數(shù)據(jù)來源：同花順、東航期貨投資咨詢部 

自8月份以來，天然橡膠價(jià)格走出連續(xù)兩個(gè)月偏強(qiáng)運(yùn)行行情。滬膠主力2501合約于9月19日短暫收上近五年價(jià)格高點(diǎn)18020元/噸，隨后價(jià)格出現(xiàn)回落。截止9月23日，滬膠2501合約收盤于17460元/噸。從技術(shù)形態(tài)看，天然橡膠價(jià)格仍運(yùn)行在強(qiáng)勢(shì)格局中，不過在18000元/噸一線已有較強(qiáng)阻力出現(xiàn)。

事實(shí)上，8月份以來的天然橡膠強(qiáng)勢(shì)局面多半與天氣因素有關(guān)。8月份初，我國(guó)云南主產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)少見的高溫多雨天氣，高熱高濕環(huán)境導(dǎo)致西雙版納景洪部分天然橡膠農(nóng)場(chǎng)有超過18萬畝的天然橡膠種植林出現(xiàn)季風(fēng)性落葉災(zāi)情，季風(fēng)性落葉影響了部分膠林不能正常割膠，在割膠旺季出現(xiàn)不利割膠的災(zāi)情對(duì)天然橡膠產(chǎn)出造成了短期困擾，并助推膠價(jià)于8月初探底回升。然而，這并非國(guó)內(nèi)天然橡膠供給端所遭遇的最大挫折。9月份，第11號(hào)臺(tái)風(fēng)“摩羯”于7號(hào)上午正面登錄海南文昌，17級(jí)的超強(qiáng)風(fēng)力給海南帶來了巨大的災(zāi)情損失。其中海南天然橡膠產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有23萬畝天然橡膠園受損，預(yù)估干膠產(chǎn)量損失超過1.8萬噸，年度產(chǎn)量損失超過13%。天然橡膠價(jià)格也因海南臺(tái)風(fēng)災(zāi)情接力上漲，并于9月19日沖上18000元/噸的價(jià)格高點(diǎn)。

雖然國(guó)內(nèi)頻發(fā)的災(zāi)害性天氣對(duì)天然橡膠產(chǎn)量造成了實(shí)際損失，天然橡膠價(jià)格重心上移也在情理之中，不過短短兩個(gè)月近3000元/噸的上漲幅度則難免導(dǎo)致行情發(fā)展階段過熱。

從下游汽車市場(chǎng)看，據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，今年1至8月，我國(guó)汽車產(chǎn)銷量分別達(dá)1867.4萬輛和1876.6萬輛，同比分別增長(zhǎng)2.5%和3%。其中，8月份我國(guó)汽車產(chǎn)銷量分別達(dá)249.2萬輛和245.3萬輛，環(huán)比分別增長(zhǎng)9%和8.5%，同比分別下降3.2%和5%。這數(shù)據(jù)上看，雖然1-8月份汽車產(chǎn)銷仍保持增長(zhǎng)，但月度產(chǎn)銷同比數(shù)據(jù)已出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)的情況。此外，8月份我國(guó)汽車出口達(dá)51.1萬輛，環(huán)比增長(zhǎng)9%，同比增長(zhǎng)25.4%。1-8月份我國(guó)汽車出口總量達(dá)到377.3萬輛，同比增長(zhǎng)28.3%。汽車出口數(shù)據(jù)持續(xù)高速增長(zhǎng)說明國(guó)內(nèi)汽車市場(chǎng)的需求競(jìng)爭(zhēng)已處于白熱化狀態(tài)，這也意味著國(guó)內(nèi)汽車市場(chǎng)的需求壓力將會(huì)與日俱增。

數(shù)據(jù)來源：同花順、東航期貨投資咨詢部

再從輪胎市場(chǎng)來看，8月份，我國(guó)半鋼胎產(chǎn)量為5669萬條，同比增3.05%；全鋼胎產(chǎn)量為1191萬條，同比下降5.40%。半鋼胎市場(chǎng)是今年輪胎市場(chǎng)的增長(zhǎng)熱點(diǎn)，從開工率看，半鋼胎開工率持續(xù)保持在80%左右的高位水平，不過在進(jìn)入8月份后增速也出現(xiàn)了放緩跡象。而作為天然橡膠支柱需求的全鋼胎市場(chǎng)已處于負(fù)增長(zhǎng)局面。由此來看，今年國(guó)內(nèi)天然橡膠需求將會(huì)是低增長(zhǎng)或不增長(zhǎng)的情形。這意味著需求端并沒有足夠的支持力推動(dòng)膠價(jià)持續(xù)上行。

數(shù)據(jù)來源：同花順、東航期貨投資咨詢部 

從天然橡膠的庫存數(shù)據(jù)看，截止9月13日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)天然橡膠社會(huì)庫存仍有117萬噸，上海期貨交易所天然橡膠注冊(cè)倉單量在24萬噸左右，高于去年同期約2.5萬噸，但要低于2022年同期水平。由于今年天然橡膠進(jìn)口大幅減少的緣故，國(guó)內(nèi)天然橡膠社會(huì)庫存持續(xù)回落，這也是天然橡膠價(jià)格重心持續(xù)走高的決定性支持因素。但是，天然橡膠的總庫存水平尚未降到近年低點(diǎn)區(qū)域。

綜上分析，筆者認(rèn)為天然橡膠價(jià)格短期因連續(xù)災(zāi)情走出的快速上漲行情可持續(xù)性仍存疑，后市滬膠追高風(fēng)險(xiǎn)較大。

（東航期貨 楊文虎）