受政府可能調(diào)查加拿大油菜籽傾銷事件影響，周二鄭州菜籽粕期貨主力合約封漲停板，周三漲勢依舊。展望后市，國際豆類供應(yīng)充裕，國內(nèi)粕類需求不旺，菜粕期貨上漲空間有限，追漲仍需謹(jǐn)慎。

受政府可能調(diào)查加拿大油菜籽傾銷事件影響，周二鄭州菜籽粕期貨主力合約封漲停板，走出近一年來的最大單日漲幅。展望后市，美豆豐收在即，南美大豆播種即將展開，國際豆類供應(yīng)充裕，國內(nèi)粕類需求不旺，且菜粕將進入需求淡季，因此菜粕期貨上漲空間有限，追漲仍需謹(jǐn)慎。

美豆豐產(chǎn)幾成定局

8月下旬，美國農(nóng)場期貨雜志旗下Pro Farmer公司作物巡查落下帷幕，經(jīng)過4天的時間，超過100名作物巡查員在美國中西部七個州對2000～3000塊田地進行了抽樣。調(diào)查結(jié)果顯示，預(yù)計2024年美國大豆單產(chǎn)為54.9蒲式耳/英畝，高于USDA 8月預(yù)期的53.2蒲式耳/英畝，高于2023年作物巡查的49.7蒲式耳/英畝；預(yù)計2024年美國大豆產(chǎn)量為47.4億蒲式耳，高于USDA 8月預(yù)期的45.89億蒲式耳，高于2023年作物巡查的41.1億蒲式耳。報告出臺后，美豆不跌反漲，說明市場對美豆豐產(chǎn)利空已經(jīng)有所消化。即便如此，在美豆收獲上市前，豐產(chǎn)壓力也將壓制價格。美豆的生長、出口、壓榨報告很難提供意外利多。受熱浪影響，美豆上周生長優(yōu)良率環(huán)比下降1個百分點，但仍為近8年來次高水平。

南美方面，9月中旬巴西將開始新季大豆播種，由于種植效益尚可，市場預(yù)計播種面積小幅增加，如果不出現(xiàn)較大自然災(zāi)害，巴西大豆產(chǎn)量將再創(chuàng)新高。根據(jù)咨詢機構(gòu)Céleres發(fā)布的2024年糧食收成數(shù)據(jù)，預(yù)計2024/2025 年度巴西大豆產(chǎn)量為 1.699 億噸，創(chuàng)出歷史最高紀(jì)錄。

國內(nèi)粕類供應(yīng)充裕

由于美豆跌幅較大，近幾個月大豆進口維持歷史同期偏高水平。其中7月進口985.3萬噸，環(huán)比下滑11%，但同比增加2.9%，為歷史同期次高水平。這導(dǎo)致港口大豆庫存高企。據(jù)監(jiān)測，截至9月3日，大豆港口庫存錄得788.03萬噸，較上一日增加3.73萬噸，增加幅度為0.48%；最近一周，大豆港口庫存累計增加9.89萬噸，增加幅度為1.27%；最近一個月，大豆港口庫存累計增加23.23萬噸，增加幅度為3.04%。豆粕庫存138.58萬噸，同比增加60.66萬噸，增幅77.85%，為歷史同期最高水平。同時，由于進口量較大，國內(nèi)菜籽和菜粕庫存高企。

粕類消費依舊低迷

受生豬產(chǎn)能優(yōu)化調(diào)整和畜產(chǎn)品消費暫未恢復(fù)到預(yù)期水平等因素綜合影響，今年上半年國內(nèi)飼料產(chǎn)量下降明顯。據(jù)中國飼料工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，全國工業(yè)飼料總產(chǎn)量14539萬噸，同比下降4.1%。其中，配合飼料、濃縮飼料、添加劑預(yù)混合飼料產(chǎn)量同比分別下降4.0%、10.8%、0.7%。7月情況仍未好轉(zhuǎn)，主要配合飼料、濃縮飼料產(chǎn)品出廠價格環(huán)比、同比均呈下降趨勢。

值得注意的是，受去年水產(chǎn)行情長時間低迷和年初極端天氣影響，水產(chǎn)品存塘量偏低，水產(chǎn)飼料需求不及預(yù)期。今年上半年，水產(chǎn)飼料產(chǎn)量967萬噸，同比下降2.4%，為近4年來同期最低水平。由于菜粕主要用于水產(chǎn)飼料生產(chǎn)，水產(chǎn)飼料生產(chǎn)不振使得菜粕需求同樣低迷。

綜上所述，美豆豐產(chǎn)利空有所釋放，但利多因素尚未浮出水面。我國擬對加拿大油菜籽進行反傾銷調(diào)查，但豆粕和菜粕短期供應(yīng)仍較為充裕，且需求不振，供需寬松格局不會改變。加拿大菜粕主要出口至我國和美國，一旦向我國減少出口，勢必向美國增加出口，同樣會打壓美豆，從而帶來國際粕類整體下降。