山雨欲來風滿樓，近期資金的大量注入推動股指拔地而起，市場的恐慌情緒得到有效緩解，世界經(jīng)濟二次探底論也飄到九霄云外。股市拉開的新一輪反彈到底是曇花一現(xiàn)還是實至名歸，還取決于國內(nèi)經(jīng)濟政策后續(xù)的主基調(diào)。

仔細審視一下國內(nèi)情況，拉動國內(nèi)經(jīng)濟的三駕馬車——出口、消費、投資，三者已失其二。一是出口遭遇雙重阻力，自6月19日匯改以來，人民幣升值趨勢已成不爭事實，而且出口退稅取消引發(fā)的連鎖效應也將逐步得到體現(xiàn)，經(jīng)濟危機下的出口可謂是“雪上加霜”。二是國內(nèi)消費需求動能明顯不足，收入配套制度不完善，致使勞動人民群眾在一次分配收入的比重達到了最低點。可見，中央別無選擇，投資仍是拉動經(jīng)濟增長主體，而且在市場缺乏經(jīng)濟增長新源泉的背景下，“穩(wěn)泡沫”甚至“吹泡沫”現(xiàn)象屢見不鮮，“生產(chǎn)拉動生產(chǎn)”已成為緩解市場主要矛盾的唯一途徑，主要表現(xiàn)有三：

首先，5萬億投資或?qū)伌u引玉。投入5萬億元傾力發(fā)展的新興能源產(chǎn)業(yè)加快了中國經(jīng)濟體制的轉(zhuǎn)型，“前松后緊”的中國式投資模式將在短期內(nèi)給我國帶來無與倫比的繁榮，而且對傳統(tǒng)能源的升級說明國家要繼續(xù)向資源型行業(yè)充血。最為值得一提的是，下半年貨幣政策適度寬松，要以穩(wěn)定政策為主基調(diào)。筆者認為，后續(xù)利多投資政策將逐步出臺——當前多頭資金的最大籌碼，產(chǎn)能拉動產(chǎn)能正在不斷放大股指上漲空間。

其次，調(diào)控政策有的放矢。不可否認，吸引全球矚目的“調(diào)結(jié)構”雖然有效遏制了量化政策引發(fā)經(jīng)濟過熱的“泡沫”風險，但房地產(chǎn)監(jiān)管、地方債務清理以及抑制過剩產(chǎn)能等政策的出臺仍屬政策“微調(diào)”，其持續(xù)的時間和空間（力度）要取決于經(jīng)濟的健康增長，而且在旱澇以及人為災害的多重陰影之下，宏觀政策糾結(jié)兩難，相權取輕意義重大。筆者認為，下半年高代價的經(jīng)濟增長能為地產(chǎn)等行業(yè)贏得更大的“泡沫空間”，股市將百尺竿頭更進一步，繼續(xù)消化市場的利多預期。

此外，中移動等海外赤子歸心似箭，股市國際版上市刻不容緩，政策邁向?qū)捤身槕袌鲂枨?，提振股市人氣迫在眉睫。雖然銀行業(yè)的再融資以及國內(nèi)市場的IPO不斷稀釋流動性，但股市強勁反彈折射出資金面的樂觀情緒進一步說明市場對后市充滿信心。于情于理，股市都需要新一輪的上漲來穩(wěn)定信心以及彌補前期恐慌性的透支下跌。

可見，政策將圍繞投資逐步展開，保證國民經(jīng)濟穩(wěn)定增長已成為當前政府的第一要務。鑒于海內(nèi)外經(jīng)濟形勢，經(jīng)濟增長將更加依賴于投資，同時政策微調(diào)輔助意義重大，其旨在防止過剩產(chǎn)能“新陳代謝”帶動經(jīng)濟的虛假繁榮，意在依靠宏觀調(diào)控的強大震懾力來引導經(jīng)濟的健康成長。中央需要重新搭建增長與調(diào)控的平衡架構，且調(diào)控需要服務于增長。