隨著美聯儲12月降息預期下降以及中國重卡銷量疲弱，近期，國內滬膠期貨2501合約呈現弱勢下行的走勢。

降息節(jié)奏預計放緩

雖然美聯儲在11月議息會議中如期降息，但下一屆總統(tǒng)特朗普的新政或成為影響2025年市場的重要變量，未來貨幣政策的不確定性顯著加大。當前美國多家金融機構已經削減了美聯儲12月大幅降息的預期，降息25個基點的概率由特朗普勝選前的83%下降至65%。由于下一屆美國政府可能對移民實施更嚴格的限制并提高進口關稅，這些政策可能刺激通脹并改變美聯儲的利率路徑。美聯儲在評估新政策對通脹和經濟增長可能造成的影響時，會暫停降息，預計美聯儲將在明年1月至7月維持利率穩(wěn)定。鑒于以上考慮，預計2025年美聯儲降息節(jié)奏或出現放緩，此前偏樂觀的宏觀預期出現降溫跡象。

輪胎產銷有所放緩

受國慶長假因素影響，國內輪胎企業(yè)生產計劃調整，產量有所減少。據了解，國慶節(jié)期間，山東地區(qū)多家全鋼輪胎企業(yè)安排一周左右停工檢修，而半鋼胎企業(yè)也有小部分企業(yè)安排3至4天的檢修。10月國內全鋼輪胎、半鋼輪胎開工率和產量出現不同程度下滑。進入11月，我國輪胎企業(yè)的生產計劃保持平穩(wěn)，但整體出貨有所下滑，廠商看跌情緒升溫。據了解，對于11月銷量的預期，山東省全鋼胎經銷商看跌的占比高達66.67%，看漲的僅占5.56%，另有27.78%持看穩(wěn)態(tài)度。考慮到國內市場庫存充足且天氣轉冷，市場需求或進一步減弱，企業(yè)整體庫存將進入累積階段。

終端車市銷量回暖

眾所周知，國內天膠主要用于輪胎生產，而輪胎需求強弱又取決于終端車市景氣度。2024年10月以來，隨著國家以舊換新政策對汽車消費拉動效應顯現，多地車展與促銷活動如火如荼，企業(yè)新車型密集投放，推動車市熱度持續(xù)走高，10月汽車銷量環(huán)比、同比均實現增長。中汽協發(fā)布的數據顯示，2024年10月，中國汽車產銷量分別達299.6萬輛和305.3萬輛，環(huán)比分別增長7.2%和8.7%，同比分別增長3.6%和7%，凸顯終端車市消費的回暖。與此同時，作為天膠需求的“晴雨表”，重卡銷量在2024年10月迎來環(huán)比增長的態(tài)勢。但累計來看，2024年1—10月，我國重卡市場銷售各類車型約74.6萬輛，累計降幅擴大到5%。由于重卡汽車主要使用全鋼胎，乘用車主要使用半鋼胎，全鋼胎用全乳膠的量是半鋼胎的10倍，所以重卡同比銷量疲弱，對滬膠期貨（標的為全乳膠）的負面影響較大。

綜合來看，隨著特朗普當選下一屆美國總統(tǒng)，新政實施或改變美聯儲的利率路徑，放緩降息節(jié)奏，削弱此前偏樂觀的宏觀預期。與此同時，國內重卡銷量依然疲弱，全鋼胎產量同、環(huán)比萎縮。在偏空因素疊加的背景下，預計后市國內滬膠期貨2501合約或維持弱勢運行。