隨著IF1010合約交割的臨近，股指期貨已經(jīng)平穩(wěn)運(yùn)行了近半年的時(shí)間。流動(dòng)性良好、期現(xiàn)價(jià)格擬合度高、交割平穩(wěn)，都顯示出我們的股指期貨市場運(yùn)行效率優(yōu)于多數(shù)國際股指期貨市場的初期表現(xiàn)。股指期貨價(jià)格始終圍繞現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)，期現(xiàn)價(jià)差不僅表現(xiàn)合理，而且越來越趨于穩(wěn)定。主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

從股指期貨成交與持倉對(duì)比來看，股指期貨的客戶交易越來越理性。滬深300現(xiàn)貨指數(shù)在這波反彈中，從2462.20點(diǎn)運(yùn)行到3132.00點(diǎn)，基本經(jīng)歷了三個(gè)階段。7月份普漲，8~9月份振蕩式，再到四季度伊始10月上旬的加速上揚(yáng)?，F(xiàn)貨市場可謂是交投活躍，而從期貨活躍度來看，在這三個(gè)多月股指運(yùn)行中，日均總成交由峰值的29萬手，下降到27.7萬手。日均總持倉規(guī)模達(dá)到2.5萬手。成交與持倉量比值已經(jīng)由上市之初的15~20倍下降至現(xiàn)在的5~8倍。這顯示出股指期貨的客戶交易越來越理性。

從基差擬合度來看，基差波動(dòng)整體呈現(xiàn)出“逐步收窄、趨于穩(wěn)定”的態(tài)勢。作為絕對(duì)主力合約的當(dāng)月合約，其成交量始終占市場總成交量的九成左右。當(dāng)月合約的期現(xiàn)價(jià)差基本維持在-5~20點(diǎn)，基差波動(dòng)幅度已經(jīng)下降到0.5%之內(nèi)。而且中秋假期和國慶長假也并未對(duì)出現(xiàn)異常變化，這是國外成熟市場運(yùn)行多年后才達(dá)到的水平。

從現(xiàn)貨市場板塊輪動(dòng)效應(yīng)來看，并未對(duì)期現(xiàn)價(jià)差波動(dòng)造成劇烈影響。滬深300現(xiàn)貨指數(shù)在這波反彈中，板塊輪動(dòng)效應(yīng)明顯。不論是前期節(jié)能減排和大消費(fèi)類概念股的波動(dòng)，還是近期煤炭、有色、券商板塊的大幅上漲，現(xiàn)貨市場都不乏亮點(diǎn)，使得現(xiàn)貨滬深股市保持著良好的成交活躍度。就在這么活躍的現(xiàn)貨市場背景下，股指期貨與標(biāo)的指數(shù)的價(jià)差仍維持在-5~20點(diǎn)，盤中鮮有超出這個(gè)范圍的時(shí)間點(diǎn)。市場變化并未對(duì)期現(xiàn)價(jià)差波動(dòng)造成不良的劇烈影響。

股指期貨的實(shí)際運(yùn)行情況，使得期貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)管理的基本功能得以彰顯。股指期貨是股市的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，為股市提供內(nèi)在穩(wěn)定機(jī)制，也為以基金公司為代表的機(jī)構(gòu)投資者提供了很好的借鑒意義。隨著市場的發(fā)展壯大和投資者結(jié)構(gòu)的完善，期現(xiàn)價(jià)差會(huì)更加合理和穩(wěn)定。股指期貨時(shí)代的到來，不僅為投資者提供更多風(fēng)險(xiǎn)可控的交易策略，而且也增加了投資者思考問題的角度。