資金杠桿大小的決定因素

1、 10倍杠桿原則

2、 合約本身的設計，主要是考慮品種的波動性特征

在期貨合約上市之前，對于將要上市的品種，交易所會組織非常全面的市場調研與規(guī)則研究。一般而言，工業(yè)品（金屬、化工品）的波動幅度會比較大，所以在交易所設計的標準合約中合約的初始保證金，工業(yè)品一般要高于農產品

3、交易所的臨時市場調控方式（見下一節(jié)）

4、杠桿的組成部分

期貨公司向客戶收取的保證金包含有兩個部分，一個是交易所收取的保證金，一個是期貨公司附加的保證金?？蛻糇罱K在帳戶上體現出的保證金是包含這兩個部分之和的。至于為什么要收取兩種保證金，主要是出于對于風險的分級管理模式。我們在后面的《風險法則》里再詳細闡述

5、 “兩板不穿原則”到“三板不穿原則”的轉變

“兩板不穿原則”指的是，滿倉操作一個品種的客戶，在遇到兩個突然反向停板（如做多，遇到連續(xù)兩個跌停板；或做空，遇到連續(xù)兩個漲停板）的時候，即使是期貨公司在第一個漲跌停板出現時因為流動性因素無法實施強平，客戶也不可以出現穿倉現象，以此制定保證金收取比例。

在某天某個合約出現了漲跌停板的情況下，期貨公司進行收盤結算的時候就會相應提高保證金以防止下一個交易日繼續(xù)出現漲跌停板或者大幅度跳空現象。

2008年10月之后，市場出現了罕見的單邊暴跌行情，期貨公司在經歷風險的考驗后，之后長假都開始采用“三板不穿原則”。

在正常交易時，期貨公司一般會按照兩板不穿原則設置客戶基礎保證金比例，而到了長假之前，則會相應提高。

在2008年10月之前的長假（五一、十一、春節(jié)）之前，期貨公司的保證金會將保證金適當提高，高于兩板不穿原則，但是普遍低于三板不穿原則。出乎市場意料的是，突如其來的金融危機使得國際商品市場在中國國慶長假期間暴跌，牽動國內市場在節(jié)后出現大面積跌?，F象，有的品種甚至超過10個跌停板，使得重倉做多的客戶的風險率難以控制，出現了一些客戶的穿倉現象。如圖0209：

圖0209：銅2008年走勢

從此之后，期貨公司加大了風險控制力度，對長假的保證金比例普遍按照三板不穿原則設置，甚至超過三板不穿原則，戲劇性的是，2009年國慶長假，國內外市場走勢出奇的平靜，長假后并沒有出現漲跌停板，基本是平開走勢。這也就是“預期的不會發(fā)生，發(fā)生的都沒有被預期到”的道理。當市場普遍期待重大行情出現的時候，行情的動力也就隨之消失了。回顧第一章《時間法則》中的長假持倉交易策略，因為保證金的提高，一些策略也就隨之發(fā)生變化。如圖0210：

圖0210:銅2009年走勢