報(bào)告品種：豆粕

摘要

廣東作為國(guó)內(nèi)飼料大省，價(jià)格敏感度高，常常成為市場(chǎng)風(fēng)向標(biāo)。為了解豆粕產(chǎn)業(yè)鏈的各環(huán)節(jié)，如油廠、貿(mào)易商、飼料企業(yè)、養(yǎng)殖企業(yè)的當(dāng)前生產(chǎn)、銷售和庫(kù)存情況以及對(duì)后期市場(chǎng)看法，我們于2024年5月27日-5月31日深入華南產(chǎn)業(yè)一線進(jìn)行走訪調(diào)研。

5月27日調(diào)研小結(jié)：華南的豆粕添加比例在春節(jié)前后并無太大變化；水產(chǎn)今年預(yù)期會(huì)給出利潤(rùn)，但量預(yù)期同比減少，暴雨對(duì)水產(chǎn)的影響不大；今年禽料利潤(rùn)不錯(cuò)，預(yù)期五月份之后禽料有所增量；養(yǎng)殖利潤(rùn)改善的情況下養(yǎng)殖戶投料積極性增強(qiáng)，預(yù)期對(duì)飼用需求形成一定提振；關(guān)于后市基差的看法，預(yù)期基差往下空間不大，6月份預(yù)期到達(dá)底部；關(guān)于豆粕單邊看法：預(yù)期天氣可能不會(huì)出現(xiàn)大問題，大持倉(cāng)背景下，在6月中下旬前多頭持倉(cāng)意愿有所變化，偏空看待；關(guān)于月差走勢(shì)：短期9-1價(jià)差可能缺少交易空間，由于9月后巴西出口能力預(yù)期萎縮，可關(guān)注11-1價(jià)差走勢(shì)。

1、飼料廠A

調(diào)研時(shí)間：5月27日上午

調(diào)研地點(diǎn)：廣州市

基本情況介紹：年產(chǎn)能150-200噸，公司共9個(gè)廠，目前在產(chǎn)的共8個(gè)（湖北3個(gè)，廣西1個(gè)，廣東4個(gè)），另外1個(gè)預(yù)期今年年底開始投產(chǎn)。公司業(yè)務(wù)以水產(chǎn)為主，去年全部飼料生產(chǎn)60萬噸左右，其中水產(chǎn)占比60%以上，剩下的豬料直供給豬場(chǎng)。

豆菜粕添比變化：菜粕10%左右，春節(jié)前后基本上沒有變化，水產(chǎn)料基本不用葵花粕。高檔水產(chǎn)基本上用魚粉和豆粕為主。菜粕有氨基酸，雜粕沒有，所以菜粕在水產(chǎn)中有剛需，添比不能低于5%-7%，不過添比13%以上的可能性也不大。飼料中豆粕的添加比例變化：節(jié)前節(jié)后變化不大，全市場(chǎng)據(jù)了解在15%-20%左右變化不大。

水產(chǎn)料：今年2-3月比去年差，4月比去年好，5月份跟去年比持平，跟4月份比大概跌5%。暴雨主要影響粵北，粵北養(yǎng)蛙和養(yǎng)雞比較多，唯一的影響是雨大可能影響采食。只要沒有病蟲害預(yù)期對(duì)水產(chǎn)的影響不大。

禽料：今年利潤(rùn)不錯(cuò)，黃羽雞和白羽雞價(jià)差在擴(kuò)大。黃羽雞不使用雜粕，甚至于玉米都要用二等以上的一等玉米，養(yǎng)殖周期可能要30天。白羽雞什么便宜用什么，長(zhǎng)得快就行。

大豆到港量預(yù)估：按每個(gè)月100萬噸大豆入儲(chǔ)來預(yù)估，5月到港量預(yù)期900萬噸，6月920萬噸，7月920萬噸。

后市基差看法：預(yù)期企穩(wěn)，往下空間不大，預(yù)期6月份是底部，7月份以后基差預(yù)期逐步回歸。

后市期貨走勢(shì)看法：6月中旬前空頭對(duì)待。油廠賺錢、飼料廠賺錢、貿(mào)易商做一口價(jià)的也賺錢，豆粕目前歷史級(jí)別的持倉(cāng)，但目前盤面價(jià)格并不高，多頭沒有對(duì)手盤，多頭持倉(cāng)意愿或有變化。

豆菜粕價(jià)差：主要看葵花粕，葵花粕后面到港壓力大，8月之前大概和去年相比少個(gè)1-2萬，葵花粕庫(kù)存預(yù)期見頂。

2、私募公司B

調(diào)研時(shí)間：5月27日下午

調(diào)研地點(diǎn)：廣州市

基本情況介紹：2015年成立，目前有三個(gè)板塊，一個(gè)是上海量化團(tuán)隊(duì)，主要做股指，包括一些高頻策略。廣東主要做股票多頭和期貨，期貨以農(nóng)產(chǎn)品為主（9成以上），主要品種為三油兩粕和玉米，另外還有化工和黑色品種。

養(yǎng)殖對(duì)飼料需求的影響：今年養(yǎng)殖利潤(rùn)起來之后，養(yǎng)殖戶的投料積極性增強(qiáng)，一定程度上可以彌補(bǔ)一下存塘存欄的一個(gè)減少，有一定的提振作用。

豆粕添比變化：年后豆粕的添比略有增加，春節(jié)后兩廣豆粕添比增加的比例沒有山東高。華南豆粕、葵粕年后增加1-3%，目前13%左右。

4月豬料水產(chǎn)料情況：華南4月份的豬料同比環(huán)比降不少，水產(chǎn)4月中下旬增加，今年降雨對(duì)水產(chǎn)料的影響不太大，因?yàn)椴皇浅掷m(xù)暴雨，利潤(rùn)好的情況下，投料比較積極。

豆粕提貨情況：4月份提貨很好，5月份有所下降，處于中性的水平。

豬價(jià)看法：現(xiàn)在二育對(duì)三季度的漲幅會(huì)有所拉升，預(yù)期會(huì)推遲壓力到后面，會(huì)平抑后面的漲幅。

禽料：今年偏中性，禽流感對(duì)豆粕需求的影響不大，添加比例的調(diào)整大于存欄的調(diào)整。

基差走勢(shì)看法：從到港節(jié)奏來看，6月中旬預(yù)期能看到基差低點(diǎn)。

期貨單邊走勢(shì)看法：內(nèi)盤盤面或多或少有一些天氣升水，從美豆的新舊作平衡表來看，從估值角度來說，新作產(chǎn)量并沒有得到兌現(xiàn)。從歷史數(shù)據(jù)看，如果天氣沒有問題，美豆的高點(diǎn)往往在7月之前，如果天氣有問題，高點(diǎn)往往在7月中下旬。厄爾尼諾往拉尼娜轉(zhuǎn)，天氣可能不太會(huì)出現(xiàn)問題。大持倉(cāng)的背景下，多頭可能在6月中下旬平倉(cāng)。同時(shí)需要關(guān)注6月的面積報(bào)告，以及美玉米的棄種是否會(huì)帶來大豆種植面積的增加。

9-1價(jià)差看法：9-1價(jià)差的空間可能沒有11-1的空間大。巴西今年減產(chǎn)對(duì)于后期的出口可能影響更大。去年9月份巴西裝船400多萬噸，對(duì)應(yīng)去年是1.6億噸的巴西大豆產(chǎn)量，今年1.4億噸左右的巴西大豆產(chǎn)量，預(yù)計(jì)巴西9月份后裝船可能減少。9-1主要關(guān)注天氣問題。

3、貿(mào)易商C

調(diào)研時(shí)間：5月27日下午

調(diào)研地點(diǎn)：廣州市

基本情況介紹：純基差貿(mào)易，去年貿(mào)易量180多萬噸，以蛋白類為主，包括豆粕和雜粕，目前兩個(gè)工廠在陽(yáng)江、湛江。16年豆粕貿(mào)易超過100萬噸，18年拿私募牌照。

7-9月份雜粕情況：菜籽每個(gè)月最少50萬噸，葵粕5月到了20萬噸，6月20萬噸，后面每個(gè)月兩船，比去年多了三四十萬噸。

豆粕添比變化：因?yàn)榱?xí)慣使用雜粕，春節(jié)前后豆粕添比變化不大。

禽料：一季度利潤(rùn)挺好的，五月份之后預(yù)期禽料量往上增，利潤(rùn)還得看。

水產(chǎn)料：今年會(huì)給出利潤(rùn)，量肯定是萎縮的，因?yàn)樘澚巳?，預(yù)期同比減20%。

基差走勢(shì)看法：油廠到底，貿(mào)易商沒到底。主要是要把握點(diǎn)價(jià)節(jié)奏的變化，但就算把握了點(diǎn)價(jià)節(jié)奏，也難以兌現(xiàn)頭寸，想賣貨的時(shí)候沒人買，上游太大，下游太大，貿(mào)易商夾在中間。錨地壓著幾百萬噸大豆，國(guó)內(nèi)庫(kù)存預(yù)期往7月累，不排除7月大豆的結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存會(huì)很大，7-9走到-120也是有可能的。

9-1價(jià)差看法：目前這個(gè)位置沒給出很多機(jī)會(huì)，因?yàn)槭袌?chǎng)交易太一致，大家都在搶點(diǎn)位。

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