dá)到8000頭以上，其中大豬占比約為10%。此次訪問的貿(mào)易商日度貿(mào)易量約為300-400頭，具體情況視行情而定，其售賣標(biāo)豬主要來自于溫氏、天農(nóng)等集團(tuán)廠，大豬主要來源為散戶。目前粵西和粵北還有部分散戶，其它地區(qū)散戶偏少。目前主要以公司+農(nóng)戶和代養(yǎng)為主，外購仔豬育肥和二育較多，純自繁自養(yǎng)很少。

從近期情況上來看，二育有部分入場，但是相對(duì)來說較為理性，目前基本都在8塊或以上的價(jià)格抓豬進(jìn)行二育，一般來說價(jià)格在7.8元/公斤以上時(shí)，二育入場就顯得較為謹(jǐn)慎，目前二育養(yǎng)戶基本逢高價(jià)靈活出欄。

從需求情況上來看，工廠、食堂等此前的剛需消費(fèi)減少，節(jié)日消費(fèi)對(duì)于價(jià)格的提振作用有限，整體消費(fèi)和去年同期變化不大。對(duì)于未來行情，預(yù)計(jì)6月波動(dòng)不大，集團(tuán)廠存在增重控量的操作，二育的入場也一定程度上帶動(dòng)了情緒，但是消費(fèi)端需求表現(xiàn)較為平穩(wěn)，且其它肉類替代品較多，下游豬肉批發(fā)略有虧損。隨著豬價(jià)的上漲，消費(fèi)難有好轉(zhuǎn)，后期可能很難有大漲行情，預(yù)計(jì)會(huì)是緩慢上漲。

5月20日上午，廣州某企業(yè)

經(jīng)調(diào)研交流，該企業(yè)目前年出欄量150萬左右，能繁母豬存欄7萬左右，主要為法系豬，PSY在20以上，出欄均重110-130公斤，高于去年同期，同時(shí)該企業(yè)還涉及部分海產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)務(wù)，目前完全成本在15.7元/公斤左右。

從近期情況上看，廣東地區(qū)從去年11月至目前規(guī)模廠產(chǎn)能增加不大，目前占比在7成左右。散戶去化明顯，基本都由自繁自養(yǎng)轉(zhuǎn)向外購仔豬或二次育肥。由于目前集團(tuán)廠的防疫能力和地理優(yōu)勢，因此前期降雨對(duì)于疫病基本沒有影響。

從需求情況上來看，目前廣東地區(qū)規(guī)模配套屠宰量同比略減，開工率較低。廣東地區(qū)屠宰與北方略有不同，以代宰為主，與分割等其它終端鏈條業(yè)務(wù)分開。目前當(dāng)?shù)囟?/span>積極性一般，主要受北方帶動(dòng)。對(duì)于后期行情，預(yù)計(jì)重心將會(huì)上移，但是相對(duì)謹(jǐn)慎。

5月20日下午，廣州某養(yǎng)殖貿(mào)易商

經(jīng)調(diào)研交流，該企業(yè)以自繁自養(yǎng)為主，由于22-23年虧損較為嚴(yán)重，因此目前轉(zhuǎn)為外購仔豬育肥模式，同時(shí)也有貿(mào)易、豬肉批發(fā)、零售等業(yè)務(wù)。

從近期的情況上來看，集團(tuán)廠存在壓欄的操作，出欄均重較往年重10公斤左右，260公斤左右出欄的生豬為主力。大型集團(tuán)廠的出欄增加，而小型在減少，整體散戶去化較為明顯，規(guī)模在300頭以下的散戶基本完全消失，以5000-10000頭規(guī)模的養(yǎng)戶為主，多數(shù)由自繁自養(yǎng)轉(zhuǎn)向公司代養(yǎng)。以前從散戶手中收豬的比例能達(dá)到60%，現(xiàn)在僅有不到10%。廣東地區(qū)產(chǎn)能增加有限，主要是周邊和廣西地區(qū)有所增加。

從需求情況上來看，凍品端去庫十分緩慢，但是由于存在2年左右的保質(zhì)期，未來也將逐步去化。目前外圍凍品價(jià)格和鮮肉倒掛，鮮肉10-11元/斤，進(jìn)口4號(hào)肉約12元/斤。目前珠三角地區(qū)外來人口減少，工廠倒閉較多，因此限制了消費(fèi)端的回暖。對(duì)于近期較為關(guān)注的大雨造成的泡水豬問題，影響十分有限，對(duì)于產(chǎn)能和產(chǎn)量基本沒有影響。對(duì)于后市行情來說，雖然目前仔豬價(jià)格偏高，但是飼料價(jià)格較低，且由于產(chǎn)能端的下降導(dǎo)致了未來存在供應(yīng)減量，因此對(duì)于6-7月行情相對(duì)看好。

5月21日上午，深圳某飼料企業(yè)

經(jīng)調(diào)研交流，該企業(yè)主要以豆菜粕和其它雜粕進(jìn)口貿(mào)易為主，貿(mào)易量較大。養(yǎng)殖方面，廣東地區(qū)集團(tuán)廠目前得益于生產(chǎn)效率的提升，產(chǎn)能穩(wěn)中上漲。

從近期及需求情況上來看，由于目前國內(nèi)外成本倒掛，近期需求減量較為明顯。從整體上來看，由于中小散去化，近幾個(gè)月飼料外銷環(huán)比下降，整體飼料市場增長遭遇瓶頸。對(duì)于后市行情預(yù)計(jì)以震蕩偏強(qiáng)為主，大漲機(jī)會(huì)較小。

5月21日上午，深圳某企業(yè)

經(jīng)調(diào)研交流，該企業(yè)本年度計(jì)劃出欄量250萬頭，同比增加75萬頭，主要增長來源于滿產(chǎn)和效率提高，并非擴(kuò)建，目前年度計(jì)劃出欄批次13個(gè)。當(dāng)前出欄均重在120kg左右，同比增加約5kg，由于存在調(diào)體重的計(jì)劃，因此當(dāng)前存欄略低于全年目標(biāo)。目前南方整體集團(tuán)廠產(chǎn)能基本都保持增長，廣西、西南、兩湖地區(qū)尤為明顯。扎堆投產(chǎn)主要在于山區(qū)防疫條件較好且政策支持；同時(shí)距離大銷區(qū)較近，價(jià)格和銷路都比較理想。而廣東地區(qū)由于環(huán)保政策的進(jìn)一步嚴(yán)格，產(chǎn)能增加較少。

從近期的情況上來看，由于價(jià)格的上漲，目前的壓欄增重對(duì)于成本影響較小，完全成本在14.6元/公斤左右嗎，料肉比約為2.6。但是由于天氣逐漸轉(zhuǎn)熱，增肥效率下降，均重或難有大幅增加。近期的大雨對(duì)于廣東地區(qū)疫病情況影響十分有限，對(duì)于當(dāng)期產(chǎn)能和產(chǎn)量都沒有造成明顯影響。

從需求情況上來看，該企業(yè)表示去年年初消費(fèi)呈現(xiàn)了大幅上漲，但是隨后便開始回落、略顯低迷，消費(fèi)量約為2019年的80%左右，由于地產(chǎn)行業(yè)不景氣，工地的減少和年輕群體對(duì)于豬肉消費(fèi)的降低。但是今年3月以后消費(fèi)略有好轉(zhuǎn)，高于去年同期。對(duì)于后市行情來說，對(duì)于三季度相對(duì)看好，預(yù)計(jì)6月價(jià)格重心會(huì)持續(xù)上移，但是對(duì)于四季度行情相對(duì)謹(jǐn)慎。主要在于市場對(duì)于三季度預(yù)期較為一致，可能會(huì)導(dǎo)致壓欄和二育大量入場造成供應(yīng)壓力，另一點(diǎn)在于后期消費(fèi)端的不確定性。

5月21日下午，深圳某企業(yè)

經(jīng)調(diào)研交流，該企業(yè)本年度計(jì)劃出欄量125萬頭，同比增加25萬頭，主要以自繁自養(yǎng)為主。同時(shí)還經(jīng)營仔豬、母豬、飼料等相關(guān)業(yè)務(wù)。其中飼料年產(chǎn)量約百萬噸，其中25%為自用，其余進(jìn)行外銷。目前養(yǎng)殖端暫無擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，飼料端準(zhǔn)備進(jìn)行擴(kuò)產(chǎn)。養(yǎng)殖成本方面，由于當(dāng)前飼料成本偏低，完全成本在15元/公斤左右，肉料比約為2.7。

從近期的情況上來看，該企業(yè)基本沒有明顯的壓欄情況，保證按計(jì)劃批次出欄即可。廣東地區(qū)規(guī)模廠雖有增產(chǎn)，但是對(duì)于擴(kuò)建產(chǎn)能較為謹(jǐn)慎，且周邊散戶去化較為明顯。此外，本次大雨天氣造成的非瘟損失較小。

從需求情況上來看，該企業(yè)表示本年度旅游消費(fèi)和餐飲同比去年有所增長，但仍不及2020年之前的水平。對(duì)于后市行情，由于肥豬存欄的減少，導(dǎo)致后續(xù)市場供應(yīng)緊張，疊加二育情緒的高漲和市場氛圍的襯托，價(jià)格逐步走強(qiáng)，對(duì)于三四季度的價(jià)格謹(jǐn)慎看好，但是對(duì)于明年的價(jià)格相對(duì)悲觀。后續(xù)需要持續(xù)關(guān)注二次育肥的入場和壓欄的情況。

5月22日上午，江門某企業(yè)

經(jīng)調(diào)研交流，該企業(yè)本年度計(jì)劃出欄量60萬頭，同比漲幅約10%，主要以放養(yǎng)模式為主。同時(shí)還也有豬苗10萬余頭。出欄均重125公斤左右，與往年同期基本一致。目前全成本在14.8元/公斤左右，料肉比約為2.7，仔豬斷奶成本約340元/頭，售價(jià)在600元以上。

從近期的情況上來看，近期北方二育積極性較高，拉動(dòng)作用明顯，當(dāng)?shù)馗浇噙x擇180-190斤左右豬源，養(yǎng)到240斤左右，出欄時(shí)間約兩個(gè)月?；浳鞯貐^(qū)的散戶去化基本在三成左右，部分地區(qū)能達(dá)到五成以上，但是集團(tuán)廠產(chǎn)能有所增加。近期的雨水對(duì)于疫病影響很小，韶關(guān)、清遠(yuǎn)地區(qū)由于洪水影響略有擴(kuò)散，但是整體可控。

從需求情況上來看，目前的終端批發(fā)零售消費(fèi)對(duì)比去年同期小幅增加。對(duì)于后市行情，在供應(yīng)缺口和二育的情緒支持下，價(jià)格重心逐步上移。6月看均價(jià)看8.5元/斤，7月8.5-8.7元/斤，四季度8.5-9元/斤，高點(diǎn)很難超過十塊。

5月23日上午，韶關(guān)某貿(mào)易商

經(jīng)調(diào)研交流，韶關(guān)地區(qū)對(duì)比非瘟前小散戶的去化幅度能達(dá)到60%，2018年非瘟前基本沒有集團(tuán)廠，但近幾年明顯上量。

從近期的情況上來看，二育積極性較高，但較為謹(jǐn)慎多選擇靈活出欄。雨水對(duì)于當(dāng)?shù)胤俏劣绊懖淮螅径荚诳煽胤秶畠?nèi)。

從需求情況上來看，整體市場環(huán)境較為一般，消費(fèi)略有向好，凍品需求較差，出庫困難。對(duì)于后市行情相對(duì)謹(jǐn)慎，不看好大漲，該貿(mào)易商認(rèn)為近期一致性預(yù)期太強(qiáng)，可能會(huì)出現(xiàn)分歧。

5月23日下午，清遠(yuǎn)某企業(yè)

經(jīng)調(diào)研交流，該企業(yè)年度出欄量約為150-160萬頭，未來有擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，預(yù)計(jì)將超200萬頭，未來維持穩(wěn)定增長。目前主要以代養(yǎng)為主，自養(yǎng)占30%左右。除此之外，還有肉雞養(yǎng)殖業(yè)務(wù)，目前比例基本相同，未來豬養(yǎng)殖占比將會(huì)增加。此外，該公司還涉及種豬、母豬、飼料、食品加工全產(chǎn)業(yè)鏈。當(dāng)前出欄均重在130-135公斤，同比增加約5公斤。當(dāng)前成本在7.5元/斤左右。

從近期的情況上來看，前期進(jìn)行二育的豬源基本在六月份會(huì)進(jìn)行出貨，如果繼續(xù)壓欄可能性價(jià)比不高，此外南方二育入場也相對(duì)謹(jǐn)慎。

從需求情況上來看，廣東地區(qū)的屠宰量有所增加，漲幅在3%左右，基本沒有凍品入庫的情況，基本都流入終端消費(fèi)，因此需求對(duì)比同期也有所好轉(zhuǎn)。對(duì)于后市行情，在飼料成本偏低和二育推動(dòng)的情況下，后市信心較好，現(xiàn)貨價(jià)格逐步上漲，因此對(duì)于價(jià)格較為看好。后續(xù)的行情需要關(guān)注北方終端的接受程度和養(yǎng)殖端的情緒，后期三季度存在供應(yīng)缺口，預(yù)計(jì)8-9月份可能會(huì)出現(xiàn)年內(nèi)高點(diǎn)。

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