今年前5個(gè)月，國(guó)內(nèi)股指市場(chǎng)先跌后漲，在財(cái)政、貨幣、房地產(chǎn)等政策接連釋放利好的背景下，A股整體表現(xiàn)偏強(qiáng)。

“2月份以來(lái)股市利空因素不斷減少， ‘國(guó)家隊(duì)’在指數(shù)ETF上大額買入，為A股市場(chǎng)提供了流動(dòng)性，市場(chǎng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)有所緩解?！焙Ｍㄆ谪浌芍钙谪浄治鰩熢S青辰在接受期貨日?qǐng)?bào)記者采訪時(shí)表示，總體看，A股各寬基指數(shù)均有較為顯著的漲幅，以滬深300和上證50為代表的大盤股完全收復(fù)了年初的跌幅，以中證500和中證1000為代表的中小盤股也收復(fù)了年初的大部分跌幅。

回顧來(lái)看，南華期貨股指期貨分析師王映告訴記者，其中，受美國(guó)國(guó)債收益率上漲、雪球敲入等因素影響，1月份股市出現(xiàn)下跌；自2月開(kāi)始，交易層面利空逐步出盡，市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn)，疊加美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策預(yù)期轉(zhuǎn)鴿，股市震蕩上行；3月中旬開(kāi)始，在前期利多基本被定價(jià)的基礎(chǔ)之上，疊加美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策預(yù)期反復(fù)，股市走勢(shì)變?yōu)殡p向波動(dòng)；進(jìn)入5月，房地產(chǎn)政策加碼，驅(qū)動(dòng)股市走強(qiáng)，不過(guò)在利多定價(jià)完成后，股市再度呈偏弱修正。

針對(duì)近期以來(lái)A股再次出現(xiàn)震蕩整理的行情，王映認(rèn)為，近期市場(chǎng)主要受交易情緒影響較大。從信息面看，短期國(guó)內(nèi)較為平淡，滬深兩市成交額持續(xù)縮量，股市震蕩修正。從政策面看，國(guó)內(nèi)方面，在前期房地產(chǎn)政策密集出臺(tái)之后，市場(chǎng)進(jìn)入觀望驗(yàn)證階段；美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期則反復(fù)變化，當(dāng)前對(duì)于A股影響偏空。

許青辰表示，近期壓制A股盈利端的兩大因素，即內(nèi)需偏弱及利潤(rùn)較低并沒(méi)有出現(xiàn)明顯改善，不過(guò)邊際上也沒(méi)有明顯惡化的跡象。但5月PMI數(shù)據(jù)較弱及前期領(lǐng)漲市場(chǎng)的地產(chǎn)股出現(xiàn)回調(diào)等因素對(duì)市場(chǎng)情緒產(chǎn)生了影響，A股市場(chǎng)出現(xiàn)調(diào)整。

那么，下半年A股市場(chǎng)能否重拾漲勢(shì)？近日不少市場(chǎng)機(jī)構(gòu)紛紛表示，A股6月或?qū)⒀永m(xù)震蕩，但下半年的行情仍值得期待。

王映對(duì)記者表示，綜合國(guó)內(nèi)外因素來(lái)看，下半年股市走勢(shì)整體偏向樂(lè)觀。一方面是經(jīng)濟(jì)預(yù)期整體已由低位反彈。自去年7月中央政治局會(huì)議召開(kāi)之后，市場(chǎng)一致認(rèn)為“政策底”已現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)預(yù)期明顯回暖。后續(xù)待經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)繼續(xù)好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)交投情緒也將受到提振，或?qū)股中樞形成明顯支撐。另一方面，從市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策的預(yù)測(cè)來(lái)看，不降息、甚至加息的觀點(diǎn)較為普遍。此前美國(guó)一旦金融條件收緊，美國(guó)國(guó)債收益率上漲，就會(huì)出現(xiàn)就業(yè)數(shù)據(jù)偏弱、CPI低于預(yù)期等情況，貨幣政策預(yù)期引導(dǎo)又會(huì)轉(zhuǎn)鴿，因此其經(jīng)濟(jì)基本面難以支撐美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策收緊。

“我們認(rèn)為，下半年對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性無(wú)需悲觀，A股微觀流動(dòng)性的長(zhǎng)期趨勢(shì)仍然向好。主要原因是資金流出端受到了明顯的政策保護(hù)，股權(quán)融資和產(chǎn)業(yè)資本減持都處于歷史較低水平。此外，在降費(fèi)之后整體的交易費(fèi)用相對(duì)較低?！痹S青辰說(shuō)。

盈利方面，許青辰建議繼續(xù)關(guān)注制造業(yè)的補(bǔ)庫(kù)周期，補(bǔ)庫(kù)周期加速有助于緩解內(nèi)需問(wèn)題，若全球通脹進(jìn)入下行期，下半年原材料價(jià)格重心有望下移，從而緩解成本端的壓力。同時(shí)需求轉(zhuǎn)暖也有望改善銷售端“以價(jià)換量”的情況，銷售端能更好地傳導(dǎo)成本端的壓力。此外，價(jià)格方面，在低基數(shù)效應(yīng)下，國(guó)內(nèi)PPI和CPI整體溫和上漲，預(yù)計(jì)下半年盈利端或出現(xiàn)一定程度的修復(fù)。估值方面，高紅利標(biāo)的估值修復(fù)仍有較大空間，可繼續(xù)關(guān)注上證50和高息低波指數(shù)的配置價(jià)值。股指期貨方面，可關(guān)注IH和IF的多頭機(jī)會(huì)。