中國經(jīng)濟(jì)擁有極強(qiáng)韌性，即使考慮到外部沖擊的不確定性，2025年GDP增速5%左右或仍是努力目標(biāo)，其中消費(fèi)和投資速度將繼續(xù)加快。12月，國內(nèi)市場在穩(wěn)增長政策加碼氛圍愈發(fā)濃厚的背景下，有望開啟新一輪上行行情。

在三大投資中，制造業(yè)投資仍將保持較快增長；基建投資在超長期特別國債和地方政府專項(xiàng)債增額之下，仍將成為支撐經(jīng)濟(jì)增長的重要力量；房地產(chǎn)投資降幅或?qū)⒂兴諗俊?/p>

具體來看，投資方面，國內(nèi)外補(bǔ)庫及“兩新”政策對制造業(yè)起到積極帶動(dòng)作用，2025年在科技和內(nèi)需的主線下，預(yù)計(jì)下游制造、中游高技術(shù)及設(shè)備更新改造相關(guān)制造業(yè)有望實(shí)現(xiàn)加速增長。

積極財(cái)政繼續(xù)加力，專項(xiàng)債和超長債發(fā)行有望加碼。雖然專項(xiàng)債中化債和收儲(chǔ)會(huì)占用一定新增限額，但總體來看，基建投資仍是政府投資的主要選項(xiàng)，預(yù)計(jì)2025年基建投資仍有加速之勢，全年廣義基建投資增速有望達(dá)9%左右。

在政策方面，2025年逆周期調(diào)節(jié)有望加碼，擴(kuò)張型刺激與風(fēng)險(xiǎn)防控并舉，財(cái)政政策將更加給力，預(yù)計(jì)全年預(yù)算赤字率有望達(dá)到3.5%左右，新增專項(xiàng)債限額增至4萬億元左右，超長期特別國債發(fā)行規(guī)模也有望超過1萬億元，重點(diǎn)支持“兩重”領(lǐng)域，地方化債持續(xù)推進(jìn)；貨幣政策將堅(jiān)持支持性立場，2025年上半年或是政府債發(fā)行高峰，目前國內(nèi)物價(jià)仍處于低位，明年降準(zhǔn)降息仍有可能，配合國內(nèi)經(jīng)濟(jì)刺激支撐，應(yīng)對外需沖擊及人民幣國際化的多重目標(biāo)下，貨幣政策總體保持寬松，同時(shí)會(huì)綜合考慮階段性的匯率影響。

展望A股市場，短期來看，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對明年政策的布局值得期待，12月國內(nèi)市場在穩(wěn)增長政策加碼氛圍愈發(fā)濃厚的背景下，有望開啟新一輪上行行情。中期來看，中央對于經(jīng)濟(jì)建設(shè)的政策思路愈發(fā)堅(jiān)定和清晰，穩(wěn)增長的決心顯露無疑，同時(shí)持續(xù)強(qiáng)調(diào)投資者回報(bào)與中長期資金入市規(guī)劃，也充分表達(dá)了對資本市場的重視和呵護(hù)。

展望2025年，在海外通脹整體趨于回落的背景下，全球流動(dòng)性進(jìn)入共振寬松周期，國內(nèi)宏觀流動(dòng)性或保持合理充裕，權(quán)益市場微觀流動(dòng)性方面也有望獲得持續(xù)流入。隨著海外經(jīng)濟(jì)承壓逐漸明顯和我國經(jīng)濟(jì)維持企穩(wěn)回升之勢，海外投資者對我國經(jīng)濟(jì)和權(quán)益市場的相對優(yōu)勢的認(rèn)知將更加積極，外資或恢復(fù)流入；同時(shí)，隨著提振國內(nèi)資本市場的政策密集出臺(tái)，機(jī)構(gòu)、活躍資金以及個(gè)人資金或?qū)⒐舱窳魅階股市場。行業(yè)配置層面，關(guān)注食飲、社服、輕工建材及傳媒、電子及計(jì)算機(jī)等板塊。