今年上半年，國(guó)內(nèi)有色金屬價(jià)格多數(shù)呈先揚(yáng)后抑態(tài)勢(shì)，整體以上漲為主。從價(jià)格走勢(shì)來(lái)看，可分為以下三個(gè)階段：1—2月份多數(shù)金屬以震蕩走勢(shì)為主。從宏觀面來(lái)看，國(guó)內(nèi)雖有降息降準(zhǔn)政策，但海外通脹仍具有韌性，美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議暗示不會(huì)很快行動(dòng)，各官員紛紛給近期降息潑冷水，令金屬價(jià)格承壓。3月份至5月中旬，有色金屬板塊迎來(lái)大漲行情，春節(jié)后國(guó)內(nèi)下游消費(fèi)逐漸恢復(fù)，且部分品種供應(yīng)端出現(xiàn)較大影響，如銅、鋅、錫礦端出現(xiàn)緊缺，英美亦對(duì)俄羅斯金屬實(shí)施新的交易限制，助推各金屬品種價(jià)格大漲。另外，歐美和中國(guó)制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)向好，市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)回暖存有預(yù)期，亦提振有色金屬價(jià)格。5月下旬至今，美國(guó)制造業(yè)數(shù)據(jù)進(jìn)入萎縮區(qū)間，金屬板塊去庫(kù)亦不暢，加上國(guó)內(nèi)迎來(lái)消費(fèi)淡季，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)需求端的擔(dān)憂，多數(shù)金屬價(jià)格自高位出現(xiàn)回落。

最新數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)通脹有所降溫，美國(guó)5月CPI同比增長(zhǎng)3.3%，較前值和預(yù)期值3.4%小幅下降，5月核心CPI同比增長(zhǎng)3.4%，低于預(yù)期3.5%，也低于前值3.6%，為三年多以來(lái)的最低水平。若美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)將利率保持在高位，將對(duì)多數(shù)商品需求形成壓制；若美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期提前降息，將提振市場(chǎng)情緒，亦刺激商品市場(chǎng)消費(fèi)。

圖為美國(guó)CPI、PPI同比增速

由于各品種供應(yīng)端情況不同，我們認(rèn)為，銅、氧化鋁、鋅、錫等品種可重點(diǎn)關(guān)注礦端供應(yīng)情況，而電解鋁市場(chǎng)下半年供應(yīng)增量有限，鎳、鉛品種關(guān)注原料端動(dòng)向，另外各品種亦需留意成本對(duì)生產(chǎn)的影響。

[美聯(lián)儲(chǔ)6月FOMC點(diǎn)陣圖]

自5月下旬至今，有色板塊部分品種自高位已回落10%以上，且仍未出現(xiàn)止跌跡象。在美元居高不下以及消費(fèi)疲弱的背景下，預(yù)計(jì)下半年有色金屬仍有一定的下行空間，而各品種下跌深度取決于其基本面情況，可重點(diǎn)關(guān)注供應(yīng)端變化。隨著9月、10月旺季來(lái)臨，以及美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期兌現(xiàn)，預(yù)計(jì)后續(xù)有色板塊將迎來(lái)一輪上漲行情，部分品種有望突破上半年高點(diǎn)，如鋁、鋅等。