有些人對分散投資的評價很高，認為它是金融投資市場唯一的免費午餐，也有些人認為分散投資沒什么作用，只是白白浪費精力而已。那么，作為以投資獲利為目的的我們又應(yīng)該如何看待和運用分散投資呢？

首先我們討論分散投資的好壞應(yīng)有一個前提，那就是我們可以找到幾個“可類比”的投資領(lǐng)域或投資策略。比如有三個投資領(lǐng)域，預(yù)期的年最大風(fēng)險和收益分別為，10%的風(fēng)險對應(yīng)20%的收益，20%的風(fēng)險對應(yīng)40%的收益，40%的風(fēng)險對應(yīng)80%的收益；又或者在同一個領(lǐng)域有三種不同的投資策略，預(yù)期的年最大風(fēng)險和收益都是30%的風(fēng)險、60%的收益。如果沒有這個前提，就無法談?wù)摲稚⑼顿Y的好壞。因為當我們擁有兩個最大預(yù)期收益均為80%的投資領(lǐng)域，而最大風(fēng)險承擔(dān)分別是20%和40%，那我們根本就不需要分散投資，直接把要投資的錢全部投到低風(fēng)險的那個領(lǐng)域即可。

就期貨投資而言，假如投資者只有一個策略，就不用談分散投資；假如投資者擁有幾個策略，但是這幾個策略的優(yōu)劣對比非常明顯，那也不用談分散投資，把錢投在最優(yōu)的策略上即可。而當投資者擁有數(shù)個風(fēng)險和收益比接近的策略時，分散投資就會有很大的作用。

假定我們擁有5個不同的交易策略，并且這5個策略的相似度不高，每個策略的倉位控制都是30%，最大風(fēng)險承擔(dān)都是30%，預(yù)期年收益都是60%。那么一筆資金全部用在一個策略上，和每個策略平均分配總資金的20%去運作，一年下來投資回報應(yīng)該是一樣的，都是總資金的60%。

但是，因為5個策略是不同的，所以每個策略的最大回撤必然不在同時發(fā)生，甚至在某個策略回撤時另一個策略還在賺錢，由此形成一定的對沖。這樣的話，只用1個策略和5個策略一起用的最大回撤一定是不同的，只用一個策略最大回撤是30%，而用5個策略的最大回撤很可能降低到20%，甚至更低。

所以，分散投資可以在不降低利潤回報的基礎(chǔ)上，降低總資金的風(fēng)險度。

既然分散投資可以降低總資金的風(fēng)險，那么如果我們的風(fēng)險承擔(dān)能力不變，是不是可以把分散投資減低的風(fēng)險再加回去？

我們通過5個策略的應(yīng)用，把總資金的風(fēng)險從30%降低到20%，我們可以通過調(diào)整倉位再把風(fēng)險還原到30%，也就是說可以把原先30%的倉位調(diào)整到40%甚至45%。這樣整個資金的最大風(fēng)險依然是30%或30%以內(nèi)，預(yù)期收益卻不再是60%，而是80%甚至更多。

看來合理的分散投資，可以在不增加利潤的前提下，降低風(fēng)險，也可以在不增加風(fēng)險的前提下，增加利潤，這就是它的好處。

雜談?wù)撸荷蛄?期貨中國網(wǎng)yfjjl6v.cn總編