中秋節(jié)前一周，全國雞蛋市場再顯強(qiáng)勢。截至9月6日，全國主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價(jià)為5.06元/斤，創(chuàng)下中秋旺季的高點(diǎn)，較去年2023年9月13日創(chuàng)下的高點(diǎn)5.57元/斤低0.51元/斤。雞蛋主力合約亦較前期低點(diǎn)反彈近200元/500千克，最高至 3747元/500千克。市場在弱預(yù)期與強(qiáng)現(xiàn)實(shí)之間切換。筆者認(rèn)為，短期來看，需求支撐蛋價(jià)表現(xiàn)超預(yù)期，但中長期來看，供應(yīng)壓力或難以去化，待需求邊際轉(zhuǎn)弱后，蛋價(jià)支撐將減弱。

消費(fèi)端提供支撐

從新開產(chǎn)來看，9月新開產(chǎn)蛋雞對(duì)應(yīng)2024年5月左右補(bǔ)欄的雞苗。卓創(chuàng)資訊公布的樣本企業(yè)月度蛋雞出苗量5月為4454萬羽，環(huán)比減少2.79%，同比減少2.02%，處于近五年次高水平。淘汰雞方面，自8月中旬開始，蛋價(jià)上漲受限，老雞惜淘情緒有所緩解，養(yǎng)殖端順價(jià)淘汰高日齡老雞。全國主產(chǎn)區(qū)蛋雞淘汰雞出欄量自8月9日當(dāng)周起維持同比增加態(tài)勢，截至9月6日，出欄1888萬只，月環(huán)比增加24.46%，同比增加11.13%，處于近五年同期偏高水平，主產(chǎn)區(qū)淘汰雞均價(jià)較8月9日的6.5元/斤下跌0.4元/斤至6.1元/斤，仍處于近年偏高位置。短期來看，新增開產(chǎn)蛋雞環(huán)同比減少，惜淘情緒較前期有所緩解，淘汰雞出欄量同比增加，供應(yīng)增速較8月減緩。

臨近中秋節(jié)，全國各地內(nèi)銷轉(zhuǎn)好。截至9月5日，全國代表銷區(qū)雞蛋周度銷量為8819噸，周環(huán)比下降6.88%，同比增加7.1%，當(dāng)前銷量處于歷史同期最高水平，對(duì)蛋價(jià)形成支撐。不過，離中秋節(jié)僅一周，各環(huán)節(jié)風(fēng)控意識(shí)增強(qiáng)，渠道采購需求減少。截至9月5日，生產(chǎn)、流通環(huán)節(jié)庫存分別為0.87天、0.86天，庫存壓力不大。值得關(guān)注的是，潛在冷庫出庫增加市場供應(yīng)。

供應(yīng)壓力后移

中秋節(jié)前后為傳統(tǒng)集中淘汰期，截至9月6日當(dāng)周，雞蛋單斤盈利周度平均值為1.65元，處于近五年同期最高水平。根據(jù)國家發(fā)改委公布的蛋雞養(yǎng)殖預(yù)期利潤數(shù)據(jù)，截至8月28日當(dāng)周，一只蛋雞養(yǎng)殖預(yù)期利潤為67.97元，僅次于2019年。養(yǎng)殖利潤可觀下，產(chǎn)能難以大幅去化，供應(yīng)壓力將后移。國慶節(jié)后缺乏節(jié)假日集中需求增量，一直到春節(jié)前需求較為平緩，需求支撐預(yù)期轉(zhuǎn)弱，蛋價(jià)將逐漸承壓。不過，仍需要關(guān)注可能存在的風(fēng)險(xiǎn)因素，例如較大規(guī)模雞病導(dǎo)致產(chǎn)蛋率同比大幅下滑等。

整體來看，9月供應(yīng)增速放緩，雞蛋相較于豬肉、蔬菜具有性價(jià)比，替代性需求好，中秋、國慶節(jié)日需求支撐，短期蛋價(jià)跌幅或有限。2410、2411為節(jié)后合約，截至9月6日，貼水河北邯鄲現(xiàn)貨850元/500千克左右，基差處于歷史同期偏高水平，若短期現(xiàn)貨價(jià)格難以大幅下行，可維持震蕩偏強(qiáng)思路。中長期來看，養(yǎng)殖利潤可觀，中秋節(jié)前后產(chǎn)能或難以大幅去化，且四季度理論新增開產(chǎn)大于淘汰量，蛋價(jià)將承壓下行。因此，建議養(yǎng)殖企業(yè)逢高套保淡季合約，如2411、2502、2503等。關(guān)注集中淘汰情況，非產(chǎn)業(yè)投資者9月下旬可逢高布局2411合約空單，關(guān)注飼料成本筑底回升、雞病導(dǎo)致產(chǎn)蛋率問題等風(fēng)險(xiǎn)因素影響。