受國內(nèi)煤炭期貨價格大幅下跌拖累，上周以來，國內(nèi)甲醇期貨2501合約呈現(xiàn)震蕩偏弱的走勢，期價重新回落至2500元/噸一線下方運行。由于目前國內(nèi)甲醇供應(yīng)壓力依然偏大，下游需求好壞參半，疊加中東地緣風(fēng)險減弱，外部進(jìn)口預(yù)期再度回升，港口庫存不斷攀升，去庫周期遲遲未能開啟。在供需結(jié)構(gòu)偏弱的背景下，預(yù)計后市甲醇期貨2501合約維持震蕩偏弱的走勢。

11月以來，隨著國內(nèi)煤制甲醇裝置檢修結(jié)束，國內(nèi)甲醇產(chǎn)量和開工率繼續(xù)穩(wěn)步回升。截至11月8日當(dāng)周，國內(nèi)甲醇平均開工率維持在82.28%，周環(huán)比略微增加0.18個百分點，月環(huán)比小幅增加1.34個百分點，較去年同期大幅增長7.79%；甲醇周度產(chǎn)量均值達(dá)189.58萬噸，周環(huán)比小幅增加1.28萬噸，月環(huán)比小幅增加5.55萬噸，較去年同期的172.88萬噸，大幅增加16.70萬噸。在國內(nèi)甲醇企業(yè)供應(yīng)壓力增加的背景下，內(nèi)陸庫存仍維持偏高水平。據(jù)統(tǒng)計，截至11月7日當(dāng)周，我國內(nèi)陸甲醇庫存合計達(dá)42.14萬噸，較去年同期的42.82萬噸，略微減少0.68萬噸。由此可見，目前國內(nèi)甲醇供應(yīng)壓力依然存在，且維持穩(wěn)步增加的態(tài)勢。

特朗普成功當(dāng)選下一屆美國總統(tǒng)，由于特朗普傾向于減少海外的軍事參與，俄烏可能?；穑袞|地緣沖突也將減弱，風(fēng)險溢價或出現(xiàn)顯著回吐。沙特和伊朗是中東地區(qū)重要的甲醇生產(chǎn)國和出口國，每年出口至中國的數(shù)量較大，因此在供應(yīng)端隱患減弱的背景下，未來海外供應(yīng)壓力偏大。受此影響，疊加國內(nèi)甲醇需求仍舊偏弱，我國華東和華南港口庫存維持偏高水平。據(jù)統(tǒng)計，截至11月8日當(dāng)周，我國華東和華南地區(qū)的港口甲醇庫存量維持在103.43萬噸，周環(huán)比小幅增加1.33萬噸，月環(huán)比大幅增加13.12萬噸，較去年同期大幅增加27.41萬噸。其中華東港口甲醇庫存達(dá)67.36萬噸，周環(huán)比小幅減少0.71萬噸，華南港口甲醇庫存達(dá)36.07萬噸，周環(huán)比小幅增加2.04萬噸。

雖然處在國內(nèi)“金九銀十”消費旺季背景下，但甲醇下游需求好壞參半，傳統(tǒng)消費領(lǐng)域依然乏力，烯烴需求則有所改善。據(jù)統(tǒng)計，截至11月8日當(dāng)周，國內(nèi)甲醛開工率維持在29.59%，周環(huán)比持平；二甲醚開工率維持在10.38%，周環(huán)比小幅增加0.83個百分點；醋酸開工率維持在98.46%，周環(huán)比小幅回落1.71個百分點；MTBE開工率維持在51.32%，周環(huán)比略微回落0.23個百分點。截至11月8日當(dāng)周，國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負(fù)荷在84.75%，周環(huán)比略微回落0.24個百分點。截至11月8日，國內(nèi)甲醇制烯烴期貨盤面利潤為-21元/噸，周環(huán)比大幅回落39元/噸。隨著11—12月甲醇下游消費淡季到來，未來需求驅(qū)動力量或減弱。

綜上來看，當(dāng)前國內(nèi)甲醇供需基本面依然偏弱，國內(nèi)煤制甲醇利潤小幅改善，提振國內(nèi)甲醇裝置開工率穩(wěn)步回升，周度產(chǎn)能再度增加，供應(yīng)壓力依然偏大。同時海外甲醇裝置供應(yīng)趨增，船貨到港令進(jìn)口壓力凸顯。而下游需求改善有限，整體呈現(xiàn)好壞參半的特征。在甲醇供需結(jié)構(gòu)改善預(yù)期不佳的背景下，預(yù)計后市國內(nèi)甲醇期貨主力2501合約期價或維持震蕩偏弱的走勢。