為什么是10倍資金杠桿原則？

做中國(guó)期貨的人一般的感覺是，期貨的保證金在10%左右，10%的保證金就可以做100%的交易，所以叫做10倍杠桿。為什么期貨交易的保證金設(shè)置在10倍左右呢？

1、期貨的本質(zhì)。

期貨本質(zhì)是遠(yuǎn)期標(biāo)準(zhǔn)化合約，所以不需要支付100%的資金，（股票等等是現(xiàn)貨交易，需要支付100%資金）。交易保證金的支付是對(duì)合約責(zé)任履行的保證。我們?cè)诤炚?guī)合同的時(shí)候，一般有三方——簽約雙方以及公證方。簽約的時(shí)候，三方都有責(zé)任促使或者盡力確保合約能夠履行。因?yàn)橘Y金是有成本的，所以必須在能夠確保合約能夠履行的前提下，雙方才能支付盡量少的保證金。

2、期貨市場(chǎng)的波動(dòng)性。

衍生品的杠桿比率設(shè)定的一般原則：杠桿與波動(dòng)性成反比。

設(shè)計(jì)原則：杠桿倍數(shù)*日平均波動(dòng)幅度﹤1

國(guó)外很多衍生品交易的杠桿倍數(shù)在100倍左右，比如外匯市場(chǎng)，我們統(tǒng)計(jì)了一下集中外匯匯率的日波動(dòng)幅度，可以發(fā)現(xiàn)，外匯的日波動(dòng)幅度都在1%以內(nèi)，所以如果杠桿設(shè)置太低，對(duì)資金是很大的浪費(fèi)，品種也沒有吸引力。

外匯 價(jià)格 波動(dòng)點(diǎn)數(shù) 波動(dòng)幅度
        美元日元 94.1 0.618 0.6567%
        美元澳元 1.244 0.01 0.8039%
        英鎊美元 1.586 0.0098 0.6179%
        美元瑞郎 1.076 0.006 0.5576%
        美元加元 1.127 0.008 0.7098%
        歐元美元 1.41 0.007 0.4965%
        美元指數(shù) 79.9 0.4 0.5006%

如果一個(gè)交易日內(nèi)，波動(dòng)幅度超過了杠桿比例，則當(dāng)天可能給投資者帶來的損失會(huì)有可能威脅到合約的履行。所以在無法保證風(fēng)險(xiǎn)能控制在一定范圍內(nèi)的時(shí)候，一般把保證金比例設(shè)定在波動(dòng)幅度范圍以內(nèi)。

3、風(fēng)險(xiǎn)控制能力。

風(fēng)險(xiǎn)控制能力越好，則杠桿比例越大。在國(guó)外，杠桿比例之所以比較高，是因?yàn)橛袃煞矫嬉蛩亍?/P>

一方面，很多交易（如外匯期貨）是不間斷24小時(shí)交易，且流動(dòng)性良好，走勢(shì)非常連續(xù)，基本不會(huì)有跳空缺口出現(xiàn)。一旦持倉(cāng)發(fā)生虧損到某個(gè)限度都可以在該價(jià)位止損。如圖0207：

圖0207：歐元日線走勢(shì)

另一方面，國(guó)外很交易商有自動(dòng)強(qiáng)平功能，一旦到設(shè)定了風(fēng)險(xiǎn)邊界，系統(tǒng)能夠毫不留情的強(qiáng)行平倉(cāng)。

綜合這兩個(gè)方面，系統(tǒng)如果能完全執(zhí)行一定范圍內(nèi)的強(qiáng)行平倉(cāng)，則杠桿能夠相應(yīng)放大，如風(fēng)險(xiǎn)可以控制在1%波動(dòng)以內(nèi)，則杠桿相應(yīng)可以放成100倍。

國(guó)內(nèi)的情況有所區(qū)別：

（1） 非連續(xù)24小時(shí)交易，每天只有4小時(shí)交易時(shí)間，所以隔夜非常容易產(chǎn)生跳空缺口，極端情況下跳空缺口可能會(huì)達(dá)到漲跌停板的幅度（4%——5%），如圖0208：

圖0208：橡膠2005年日線

（2） 國(guó)內(nèi)采取分級(jí)風(fēng)控制度，即，當(dāng)結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)度高于100%時(shí)，期貨公司通知客戶采取增加資金或者自行減倉(cāng)來降低風(fēng)險(xiǎn)度。但是風(fēng)險(xiǎn)度一旦接近或達(dá)到交易所標(biāo)準(zhǔn)，期貨公司則會(huì)馬上對(duì)客戶實(shí)施強(qiáng)行平倉(cāng)。

國(guó)內(nèi)現(xiàn)在基本上都是依靠人工作業(yè)來控制交易風(fēng)險(xiǎn)。在執(zhí)行上存在一定的不確定性。同時(shí)，又是非常人性化的，強(qiáng)平之前會(huì)做反復(fù)溝通，催促客戶入金或自行平倉(cāng)，這使得執(zhí)行成本加大，執(zhí)行效果降低。很多控制風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)機(jī)因?yàn)槊τ跍贤ǘe(cuò)過。所以國(guó)內(nèi)無法設(shè)置非常高倍的杠桿。