橡膠

方向：滬膠，觀望；

20膠，觀望；合成膠，觀望。

邏輯：【庫存】截至2024年11月3日，中國天然橡膠社會庫存111.3萬噸，環(huán)比下降0.41萬噸，降幅0.4%。中國深色膠社會總庫存為62.4萬噸，環(huán)比下降1%。其中NR庫存降12%。中國淺色膠社會總庫存為48.9萬噸，環(huán)比增0.3%，其中RU庫存小計降1%。深色膠去庫主要來自于20號膠的倉單注銷。在上期所9月的倉單預(yù)報里，預(yù)報了20號膠在10、11月有大量的倉單注銷；同樣，天然橡膠的倉單也會在11月集中注銷。庫存的去化不是當(dāng)前橡膠交易的主要矛盾。

【點評】今日泰國膠水暫時止跌，周一的收評里也提到，在膠水和杯膠下降的過程中，水杯差接近，膠價容易出現(xiàn)反彈，尤其在今年整體膠價底部抬升的情況下。云南10月天然橡膠產(chǎn)量環(huán)比增長，且云南近期天氣改善，新倉單注冊預(yù)期上調(diào)。盤面上，主力開始逐漸向05移倉，可考慮做天然橡膠15反套。在基本面未明顯轉(zhuǎn)好，橡膠累庫預(yù)期仍存的情況下，反轉(zhuǎn)行情需要更大的推動力，需持續(xù)關(guān)注近期宏觀政策力度。操作上，前期多單繼續(xù)持有，關(guān)注18300阻力位。套利深淺反套，多RU2505空NR2501，3500以下建倉。

棉花

方向：CF2501上方空間有限。

邏輯：國內(nèi)宏觀政策的利好對實際產(chǎn)業(yè)的影響需要時間期限，美國大選落地，特朗普當(dāng)選后紡織品出口受限預(yù)期擴大，貿(mào)易沖突大概率延續(xù)。所以2501合約的交易邏輯應(yīng)該放在現(xiàn)實邏輯，即需求疲軟的現(xiàn)狀和新花上市的套保壓力。新花加工進度逐漸升高，雖然成本較當(dāng)前盤面倒掛，但流動性偏弱背景下成本支撐面臨考驗。

策略：01合約依然難以看到太大上漲空間，14500的壓力位繼續(xù)存在，建議可以趁波動率上升賣出看漲期權(quán)，行權(quán)價在14800-15200附近。月間價差以1-5反套為主，0~-50為入場點位，-250~-300為止盈點。

風(fēng)險提示：宏觀政策，美棉天氣。