今年上半年，國內有色金屬價格多數呈先揚后抑態(tài)勢，整體以上漲為主。從價格走勢來看，可分為以下三個階段：1—2月份多數金屬以震蕩走勢為主。從宏觀面來看，國內雖有降息降準政策，但海外通脹仍具有韌性，美聯(lián)儲議息會議暗示不會很快行動，各官員紛紛給近期降息潑冷水，令金屬價格承壓。3月份至5月中旬，有色金屬板塊迎來大漲行情，春節(jié)后國內下游消費逐漸恢復，且部分品種供應端出現(xiàn)較大影響，如銅、鋅、錫礦端出現(xiàn)緊缺，英美亦對俄羅斯金屬實施新的交易限制，助推各金屬品種價格大漲。另外，歐美和中國制造業(yè)PMI數據向好，市場對全球經濟回暖存有預期，亦提振有色金屬價格。5月下旬至今，美國制造業(yè)數據進入萎縮區(qū)間，金屬板塊去庫亦不暢，加上國內迎來消費淡季，引發(fā)市場對需求端的擔憂，多數金屬價格自高位出現(xiàn)回落。

最新數據顯示，美國通脹有所降溫，美國5月CPI同比增長3.3%，較前值和預期值3.4%小幅下降，5月核心CPI同比增長3.4%，低于預期3.5%，也低于前值3.6%，為三年多以來的最低水平。若美聯(lián)儲持續(xù)將利率保持在高位，將對多數商品需求形成壓制；若美聯(lián)儲超預期提前降息，將提振市場情緒，亦刺激商品市場消費。

圖為美國CPI、PPI同比增速

由于各品種供應端情況不同，我們認為，銅、氧化鋁、鋅、錫等品種可重點關注礦端供應情況，而電解鋁市場下半年供應增量有限，鎳、鉛品種關注原料端動向，另外各品種亦需留意成本對生產的影響。

[美聯(lián)儲6月FOMC點陣圖]

自5月下旬至今，有色板塊部分品種自高位已回落10%以上，且仍未出現(xiàn)止跌跡象。在美元居高不下以及消費疲弱的背景下，預計下半年有色金屬仍有一定的下行空間，而各品種下跌深度取決于其基本面情況，可重點關注供應端變化。隨著9月、10月旺季來臨，以及美聯(lián)儲降息預期兌現(xiàn)，預計后續(xù)有色板塊將迎來一輪上漲行情，部分品種有望突破上半年高點，如鋁、鋅等。