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東航期貨楊文虎:滬膠偏強(qiáng)運(yùn)行,寬幅震蕩仍是主旋律

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2024-08-29 11:16:36 來源:東航期貨 作者:楊文虎


自3月份以來,國內(nèi)天然橡膠價(jià)格重心較2023年顯著抬升。在3月-7月份期間,國內(nèi)天然橡膠價(jià)格經(jīng)歷了兩起兩落,期間山東地區(qū)全乳膠現(xiàn)貨最高價(jià)為15200元/噸,最低價(jià)為13300元/噸,而去年同期山東地區(qū)全乳膠現(xiàn)貨的價(jià)格波動(dòng)區(qū)間在11225元/噸-12325元/噸??梢?,今年天然橡膠價(jià)格較之往年展現(xiàn)出顯著偏強(qiáng)特征。


滬膠2501合約在7月份走出階段價(jià)格高點(diǎn)17305元/噸,然后進(jìn)入回調(diào)行情,并于7月31日探出15140元/噸階段價(jià)格低點(diǎn)。截止8月23日,滬膠2501合約收盤于16350元/噸,較階段低點(diǎn)回漲超過1000元/噸。



今年國內(nèi)天然橡膠價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)勢主要得益于兩個(gè)方面因素支持。一是天然橡膠進(jìn)口大幅減少導(dǎo)致國內(nèi)天然橡膠庫存去化顯著,二是開割季國內(nèi)新膠產(chǎn)出不及預(yù)期帶動(dòng)新膠價(jià)格走勢偏強(qiáng)。根據(jù)海關(guān)總署公布數(shù)據(jù),2024年1-6月份中國進(jìn)口天然橡膠(包含乳膠、混合膠)共計(jì)247.15萬噸,同比下滑24.4%。也就是說,上半年國內(nèi)天然橡膠進(jìn)口供給較之2023年上半年進(jìn)口量減少近78萬噸,結(jié)果則是國內(nèi)天然橡膠社會(huì)庫存從年初的156萬噸下降到了122萬噸左右,社會(huì)庫存減少量在34萬噸左右。此外,國內(nèi)云南主產(chǎn)區(qū)在5月份開割初期的干旱天氣導(dǎo)致云南主產(chǎn)區(qū)天然橡膠全面開割時(shí)間延遲,使得新膠產(chǎn)出不及預(yù)期并提振膠價(jià)上漲。于此同時(shí),6月份合成橡膠價(jià)格在上游原料丁二烯價(jià)格大漲背景下走出顯著漲幅,合成橡膠價(jià)格一度領(lǐng)漲天然橡膠價(jià)格上行,并最終膠價(jià)在6月份收出年內(nèi)階段高點(diǎn)。6月份中后期,隨著國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)進(jìn)入全面開割,天然橡膠供應(yīng)回升又促使膠價(jià)步入調(diào)整行情。然而天氣多變,7月下旬至8月初,國內(nèi)云南主產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)少見的高溫多雨天氣,高熱高濕環(huán)境導(dǎo)致西雙版納景洪部分天然橡膠農(nóng)場有超過18萬畝的天然橡膠種植林出現(xiàn)了季風(fēng)性落葉情況,嚴(yán)重的季風(fēng)性落葉會(huì)促使割膠暫停。割膠季出現(xiàn)的新情況使得新膠產(chǎn)出再度遭遇變數(shù),膠價(jià)也隨之走向回升。


從需求端來看,據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),今年1-7月份國內(nèi)汽車產(chǎn)銷分別完成1617.9萬輛和1631萬輛,同比分別增長3.4%和4.4%。其中,乘用車產(chǎn)銷分別完成1391.7萬輛和1397.4萬輛,同比分別增長3.9%和4.5%;商用車產(chǎn)銷分別完成226.2萬輛和233.6萬輛,同比分別增長0.4%和3.5%。截止7月份,汽車市場的累計(jì)產(chǎn)銷數(shù)據(jù)保持增長態(tài)勢,但在下游增長的需求數(shù)據(jù)背后也出現(xiàn)了隱憂。因?yàn)椋?月、7月連續(xù)兩個(gè)月的單月汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)都出現(xiàn)了同比下降的狀況。其中,7月份我國汽車產(chǎn)銷分別完成228.6萬輛和226.2萬輛,環(huán)比分別下降8.8%和11.4%,同比分別下降4.8%和5.2%,下降速度較6月份有所擴(kuò)大。由此可見,當(dāng)前膠價(jià)的上漲動(dòng)力主要得益于供給端的產(chǎn)出下降預(yù)期,而需求端增速放緩的現(xiàn)實(shí)數(shù)據(jù)料在后市對走高的膠價(jià)構(gòu)成上行阻礙。



再從天然橡膠的倉單數(shù)據(jù)來看,截止8月23日當(dāng)周,上海期貨交易所天然橡膠注冊倉單量在25.04萬噸,高于去年同期約5萬噸,但要低于2022年同期水平。當(dāng)前天然橡膠社會(huì)庫存處于去化狀態(tài),但期貨倉單水平依然較高,這意味著天然橡膠價(jià)格在價(jià)格重心上移的同時(shí),持續(xù)走高的潛力仍會(huì)有羈絆。


綜上分析,筆者認(rèn)為后市天然橡膠價(jià)格料維持偏強(qiáng)寬幅震蕩格局。預(yù)計(jì)滬膠2501合約的價(jià)格波動(dòng)區(qū)間維持在15000-17500元/噸區(qū)間。


(東航期貨 楊文虎)


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