9月初，乙二醇便開啟一波急轉(zhuǎn)直下行情。美聯(lián)儲降息過后，原油出現(xiàn)企穩(wěn)反彈跡象，乙二醇也隨之小幅反彈，目前處于止跌整理態(tài)勢。筆者認(rèn)為，終端需求旺季不旺，雖然國慶節(jié)前下游存在備貨需求，但乙二醇供需面仍弱，后市向上阻力較大。

原油窄幅整理

海外方面，9月18日美聯(lián)儲利率決定公布值為5%，前值為5.5%，預(yù)測值為5.25%，短期內(nèi)給商品板塊帶來一定提振，原油重新站上70美元/桶關(guān)口。但歐元區(qū)近日公布的9月制造業(yè)PMI初值為44.8，前值為45.8，不及預(yù)期的45.6；美國9月標(biāo)普全球制造業(yè)PMI初值為47，前值為47.9，不及預(yù)期的48.5。從近期歐美發(fā)布的一系列數(shù)據(jù)來看，經(jīng)濟依然不景氣。目前美聯(lián)儲已經(jīng)開啟降息周期，并且年內(nèi)極有可能進一步降息50BP；中東局勢以及其他地緣因素一定程度上造成原油供應(yīng)趨緊。國內(nèi)中秋節(jié)日期間，原油領(lǐng)漲，石腦油、煤炭、乙烷等產(chǎn)品紛紛出現(xiàn)不同程度跟漲。然而目前市場對海外經(jīng)濟和需求前景的擔(dān)憂仍存，原油及其他乙二醇原料進一步向上空間受阻，成本邏輯主導(dǎo)下，乙二醇反彈高度受限。

供給預(yù)期寬松

近期國產(chǎn)檢修裝置出現(xiàn)集中重啟。9月以來，浙石化2#80萬噸裝置、新疆廣匯2條線、河南永金等裝置陸續(xù)重啟，盛虹煉化190萬噸裝置負(fù)荷上調(diào)至八成以上，陜煤集團180萬噸裝置滿負(fù)荷運行，乙烯法制備乙二醇國產(chǎn)開工率在62%左右，加上9月底北方化學(xué)、陽煤壽陽也將重啟，乙二醇供給將進一步回歸，國產(chǎn)綜合開工率有望重新回到六成以上，10月產(chǎn)量將回到165萬噸以上。此外，8 月乙二醇進口量為58.34萬噸，環(huán)比上升6.97%，沙特進口量增加導(dǎo)致進口數(shù)量增加。9月受天氣因素以及海外部分裝置檢修影響，進口量預(yù)計在55萬噸左右，乙二醇整體供應(yīng)充裕。雖然目前港口庫存依舊維持低位，但供應(yīng)充足，宏觀預(yù)期平淡，短期缺乏實質(zhì)性利好，乙二醇承壓運行為主。

聚酯方面，截至9月24日，聚酯產(chǎn)能利用率為86.78%，相比上周上升0.23%；產(chǎn)量為141.82萬噸，相比上周上升0.27%。雖有遠紡瓶片大線檢修，但天龍、榮盛裝置復(fù)產(chǎn)，國內(nèi)聚酯行業(yè)供應(yīng)增加，周內(nèi)聚酯產(chǎn)量及產(chǎn)能利用率小幅提升，整體供需格局偏空。但下周部分前期檢修裝置推遲重啟，如安陽、聚興等，國內(nèi)聚酯行業(yè)供應(yīng)預(yù)計小幅下滑，對乙二醇的消耗將減少。

織造方面，截至9月24日，國內(nèi)主要織造生產(chǎn)基地綜合開工率在58%左右，江浙地區(qū)化纖織造綜合開工率為66.18%，終端織造訂單天數(shù)平均水平為15.04天，較上周增加0.86天，但終端需求依舊恢復(fù)緩慢。臨近國慶假期，節(jié)前有補貨剛需，但市場對后市新單情緒較為謹(jǐn)慎，多數(shù)中小織造廠商開工負(fù)荷仍在低位震蕩。

綜合來看，目前正處于織造業(yè)“金九銀十”的傳統(tǒng)旺季，但“金九”下游表現(xiàn)卻不及市場預(yù)期，后續(xù)需關(guān)注秋冬訂單下達情況，“銀十”能否兌現(xiàn)旺季預(yù)期還需等待。