8月1日，滬深兩市震蕩調(diào)整。截至收盤，滬指跌0.22%，報收于2932.39點；深指跌0.92%，報收于8673.58點；創(chuàng)業(yè)板指跌1.31%，報收于1665.97點。交運設(shè)備、汽車整車、航天航空、汽車服務(wù)等板塊漲幅居前，而能源金屬、釀酒行業(yè)、商業(yè)百貨、美容護理等板塊跌幅居前。不過，7月中央政治局會議回答了“經(jīng)濟如何修復(fù)、資本市場如何穩(wěn)定”的問題，讓投資者看到了政府對改善經(jīng)濟的強烈愿景。會議激活了市場主體對政策落地帶來經(jīng)濟修復(fù)的信心，形成了A股市場估值修復(fù)的良好預(yù)期。

圖為上證指數(shù)日線走勢

國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，上半年GDP同比增長5.0%。分季度看，一季度GDP同比增長5.3%，二季度同比增長4.7%。此外，上半年，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資額同比下降10.1%。6月單月，消費收縮，表明除了房地產(chǎn)行業(yè)，內(nèi)需的恢復(fù)也需進一步加強。二季度，消費對GDP的拉動作用減輕，凈出口和投資的拉動作用提升。不過，投資同比增速的擴大來自制造業(yè)高增速的貢獻，而補庫力度偏小對制造業(yè)訂單和利潤的推動難以持續(xù)。歷史數(shù)據(jù)顯示，三季度經(jīng)濟發(fā)展對全年成績單的影響較大，要實現(xiàn)全年5%左右的增長目標，三季度必須加力擴大內(nèi)需，促進內(nèi)循環(huán)。

圖為固定資產(chǎn)投資增速變化

圖為“三駕馬車”對GDP的拉動情況

黨的二十屆三中全會強調(diào)，要堅定不移實現(xiàn)全年經(jīng)濟社會發(fā)展目標，7月中央政治局會議表態(tài)，宏觀政策要持續(xù)用力、更加給力，除卻加快全面落實已確定的政策舉措，還要及早儲備并適時推出一批增量政策舉措。

財政層面，上半年發(fā)行特別國債及專項債的進度偏慢，下半年進度勢必加快，并將優(yōu)化財政支出結(jié)構(gòu)，更大力度推動設(shè)備更新和消費品以舊換新。貨幣層面，央行7月調(diào)降系列基礎(chǔ)利率，美聯(lián)儲主席鮑威爾在7月貨幣政策例會后表示，如果未來能看到更多“希望看到的數(shù)據(jù)”，那么在9月的例會上可能就會討論降息事宜，人民幣匯率壓力減輕，后續(xù)降準降息仍有空間。

自5月底回調(diào)至今，A股市場主要指數(shù)累計跌幅約為10%，接近年初低位水平，存在超跌反彈可能。當前盤面低位震蕩，缺乏增量資金是開啟反彈行情的最大阻力。若三季度政策加碼發(fā)力，基本面延續(xù)恢復(fù)向好態(tài)勢向企業(yè)盈利的傳導(dǎo)順暢，則A股成交量有望擴大，反彈行情也將隨之到來。

圖為中證500指數(shù)估值情況