8月以來(lái)，天然橡膠市場(chǎng)一改前期偏弱回調(diào)態(tài)勢(shì)。國(guó)內(nèi)天然橡膠期貨漲至16500元/噸以上，經(jīng)過(guò)9月上旬小幅回調(diào)之后，啟動(dòng)二次上攻，創(chuàng)出自2017年二季度以來(lái)新高。

“橡膠行情大漲，一方面源自大格局牛市延續(xù)，另一方面得益于膠市基本面及能化總體表現(xiàn)?！焙霕I(yè)期貨橡膠分析師王來(lái)富表示，第一，基本面上，供給端快速提量預(yù)期被證偽，庫(kù)存依然維持谷底，加之入秋后臺(tái)風(fēng)等不利天氣擾動(dòng)及國(guó)際運(yùn)輸環(huán)境制約，在下游備貨、開(kāi)工提升背景下，行情一觸即發(fā)。第二，在油價(jià)領(lǐng)跌大能化背景下，投資者更為青睞空頭邏輯支撐不足的橡膠市場(chǎng)，也是促使膠市走出相對(duì)獨(dú)立性行情的重要因素。而目前的漲停式上漲，除了有下游節(jié)前備貨支撐，更多的是本周央行釋放降準(zhǔn)、降息、降利率等宏觀強(qiáng)力政策，國(guó)內(nèi)包括商品市場(chǎng)在內(nèi)的金融市場(chǎng)做多熱情徹底被激活的結(jié)果。

期貨日?qǐng)?bào)記者了解到，在拉尼娜背景下，今年全球天然橡膠主產(chǎn)區(qū)東南亞在季風(fēng)季出現(xiàn)了更為強(qiáng)烈與持續(xù)的降雨。中信建投期貨能源首席分析師董丹丹告訴記者，近期，多雨的情況并沒(méi)有太多好轉(zhuǎn)，故割膠工作的開(kāi)展依然受限。同時(shí)，在東南亞主產(chǎn)區(qū)橡膠產(chǎn)能臨近見(jiàn)頂?shù)碾A段，產(chǎn)量自然釋放空間相對(duì)有限，全球天然橡膠產(chǎn)量的季節(jié)性環(huán)比增長(zhǎng)與同比增長(zhǎng)或不及預(yù)期。ANPRC發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年1—7月全球天然橡膠產(chǎn)量為716萬(wàn)噸，同比增加僅0.7%。

“結(jié)合今年以來(lái)海外產(chǎn)區(qū)出口減量情況，我們降低了對(duì)全球產(chǎn)量的預(yù)估，從基本持平轉(zhuǎn)至繼續(xù)小幅減產(chǎn)。倘若這一因素得到確認(rèn)，則供應(yīng)拐點(diǎn)到來(lái)的觀點(diǎn)大概率進(jìn)一步深入人心，后續(xù)價(jià)格上行空間繼續(xù)打開(kāi)?！敝行牌谪浵鹉z分析師李青說(shuō)。

在李青看來(lái)，天然橡膠四季度的焦點(diǎn)依舊在供應(yīng)端上，要注意當(dāng)前減產(chǎn)的預(yù)期最終能兌現(xiàn)多少。觀察今年的情況，也不可忽視海外需求端的恢復(fù)性增長(zhǎng)，關(guān)注國(guó)際輪胎廠是否繼續(xù)補(bǔ)庫(kù)，因?yàn)檫@會(huì)產(chǎn)生貿(mào)易流的改變，從而減輕國(guó)內(nèi)供應(yīng)壓力。

需求端方面，李青分析稱(chēng)，從上半年海外下游動(dòng)作的時(shí)間點(diǎn)來(lái)看，下一次大規(guī)模補(bǔ)庫(kù)時(shí)點(diǎn)或無(wú)規(guī)律，但從絕對(duì)庫(kù)存水平來(lái)看，疊加降息周期的開(kāi)啟，遲早也會(huì)進(jìn)行。國(guó)內(nèi)方面，無(wú)論是下游輪胎的產(chǎn)量，還是出口情況，抑或是終端乘用車(chē)的消費(fèi)情況，均處于預(yù)期之中。

展望后市，董丹丹認(rèn)為，考慮到全球天然橡膠產(chǎn)能臨近見(jiàn)頂，而拉尼娜對(duì)東南亞天氣的影響或?qū)е卤灸甓仁Ｓ喔罴镜母钅z條件受限，供應(yīng)端的釋放空間或相對(duì)有限。隨著美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向與國(guó)內(nèi)政策再度發(fā)力，中美政策共振下，全球輪胎行業(yè)需求或再度增強(qiáng)。年內(nèi)天然橡膠的全球供需缺口或持續(xù)打開(kāi)，天然橡膠價(jià)格在年內(nèi)的上行趨勢(shì)依然沒(méi)有改變。

“盡管盤(pán)面在三季度內(nèi)已經(jīng)小幅突破了18000元/噸，但從基本面的角度來(lái)看，這一波從去年下半年開(kāi)始到今年下半年加速的上行行情或并未結(jié)束。需要注意的是，當(dāng)前市場(chǎng)情緒在原料價(jià)格以及天氣的支撐下依舊高漲，但這兩點(diǎn)因素若出現(xiàn)一些變量，可能進(jìn)一步加劇盤(pán)面的波動(dòng)。不過(guò)，由于對(duì)產(chǎn)量的博弈尚未落地，價(jià)格重心長(zhǎng)期上移注定不會(huì)一帆風(fēng)順，建議輕倉(cāng)逢回調(diào)多配為主。”李青提示。

王來(lái)富表示，短期內(nèi)，在國(guó)內(nèi)宏觀利好發(fā)酵背景下，膠市或繼續(xù)受到國(guó)內(nèi)大金融表現(xiàn)影響，中長(zhǎng)期來(lái)看，膠市在創(chuàng)出七年半新高之后，已經(jīng)進(jìn)入膠市重要的高位區(qū)間，行情在此有所反復(fù)在所難免。