報(bào)告品種：豆粕、菜粕

一、調(diào)研背景

福建省飼料產(chǎn)量連續(xù)三年突破千萬(wàn)噸，2023年全省飼料總產(chǎn)量達(dá)1266.5萬(wàn)噸，已連續(xù)三年邁入千萬(wàn)噸省份行列；全省水產(chǎn)飼料產(chǎn)量約184萬(wàn)噸，在全國(guó)整體水產(chǎn)飼料產(chǎn)量呈現(xiàn)明顯下滑趨勢(shì)下，福建同比降幅卻不到1%。福建作為全國(guó)水產(chǎn)飼料重地，本次能明顯調(diào)研出市場(chǎng)粕類消費(fèi)情況。

二、調(diào)研結(jié)論

1、水產(chǎn)養(yǎng)殖情況：今年1-4月水產(chǎn)投苗不積極，原因在于去年水產(chǎn)養(yǎng)殖普遍虧損，導(dǎo)致今年開年棄塘較多；并且今年4月投苗時(shí)間點(diǎn)華南區(qū)域多降雨，導(dǎo)致魚苗多病，排塘后水產(chǎn)整體存量下降。但今年養(yǎng)殖成本由于飼料原料降價(jià)而下降，目前大廠多處于保本微賺狀態(tài)。

2、飼料企業(yè)情況：今年水產(chǎn)養(yǎng)殖不振，進(jìn)而導(dǎo)致水產(chǎn)飼料整體需求量下滑20%。水產(chǎn)飼料產(chǎn)銷量不及往年同期，下游企業(yè)采購(gòu)心態(tài)保持隨用隨買，終端企業(yè)飼料原料庫(kù)存基本維持剛需，水產(chǎn)養(yǎng)殖盈利及需求恢復(fù)情況不及預(yù)期。

3、粕類消費(fèi)情況：今年豆菜粕價(jià)差維持高位使得畜禽料中菜粕使用比例增加，但水產(chǎn)料中菜粕消費(fèi)較多維持剛需為主。由于今年整體粕類價(jià)格不高，且雜粕較菜粕更具性價(jià)比，豆粕消費(fèi)同比偏弱。

三、后市觀點(diǎn)

菜粕前兩日由于市場(chǎng)資金情緒炒作而觸底反彈，持倉(cāng)量年內(nèi)新高。豆粕被帶動(dòng)減倉(cāng)上行，豆菜粕價(jià)差修復(fù)。后續(xù)隨著輿論熱度減弱，疊加各自基本面背景未變，盤面回吐前期漲幅。三季度來(lái)看，整體粕類供應(yīng)都將維持高位，需求端沒有明顯好轉(zhuǎn)跡象，預(yù)計(jì)將繼續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行。但隨著逐漸接近09合約交割月，外盤及內(nèi)盤當(dāng)前接近超跌狀態(tài)，關(guān)注空頭兌現(xiàn)利潤(rùn)的平倉(cāng)所帶來(lái)的反彈。

策略方面，從估值來(lái)看粕類基本處于估值區(qū)間底部，逢低做多為更合理的選擇，但盤面目前位置仍需等待探底過程完成后再入場(chǎng)。由于目前盤面仍然偏弱，單邊入場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大，下跌過程中可以關(guān)注豆菜粕價(jià)差走擴(kuò)。

（注：南華期貨發(fā)布調(diào)研報(bào)告的時(shí)間為7月19日）

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