建議跟蹤銀行板塊

8月27日，工、農(nóng)、中、建、交五大行股價早盤再度創(chuàng)出新高。截至收盤，工商銀行漲1.56%，農(nóng)業(yè)銀行漲1.22%，中國銀行漲1.77%，建設(shè)銀行漲1.46%，交通銀行漲1.01%。銀行板塊走強(qiáng)受益于高股息率和穩(wěn)定性，預(yù)計在下一次降息前，高股息投資邏輯不變。

8月的A股市場，上證指數(shù)運(yùn)行重心緩慢下移，自2950點(diǎn)最低下探至2839.34點(diǎn)。市場走勢分化，中小盤個股表現(xiàn)不及大盤藍(lán)籌。期貨市場上，截至8月27日，IM主力合約累計跌幅超過8%，IH相對抗跌，主力合約跌幅為1.14%。大盤藍(lán)籌表現(xiàn)較好的直觀體現(xiàn)是銀行板塊持續(xù)上漲。根據(jù)wind的分類統(tǒng)計，銀行板塊月內(nèi)漲幅超過4%。銀行板塊走強(qiáng)主要受益于高股息率和穩(wěn)定性。

圖為上證指數(shù)日線走勢

期指各品種走勢雖有分化，但其共同基本面并未發(fā)生太大變化，依舊受到國內(nèi)及海外經(jīng)濟(jì)的影響。

國內(nèi)方面，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行呈現(xiàn)兩大特點(diǎn)，即出口增長平穩(wěn)以及地方財政支出放緩?！叭{馬車”當(dāng)中，出口表現(xiàn)最為穩(wěn)健，7月當(dāng)月同比增長7%，其中對東南亞的出口保持較快增速，對美日歐的出口也有所改善。

年初以來，消費(fèi)增速一度放緩，但之后快速回升。其中，餐飲表現(xiàn)平穩(wěn)，商品零售增長相對緩慢。從分項(xiàng)數(shù)據(jù)來看，家電、紡織服裝及汽車消費(fèi)增速回落，但伴隨著消費(fèi)品以舊換新政策的逐步顯效，未來消費(fèi)有望形成新的增量。

固定資產(chǎn)投資1—7月累計同比增長3.6%，增速較6月回落0.3個百分點(diǎn)，投資下滑受到房地產(chǎn)市場弱勢的拖累。在各地房地產(chǎn)優(yōu)化調(diào)整政策陸續(xù)出臺的情況下，市場以價換量，需求出現(xiàn)一定程度的改善，同時二手房替代效應(yīng)不斷顯現(xiàn)，整體銷售好于新房。目前來看，房地產(chǎn)需求的改善尚未傳導(dǎo)至投資端。雖然房地產(chǎn)企業(yè)融資情況好轉(zhuǎn)，但拿地依然謹(jǐn)慎。同時，基建投資增速較此前明顯回升，對固定資產(chǎn)投資形成拉動作用；制造業(yè)投資受益于新一輪設(shè)備更新，同比保持較快增速。

政策端，截至6月，地方政府專項(xiàng)債共計發(fā)行2.45萬億元，發(fā)行速度較一季度大幅提升，但依舊落后于2022年和2023年同期，下半年發(fā)行有望提速。在連續(xù)兩次降息及一次降準(zhǔn)之后，目前國內(nèi)流動性保持寬松格局?？紤]到通脹因素及海外貨幣政策的變化，未來仍有降準(zhǔn)降息的空間。

海外方面，緊縮貨幣政策顯現(xiàn)效果。全球通脹持續(xù)回落，能源及房地產(chǎn)市場的降溫將推動價格繼續(xù)下行。美聯(lián)儲最新的加息點(diǎn)陣圖顯示，年內(nèi)可能降息兩次，但市場預(yù)計，可能不止兩次。目前，9月降息的概率超過90%。

除貨幣政策即將轉(zhuǎn)向，突發(fā)事件也對市場形成短期影響。最新的民意調(diào)查顯示，美國大選哈里斯支持率暫時領(lǐng)先于特朗普，但無論結(jié)果如何，美聯(lián)儲貨幣政策從緊縮走向?qū)捤啥际羌榷ㄊ聦?shí)。不同的是，特朗普更傾向于盡可能快地降息。海外貨幣政策變化為我國流動性進(jìn)一步寬松提供了更多空間。

圖為IM日線走勢

總體上，房地產(chǎn)市場受到政策因素提振，出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象。此外，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)延續(xù)恢復(fù)向好勢頭，積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策將持續(xù)助力國內(nèi)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，家電及設(shè)備以舊換新也將為市場帶來需求增量。整體分析，A股市場經(jīng)過連續(xù)調(diào)整，有望走出底部。