大盤價值占優(yōu)的風格有望持續(xù)

市場結構方面，在海外擾動因素有增無減、國內經(jīng)濟溫和復蘇、資本市場嚴監(jiān)管基調延續(xù)、高景氣成長領域相對稀缺、投資者更加注重股東回報的背景下，大盤價值占優(yōu)的風格有望延續(xù)。上證50、滬深300等大指數(shù)有望繼續(xù)跑贏中證500、中證1000等中小指數(shù)。

上周A股市場未能延續(xù)前一周反彈的態(tài)勢，上證綜指跌破2900點整數(shù)關口，滬深兩市成交額亦有所收縮。期指標的指數(shù)方面，上周四個標的指數(shù)均周度收跌，其中中證1000和中證500跌幅相對較小。

關注美國大選進展

7月以來，伴隨著美國6月非農數(shù)據(jù)的回落和CPI數(shù)據(jù)低于預期，市場對美聯(lián)儲降息的預期有所升溫。投資者普遍期待在即將召開的美聯(lián)儲議息會議上，鮑威爾能夠為9月降息奠定基礎。

7月25日，美國商務部數(shù)據(jù)顯示，美國二季度GDP 增長率為2.8%，超過預期的2%和一季度的1.4%。美國二季度GDP的強勁有助于打破部分投資者存在的經(jīng)濟衰退擔憂。往前看，未來美國經(jīng)濟增長放緩是大概率事件，這也是支撐美聯(lián)儲預防式降息的理由，但增長放緩不等于經(jīng)濟衰退。7月26日，美國商務部數(shù)據(jù)顯示，美國6月個人消費支出（PCE）物價指數(shù)同比增速從5月的2.6%下滑至2.5%，為近5個月最低水平，高于預期的2.4%；環(huán)比增速從5月的0%上升至0.1%，符合市場預期。核心PCE物價指數(shù)（剔除波動較大的食品和能源價格）同比增速為2.6%，與前值持平，為2021年3月以來的最低水平，略高于預期的2.5%；環(huán)比增速從5月的0.1%反彈至0.2%，符合市場預期。美國6月PCE的溫和上升疊加美國二季度GDP超預期增長，使得美國經(jīng)濟釋放出更多的“軟著陸”的信號。盡管PCE數(shù)據(jù)高于預期，但沒有跡象表明通脹會意外加速，因此上述數(shù)據(jù)并不影響市場對9月開啟降息的預期，上周五美股三大指數(shù)普遍收漲。

除美聯(lián)儲降息進程外，美國大選也是投資者關注的焦點。根據(jù)《華爾街日報》上周五公布的一項民意調查結果，美國共和黨總統(tǒng)候選人特朗普領先于民主黨對手哈里斯兩個百分點，建議投資者密切關注美國大選后續(xù)的進展。

穩(wěn)增長政策發(fā)力

7月25日，國家發(fā)展改革委、財政部印發(fā)《關于加力支持大規(guī)模設備更新和消費品以舊換新的若干措施》。當日，國家發(fā)改委召開專題新聞發(fā)布會，介紹加力支持大規(guī)模設備更新和消費品以舊換新的若干措施有關情況。會上，國家發(fā)展改革委副主任趙辰昕介紹，將統(tǒng)籌安排3000億元左右超長期特別國債資金，加力支持大規(guī)模設備更新和消費品以舊換新。7月26日，國務院國資委財務監(jiān)管與運行評價局負責人劉紹娓表示，未來5年中央企業(yè)預計安排大規(guī)模設備更新改造總投資超3萬億元。受上述消息影響，上周五家電、汽車、機械設備等板塊表現(xiàn)活躍。

從基本面角度來看，6月出口同比增速再創(chuàng)年內新高，但社會零售消費增速放緩，房地產(chǎn)相關指標也仍有改善空間，宏觀政策仍有待進一步發(fā)力。市場結構方面，中報分紅前后，紅利板塊出現(xiàn)調整，但在海外擾動因素有增無減、國內經(jīng)濟溫和復蘇、資本市場嚴監(jiān)管基調延續(xù)、高景氣成長領域相對稀缺、投資者更加注重股東回報的背景下，大盤價值占優(yōu)的風格有望延續(xù)。指數(shù)方面，上證50、滬深300等大指數(shù)有望繼續(xù)跑贏中證500、中證1000等中小指數(shù)。

圖為上證綜指與滬深兩市成交額

圖為標普500與十年期美債收益率