為什么是10倍資金杠桿原則？

做中國期貨的人一般的感覺是，期貨的保證金在10%左右，10%的保證金就可以做100%的交易，所以叫做10倍杠桿。為什么期貨交易的保證金設(shè)置在10倍左右呢？

1、期貨的本質(zhì)。

期貨本質(zhì)是遠(yuǎn)期標(biāo)準(zhǔn)化合約，所以不需要支付100%的資金，（股票等等是現(xiàn)貨交易，需要支付100%資金）。交易保證金的支付是對合約責(zé)任履行的保證。我們在簽正規(guī)合同的時候，一般有三方——簽約雙方以及公證方。簽約的時候，三方都有責(zé)任促使或者盡力確保合約能夠履行。因為資金是有成本的，所以必須在能夠確保合約能夠履行的前提下，雙方才能支付盡量少的保證金。

2、期貨市場的波動性。

衍生品的杠桿比率設(shè)定的一般原則：杠桿與波動性成反比。

設(shè)計原則：杠桿倍數(shù)*日平均波動幅度﹤1

國外很多衍生品交易的杠桿倍數(shù)在100倍左右，比如外匯市場，我們統(tǒng)計了一下集中外匯匯率的日波動幅度，可以發(fā)現(xiàn)，外匯的日波動幅度都在1%以內(nèi)，所以如果杠桿設(shè)置太低，對資金是很大的浪費，品種也沒有吸引力。

外匯 價格 波動點數(shù) 波動幅度
        美元日元 94.1 0.618 0.6567%
        美元澳元 1.244 0.01 0.8039%
        英鎊美元 1.586 0.0098 0.6179%
        美元瑞郎 1.076 0.006 0.5576%
        美元加元 1.127 0.008 0.7098%
        歐元美元 1.41 0.007 0.4965%
        美元指數(shù) 79.9 0.4 0.5006%

如果一個交易日內(nèi)，波動幅度超過了杠桿比例，則當(dāng)天可能給投資者帶來的損失會有可能威脅到合約的履行。所以在無法保證風(fēng)險能控制在一定范圍內(nèi)的時候，一般把保證金比例設(shè)定在波動幅度范圍以內(nèi)。

3、風(fēng)險控制能力。

風(fēng)險控制能力越好，則杠桿比例越大。在國外，杠桿比例之所以比較高，是因為有兩方面因素。

一方面，很多交易（如外匯期貨）是不間斷24小時交易，且流動性良好，走勢非常連續(xù)，基本不會有跳空缺口出現(xiàn)。一旦持倉發(fā)生虧損到某個限度都可以在該價位止損。如圖0207：

圖0207：歐元日線走勢

另一方面，國外很交易商有自動強(qiáng)平功能，一旦到設(shè)定了風(fēng)險邊界，系統(tǒng)能夠毫不留情的強(qiáng)行平倉。

綜合這兩個方面，系統(tǒng)如果能完全執(zhí)行一定范圍內(nèi)的強(qiáng)行平倉，則杠桿能夠相應(yīng)放大，如風(fēng)險可以控制在1%波動以內(nèi)，則杠桿相應(yīng)可以放成100倍。

國內(nèi)的情況有所區(qū)別：

（1） 非連續(xù)24小時交易，每天只有4小時交易時間，所以隔夜非常容易產(chǎn)生跳空缺口，極端情況下跳空缺口可能會達(dá)到漲跌停板的幅度（4%——5%），如圖0208：

圖0208：橡膠2005年日線

（2） 國內(nèi)采取分級風(fēng)控制度，即，當(dāng)結(jié)算風(fēng)險度高于100%時，期貨公司通知客戶采取增加資金或者自行減倉來降低風(fēng)險度。但是風(fēng)險度一旦接近或達(dá)到交易所標(biāo)準(zhǔn)，期貨公司則會馬上對客戶實施強(qiáng)行平倉。

國內(nèi)現(xiàn)在基本上都是依靠人工作業(yè)來控制交易風(fēng)險。在執(zhí)行上存在一定的不確定性。同時，又是非常人性化的，強(qiáng)平之前會做反復(fù)溝通，催促客戶入金或自行平倉，這使得執(zhí)行成本加大，執(zhí)行效果降低。很多控制風(fēng)險的時機(jī)因為忙于溝通而錯過。所以國內(nèi)無法設(shè)置非常高倍的杠桿。