9月24日，國新辦新聞發(fā)布會(huì)上密集發(fā)布眾多金融相關(guān)政策，政策內(nèi)容涉及降準(zhǔn)降息以及資本市場(chǎng)發(fā)展，從實(shí)體經(jīng)濟(jì)、房地產(chǎn)以及資本市場(chǎng)等三個(gè)維度布局，體現(xiàn)了政府穩(wěn)增長、穩(wěn)樓市的決心。此輪降準(zhǔn)降息旨在釋放市場(chǎng)流動(dòng)性，降低融資成本，在宏觀層面能直接拉動(dòng)消費(fèi)和投資需求，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)能改善，同時(shí)緩解物價(jià)壓力，推動(dòng)通脹溫和回升，為四季度提供寬松的貨幣環(huán)境。在資本層面能有效提振市場(chǎng)信心，改善投資者預(yù)期。

此次政策的作用效果預(yù)計(jì)體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：一是融資成本的降低能直接拉動(dòng)消費(fèi)，改善內(nèi)需。二是利率下調(diào)可以推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)。三是資本市場(chǎng)政策有效推動(dòng)長線資金入市，提升市場(chǎng)活躍度。除直接作用效果之外，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)改善的預(yù)期同樣有望得到改善，社融、通脹等前期制約風(fēng)險(xiǎn)偏好的高頻經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)在此輪政策“組合拳”的影響下將邊際轉(zhuǎn)強(qiáng)。此外，美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期降息也在匯率方面對(duì)國內(nèi)貨幣政策靈活調(diào)整的掣肘減弱，為本次國內(nèi)較大幅度降息降準(zhǔn)提供了有利條件，進(jìn)一步提高年內(nèi)政策加碼預(yù)期。綜合來看，四季度偏寬松的國內(nèi)外宏觀環(huán)境為指數(shù)的進(jìn)一步上行夯實(shí)基礎(chǔ)。

受政策利好催化，國內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格短期沖高，前期對(duì)宏觀預(yù)期偏樂觀的黑色、有色等品種全線走強(qiáng)。商品市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性寬松以及宏觀預(yù)期改善已做出積極反饋，在此基礎(chǔ)上針對(duì)資本市場(chǎng)的政策部署，則更加具體地提升投資者對(duì)A股信心，有效改善前期限制指數(shù)高度的投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好低、市場(chǎng)成交量偏低、市場(chǎng)主線混沌等問題。資本市場(chǎng)政策中的“互換便利”除了給出加杠桿的操作方式、帶動(dòng)增量資金，同樣表明了這個(gè)位置上央行對(duì)滬深300等資產(chǎn)中長期配置價(jià)值的認(rèn)可度，也提供了投放流動(dòng)性至金融機(jī)構(gòu)的渠道。“股票回購、增持再貸款”等表述則進(jìn)一步拓寬增量資金的來源。

展望后市，指數(shù)以全面反彈為主，但風(fēng)格或有所分化。從板塊角度來看，與政策相關(guān)度較高的泛消費(fèi)、非銀金融以及地產(chǎn)板塊短期有較好的表現(xiàn)預(yù)期。若投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)回升，結(jié)合相對(duì)充裕的流動(dòng)性環(huán)境，年初至今調(diào)整較多的中小市值企業(yè)和成長風(fēng)格中期或能獲得回補(bǔ)機(jī)會(huì)，中證500、中證1000等小盤風(fēng)格將獲得更多的資金青睞。

隨著增量資金大幅涌入，市場(chǎng)開啟新一輪反彈行情的概率隨之提升。同時(shí)，市場(chǎng)信心的重塑并非一蹴而就，后續(xù)是否具有足夠的承接動(dòng)能值得關(guān)注。在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)改善有待驗(yàn)證的背景下，重磅利好政策落地，在中長期的層面為指數(shù)上行奠定了基礎(chǔ)，后市成交量若仍能維持溫和遞增的態(tài)勢(shì)，指數(shù)將延續(xù)高斜率上漲模式。