直到合盛硅業(yè)減產(chǎn)的消息傳出，市場參與者才再次意識到這一硅業(yè)龍頭的市場影響力。

11月29日，SMM消息稱東部合盛硅業(yè)（鄯善）計劃在11月29日晚停產(chǎn)30臺工業(yè)硅礦熱爐，預期單月影響產(chǎn)量在6萬噸以上。雖然這一消息是在盤后公開，但29日工業(yè)硅期貨主力合約收盤上漲4.11%，很難否認這是市場對這一消息的提前搶跑。而在此之前的幾天內(nèi)，工業(yè)硅期貨也已出現(xiàn)波動加劇的情況，一方面，市場受下游多晶硅減產(chǎn)帶來的需求擔憂影響，另一方面，石河子市政府發(fā)布《關(guān)于啟動重污染天氣I級(橙色)應急響應的通告2》又帶來工業(yè)硅減產(chǎn)預期，市場對多空因素的博弈逐漸加劇。

過去近一年的時間，市場對合盛硅業(yè)的工業(yè)硅價格影響力感知逐漸減弱，主要在于合盛硅業(yè)對工業(yè)硅業(yè)務采取持續(xù)高開工的經(jīng)營策略，從其公告數(shù)據(jù)來看，2024年前三季度，合盛硅業(yè)工業(yè)硅總產(chǎn)量141.4萬噸，已超過2023年135.5萬噸的全年產(chǎn)量。不過，合盛硅業(yè)前三季度產(chǎn)量波動不大，分別為43.7萬噸、49.7萬噸、48.0萬噸，生產(chǎn)相對穩(wěn)定的情況下給市場帶來的邊際影響就有限了。但值得注意的是，合盛硅業(yè)在2024年半年報中仍然顯示其工業(yè)硅年產(chǎn)能僅122萬噸，按照其前期生產(chǎn)情況推算，其全年產(chǎn)量將接近180萬噸，全年工業(yè)硅開工率或?qū)⑦_到150%，工業(yè)硅產(chǎn)量占我國全部產(chǎn)量的比重仍將超過35%，市場影響力可謂巨大。

不過，目前來看，合盛硅業(yè)的減產(chǎn)預期仍未完全落地。SMM在12月1日再度發(fā)布資訊稱，對新疆某大廠鄯善工廠計劃在11月29日晚工業(yè)硅部分產(chǎn)能減產(chǎn)情況進行跟進，據(jù)了解，該企業(yè)在本周末開始落實陸續(xù)停爐，其中部分停產(chǎn)部分保溫，此次減產(chǎn)持續(xù)時間仍未確定。考慮到石河子地區(qū)近期污染天氣持續(xù)，參考去年同期西北環(huán)保減產(chǎn)的情況，我們預計大廠減產(chǎn)仍將陸續(xù)落實，但減產(chǎn)幅度、規(guī)模以及持續(xù)時間方面仍具有較大不確定性。

從期貨市場的角度來看，一方面，近期工業(yè)硅期貨價格一度跌至大部分廠商的成本線以下，價格支撐漸強，另一方面，西北污染天氣之下，大廠又傳出減產(chǎn)消息，市場產(chǎn)生較大的波動也不足為奇，但這也代表著市場對于工業(yè)硅市場未來方向的分歧正在加大。不過，我們認為工業(yè)硅仍未脫離偏空的市場環(huán)境。

工業(yè)硅供需平衡仍難轉(zhuǎn)向短缺。供應方面，盡管石河子地區(qū)通知涉及“烏-昌-石”區(qū)域一帶，但近期天氣預報顯示空氣質(zhì)量較差的地區(qū)主要在石河子附近，而污染天氣影響范圍較小或使得工業(yè)硅的減產(chǎn)力度不如預期。即使按照SMM此前消息的減產(chǎn)規(guī)模，也很難使得供應出現(xiàn)短缺的情況。主要原因在于過去幾個月，工業(yè)硅每月的供需平衡過剩量都較大，也帶來的庫存的持續(xù)增加，加之近期多晶硅行業(yè)在自律減產(chǎn)之下又迎來一輪開工快速下行，我們綜合測算，供需雙減之下，工業(yè)硅平衡仍未轉(zhuǎn)向短缺，庫存也較難去化。

此外，近期工業(yè)硅期貨倉單集中注銷，大量倉單貨源將陸續(xù)進入市場流通，即使存在新倉單替換老倉單的需求，但新倉單注冊數(shù)量也難及此前規(guī)模，倉單的替換過程也將給市場帶來凈供給。

因此，我們認為，大廠減產(chǎn)消息帶來邊際利多，有利于放緩價格下行趨勢，但工業(yè)硅供需平衡仍趨于過剩，偏空環(huán)境未根本逆轉(zhuǎn)，工業(yè)硅價格上行空間有限。若要工業(yè)硅價格真正走出低迷狀態(tài)，或還需要供給端做出更大規(guī)模的調(diào)整才行。