無(wú)論從哪個(gè)角度來(lái)說(shuō)，去年的“9.24行情”對(duì)中國(guó)股市來(lái)說(shuō)都是有著非常重大的意義。它不僅有效地改變了市場(chǎng)延續(xù)已久的疲弱走勢(shì)，同時(shí)也對(duì)股市的資金供應(yīng)格局帶來(lái)了深刻的變革，為未來(lái)A股行情的平穩(wěn)運(yùn)行打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

不過(guò)也有投資者發(fā)現(xiàn)，如果以上漲幅度而論，“9.24行情”以來(lái)，中小盤的題材股的漲幅要大于藍(lán)籌股。

以幾個(gè)重要指數(shù)而論，中證2000的漲幅大于中證1000，中證1000的漲幅又大于中證500，中證500的漲幅則大于滬深300，滬深300的漲幅也較上證50更大。在去年四季度，滬深300與上證50指數(shù)還是下跌的。

進(jìn)入2025年，這樣的局面仍然在延續(xù)，其中，上證50指數(shù)的跌幅還有進(jìn)一步擴(kuò)大的趨勢(shì)。

的確，在操作上，人們也看到，一些業(yè)績(jī)良好、股息率高的大盤股，在此輪行情中明顯跑輸了那些市值不高、業(yè)績(jī)平淡，但或多或少帶有某些題材的股票。大家知道，去年9月24日，監(jiān)管層公布的多項(xiàng)政策中，不管是有關(guān)支持回購(gòu)增持的，還是推動(dòng)互換便利的，在標(biāo)的的指向上都是傾向于藍(lán)籌股的。特別是那些破凈的藍(lán)籌股，一方面是市值管理的對(duì)象，另一方面又具備政策支持下的重大操作空間，被認(rèn)為在此輪行情中會(huì)有很大的上漲空間。但近五個(gè)月下來(lái)，藍(lán)籌股的表現(xiàn)并不突出，而其中的破凈股的走勢(shì)更是不盡如人意，并沒(méi)有顯現(xiàn)出足夠的強(qiáng)勢(shì)。作為利好政策的最大受益者，為什么在行情的演繹中沒(méi)有能夠成為主角呢？

這里的原因大體上有這幾方面。其一是這些藍(lán)籌股也包括其中的破凈股，在今年的前一段時(shí)間，其實(shí)已經(jīng)有過(guò)一波上漲。像其中的幾家大型銀行股，在去年三季度時(shí)，有的還創(chuàng)出了新高。雖然它們中有些還處于破凈狀態(tài)，但就去年以來(lái)的表現(xiàn)而言，還是有大量獲利盤存在的。這種局面與眾多中小盤股創(chuàng)出多年來(lái)的新低，有的價(jià)格還逼近了面值，形成了很大的反差。對(duì)于一般的投資者而言，面對(duì)一輪頗有想象空間的上漲行情，往往會(huì)習(xí)慣性地選擇絕對(duì)價(jià)格低，且一段時(shí)期來(lái)跌幅巨大的股票進(jìn)行交易。這樣一來(lái)，還有獲利盤的藍(lán)籌股就容易被忽視，甚至?xí)蔀橐驌Q股而被賣出的對(duì)象。

其次，客觀上而言，雖然去年9月24日推出的不少政策，為銀行資金在規(guī)范的條件下進(jìn)入股市提供了通道，政策公布后，也的確有不少上市公司及其大股東，以及一些金融投資機(jī)構(gòu)向商業(yè)銀行申請(qǐng)到了流動(dòng)性支持，獲得了相應(yīng)的資金。但從公開(kāi)披露的信息來(lái)看，獲取資金的數(shù)量和人們的預(yù)期值，以及政策公布時(shí)所給出的額度上限還是存在較大差異。從相關(guān)股票的走勢(shì)中也不難發(fā)現(xiàn)，這一階段并沒(méi)有大資金集中買入的動(dòng)向。這也許與相關(guān)的準(zhǔn)備工作還沒(méi)有完全做好，以及一些機(jī)構(gòu)投資者還在等待更好的入市時(shí)機(jī)有關(guān)。

當(dāng)然，如果是這樣的話，那么藍(lán)籌股目前的滯漲應(yīng)該是個(gè)短期現(xiàn)象，以后會(huì)改變的。只是在暫時(shí)沒(méi)有大資金介入的背景下，這些股票走勢(shì)偏弱也就很自然了。

還有一點(diǎn)就是，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)承壓，復(fù)蘇仍面臨較大困難的背景下，藍(lán)籌股的經(jīng)營(yíng)績(jī)效也有很大的壓力。其中，如建筑、銀行等板塊所遇到的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)還是比較大的。這也在一定程度上制約了中長(zhǎng)線資金的流入速度。從這個(gè)意義上講，前面提到的一些機(jī)構(gòu)投資者還在等待入市契機(jī)似乎也是有道理的。這也從另一個(gè)角度反映出，當(dāng)今股市的上漲還是要以經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇作為基礎(chǔ)的，在依靠政策力量對(duì)超跌現(xiàn)象進(jìn)行了糾偏后，市場(chǎng)更需要實(shí)體經(jīng)濟(jì)來(lái)支撐其發(fā)展。

綜合以上幾個(gè)方面可以看出，當(dāng)下藍(lán)籌股的滯漲有著復(fù)雜的原因，在某種角度來(lái)說(shuō)也是難以避免的，但同時(shí)它又是一個(gè)階段性現(xiàn)象，有望隨著時(shí)間的推移而得到改變。經(jīng)過(guò)一個(gè)階段的滯漲，它前階段上漲帶來(lái)的漲幅就會(huì)被淡化，而市值管理等方面的工作也會(huì)進(jìn)一步展開(kāi)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的逐步好轉(zhuǎn)也將明朗化。這樣一來(lái)，藍(lán)籌股也就有機(jī)會(huì)后來(lái)居上并重振雄風(fēng)。