8月7日，鄭商所錳硅、硅鐵期貨迎來(lái)上市十周年。鐵合金是鋼鐵冶煉的爐料，主要用于鋼鐵工業(yè)由“鐵”到“鋼”的轉(zhuǎn)變環(huán)節(jié)，因其不可或缺且用量較少，經(jīng)常被比喻為“鋼鐵鹽”，對(duì)保障鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈安全穩(wěn)定具有重要意義。為助力我國(guó)鋼鐵產(chǎn)業(yè)發(fā)展，鄭商所于2014年8月8日上市鐵合金期貨。十年來(lái)，鐵合金期貨從無(wú)到有、從小到大，深度融入我國(guó)鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈，在幫助產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)管理價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)韌性、助力鋼鐵供應(yīng)鏈穩(wěn)定，以及支持區(qū)域性經(jīng)濟(jì)發(fā)展等方面起到了積極作用。

持續(xù)優(yōu)化規(guī)則制度  滿足企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理需求

據(jù)了解，我國(guó)鐵合金產(chǎn)業(yè)總體呈現(xiàn)區(qū)域生產(chǎn)、全國(guó)消費(fèi)、自給自足的特點(diǎn)。產(chǎn)業(yè)企業(yè)“小而散”特征明顯，產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)袌?chǎng)主體抗風(fēng)險(xiǎn)能力低，如全國(guó)錳硅、硅鐵生產(chǎn)企業(yè)中分別約有80%、95%為中小企業(yè)，產(chǎn)業(yè)企業(yè)等急需來(lái)自金融市場(chǎng)的創(chuàng)新性服務(wù)。

“有了鐵合金期貨以后，現(xiàn)貨市場(chǎng)運(yùn)行態(tài)勢(shì)變了一個(gè)樣，期現(xiàn)貨市場(chǎng)聯(lián)袂良好發(fā)展趨勢(shì)逐漸形成?！敝性谪浌煞萦邢薰究偨?jīng)理助理陳建威表示，鐵合金期貨上市后，鄭商所圍繞服務(wù)產(chǎn)業(yè)，對(duì)鐵合金期貨持之以恒優(yōu)化規(guī)則制度、多措并舉加強(qiáng)市場(chǎng)培育和監(jiān)管工作，期貨市場(chǎng)功能發(fā)揮良好，運(yùn)行質(zhì)量穩(wěn)步提升。

2021年以來(lái)，鐵合金期現(xiàn)價(jià)格相關(guān)性每年均穩(wěn)定在0.95以上，期貨市場(chǎng)運(yùn)行有堅(jiān)實(shí)的現(xiàn)貨基本面支撐，套期保值效率穩(wěn)定在95%左右，年均交割量約占當(dāng)年全國(guó)表觀消費(fèi)量的5%，已達(dá)到市場(chǎng)公認(rèn)的成熟期貨品種水平。

“近年來(lái)，鄭商所持續(xù)對(duì)鐵合金期貨規(guī)則進(jìn)行完善，令其更貼近現(xiàn)貨市場(chǎng)變化，便利更多產(chǎn)業(yè)企業(yè)參與?！编嵣趟嚓P(guān)部門負(fù)責(zé)人告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，一是貼近市場(chǎng)實(shí)際需求，優(yōu)化調(diào)整交割單位、入庫(kù)條件、倉(cāng)單有效期，為產(chǎn)業(yè)企業(yè)參與提供更多便利。二是契合行業(yè)發(fā)展態(tài)勢(shì)，及時(shí)調(diào)整錳硅期貨定價(jià)基準(zhǔn)地，提高了期貨定價(jià)區(qū)域穩(wěn)定性和價(jià)格發(fā)現(xiàn)準(zhǔn)確度。三是引入免檢品牌，完善交割硅鐵在庫(kù)粉化爭(zhēng)議處理?xiàng)l款。四是建立倉(cāng)單業(yè)務(wù)平臺(tái)，首創(chuàng)銀行承兌匯票作為廠庫(kù)倉(cāng)單擔(dān)保品，多渠道降低鐵合金企業(yè)資金成本。五是適應(yīng)現(xiàn)貨市場(chǎng)格局新變化，擴(kuò)大交割區(qū)域，進(jìn)一步提升交割便利性。

部分業(yè)內(nèi)人士告訴記者，鐵合金上下游企業(yè)均為連續(xù)生產(chǎn)、連續(xù)消費(fèi)，在開展套期保值與基差貿(mào)易管理價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，更傾向于在滿足較好流動(dòng)性的基礎(chǔ)上選擇距離交割月份更近的期貨合約。針對(duì)市場(chǎng)的獨(dú)特需求，鄭商所積極實(shí)施做市商措施等促進(jìn)期貨合約交易的連續(xù)活躍，更好地滿足了產(chǎn)業(yè)企業(yè)連續(xù)開展風(fēng)險(xiǎn)管理的需求。

更引起廣大產(chǎn)業(yè)企業(yè)重視的是，為進(jìn)一步豐富產(chǎn)業(yè)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理工具箱，鄭商所于2023年10月上市了錳硅、硅鐵期權(quán)。如今，期權(quán)活躍度與標(biāo)的期現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)程度緊密相關(guān)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)增加的同時(shí)，產(chǎn)業(yè)客戶等投資者利用期權(quán)同時(shí)管理價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的需求凸顯。

化被動(dòng)為主動(dòng)  積極助力產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)健發(fā)展

寧夏浩瑞森實(shí)業(yè)有限公司總經(jīng)理劉黎明認(rèn)為，鐵合金期貨可以提供一個(gè)具有權(quán)威性、前瞻性的價(jià)格風(fēng)向標(biāo)，這個(gè)價(jià)格信號(hào)可以充分反映市場(chǎng)供需與預(yù)期，令產(chǎn)業(yè)企業(yè)搞好經(jīng)營(yíng)有了有效的參考依據(jù)。長(zhǎng)周期來(lái)看，期貨價(jià)格通過(guò)反映市場(chǎng)供需與預(yù)期，幫助企業(yè)及時(shí)安排采購(gòu)、銷售計(jì)劃，穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，促進(jìn)行業(yè)資源的有效配置。與此同時(shí)，現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)大幅波動(dòng)等極端情況時(shí)，期貨市場(chǎng)有效發(fā)揮價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，引導(dǎo)價(jià)格回歸合理區(qū)間。例如，2021年中秋節(jié)期間（期貨市場(chǎng)休市），硅鐵多個(gè)主產(chǎn)區(qū)供應(yīng)緊缺預(yù)期增強(qiáng)，市場(chǎng)信息不對(duì)稱帶來(lái)現(xiàn)貨價(jià)格恐慌性上漲，由11900元/噸上漲至16500元/噸，漲幅近40%。期貨開市后，充分反映市場(chǎng)各方信息，硅鐵期貨成交價(jià)格持續(xù)大幅低于現(xiàn)貨并出現(xiàn)下跌，最終期貨最高價(jià)（17376元/噸）比現(xiàn)貨最高價(jià)（18250元/噸）低，期貨漲幅（44%）比現(xiàn)貨漲幅（53%）小，體現(xiàn)了市場(chǎng)對(duì)價(jià)格恐慌性上漲難以持續(xù)的預(yù)期，之后現(xiàn)貨價(jià)格亦逐步下跌至合理區(qū)間。

“產(chǎn)業(yè)企業(yè)通過(guò)直接、間接參與兩種方式進(jìn)入期貨市場(chǎng)，可以由被動(dòng)承受風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)為主動(dòng)管理風(fēng)險(xiǎn)?！标惤ㄍf(shuō)，一方面，產(chǎn)業(yè)企業(yè)直接利用鐵合金期貨套期保值進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，對(duì)沖現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。相關(guān)機(jī)構(gòu)公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，有約60%的鐵合金生產(chǎn)企業(yè)和90%的貿(mào)易企業(yè)已靈活多樣地利用鐵合金期貨為企業(yè)經(jīng)營(yíng)保駕護(hù)航，寶山鋼鐵、馬鞍山鋼鐵、湖南華菱鋼鐵等下游鋼廠逐步將錳硅、硅鐵品種納入其期貨套期保值業(yè)務(wù)中。另一方面，產(chǎn)業(yè)企業(yè)通過(guò)基差貿(mào)易、合作套保等模式間接利用期貨市場(chǎng)。基差貿(mào)易將價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移至期貨市場(chǎng)，幫助企業(yè)賣得更高、買得更低。產(chǎn)業(yè)企業(yè)與期現(xiàn)公司開展基差貿(mào)易，期現(xiàn)公司通過(guò)在期貨市場(chǎng)上尋找不同價(jià)位，可以為上游生產(chǎn)企業(yè)提供高于現(xiàn)貨的銷售價(jià)格，擴(kuò)大銷售利潤(rùn)，為下游鋼鐵企業(yè)提供低于現(xiàn)貨的采購(gòu)價(jià)格，降低采購(gòu)成本。據(jù)上海鋼聯(lián)不完全統(tǒng)計(jì)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)自由貿(mào)易量中65%以上的錳硅貿(mào)易、68%以上的硅鐵貿(mào)易采用“期貨價(jià)格+價(jià)差”的定價(jià)方式。

青海福鑫硅業(yè)副總經(jīng)理甘占奎提到，鐵合金期貨切實(shí)有效幫助眾多鐵合金企業(yè)提升了貿(mào)易環(huán)節(jié)中的話語(yǔ)權(quán)，幫助整個(gè)鐵合金行業(yè)更加健康、有序發(fā)展。與期貨公司子公司“合作套?！币?guī)模超過(guò)了公司硅鐵年產(chǎn)量的90%。

此外，記者在采訪中了解到，期貨交割倉(cāng)庫(kù)發(fā)揮“蓄水池”作用，有效增強(qiáng)了產(chǎn)業(yè)鏈韌性。企業(yè)可以通過(guò)參與期貨交易交割，穩(wěn)定上游生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)與下游原料供應(yīng)。例如，2021年上半年，錳硅生產(chǎn)企業(yè)內(nèi)蒙古普源鐵合金有限公司受限電限產(chǎn)影響，產(chǎn)量大幅下降，面臨眾多訂單無(wú)法如期交付的困境，該公司根據(jù)自身錳硅銷售計(jì)劃，在期貨市場(chǎng)進(jìn)行買入錳硅期貨的操作，規(guī)避了產(chǎn)量下降帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，保障了終端鋼廠錳硅原料的穩(wěn)定供應(yīng)。

記者在進(jìn)行鐵合金產(chǎn)業(yè)發(fā)展形勢(shì)調(diào)研時(shí)發(fā)現(xiàn)，鐵合金期貨助力“上游鐵合金企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益變好、下游鋼鐵企業(yè)原料供應(yīng)變穩(wěn)定、中間貿(mào)易環(huán)節(jié)定價(jià)效率變高”，這三點(diǎn)變化十分有利于我國(guó)鋼鐵產(chǎn)業(yè)穩(wěn)健發(fā)展。

多措并舉創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式  譜寫服務(wù)產(chǎn)業(yè)新篇章

目前，鄭商所積極深入產(chǎn)業(yè)一線調(diào)研，密切聯(lián)系市場(chǎng)，在傾聽產(chǎn)業(yè)企業(yè)聲音的基礎(chǔ)上，多措并舉創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式，多維度滿足產(chǎn)業(yè)發(fā)展需求。

鄭商所積極服務(wù)綠色發(fā)展，聯(lián)合行業(yè)協(xié)會(huì)等多方研發(fā)鐵合金行業(yè)綠色產(chǎn)品認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)，完善鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈全鏈條綠色產(chǎn)品制造標(biāo)準(zhǔn)體系，為進(jìn)一步研究期貨市場(chǎng)促進(jìn)鐵合金行業(yè)綠色發(fā)展方案提供制度基礎(chǔ)。據(jù)了解，若全部鐵合金企業(yè)通過(guò)此認(rèn)證，平均單噸產(chǎn)品綜合能耗將下降約15%，每年為全國(guó)節(jié)省電量約250億千瓦時(shí)，為企業(yè)節(jié)約資金約100億元。標(biāo)準(zhǔn)發(fā)布以來(lái)，產(chǎn)業(yè)企業(yè)高度贊同并積極參與。企業(yè)普遍反映，推出綠色標(biāo)準(zhǔn)，引導(dǎo)綠色認(rèn)證，能夠促進(jìn)企業(yè)對(duì)生產(chǎn)、技術(shù)、管理等各環(huán)節(jié)進(jìn)行系統(tǒng)梳理診斷，加快綠色升級(jí)步伐。

在服務(wù)產(chǎn)業(yè)及豐富期貨價(jià)格體系方面，鄭商所推出了鐵合金期貨月均結(jié)算價(jià)，為企業(yè)提供更多價(jià)格參考。期貨月均結(jié)算價(jià)與日度結(jié)算價(jià)形成有機(jī)互補(bǔ)，有助于產(chǎn)業(yè)獲得與現(xiàn)貨月度定價(jià)周期相匹配的期貨價(jià)格信息，有利于產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)更好運(yùn)用期貨市場(chǎng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理及定價(jià)，為企業(yè)月度經(jīng)營(yíng)、購(gòu)銷定價(jià)提供更為豐富的價(jià)格參考。

為了進(jìn)一步培育市場(chǎng)，為未來(lái)鐵合金產(chǎn)業(yè)的良好發(fā)展打下扎實(shí)基礎(chǔ)，鄭商所不斷加大產(chǎn)業(yè)企業(yè)培訓(xùn)力度，多措并舉提升產(chǎn)業(yè)企業(yè)利用期貨工具管理風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)和能力。鐵合金期貨上市以來(lái)，鄭商所平均每年支持舉辦市場(chǎng)培育活動(dòng)近40場(chǎng)。2024年上半年，鄭商所與中期協(xié)、中國(guó)中小企業(yè)協(xié)會(huì)等單位聯(lián)合舉辦培訓(xùn)17場(chǎng)，參加企業(yè)覆蓋產(chǎn)業(yè)鏈上中下游的生產(chǎn)、貿(mào)易、鋼鐵企業(yè)，為產(chǎn)業(yè)企業(yè)積極搭建風(fēng)險(xiǎn)管理交流合作平臺(tái)。與此同時(shí)，加強(qiáng)“產(chǎn)業(yè)基地”建設(shè)，進(jìn)一步發(fā)揮龍頭企業(yè)示范帶動(dòng)作用。2024年鄭商所建設(shè)錳硅、硅鐵“產(chǎn)業(yè)基地”各兩家，充分發(fā)揮龍頭示范效應(yīng)，帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)合理參與，廣泛宣傳推廣經(jīng)驗(yàn)做法，為產(chǎn)業(yè)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理提供重要參考。