去杠桿操作——交叉融資理論

杠桿操作是期貨最大的特點之一，用10萬做100萬的交易投資人常做的事情，但是在用足杠桿比例的同時，可能獲得的收益是最大化了，但是可能產(chǎn)生的風險同樣也是最大化了。

風險能夠控制越小，杠桿就能放的越大

如果你的每筆交易都能盈利，即成功率是100%，你完全可以滿倉操作。

任何滿倉買進或賣出一個合約，都不排除在未來三天有可能遭遇三個連續(xù)反向停板而使得資金損失殆盡。

如果去除杠桿，讓期貨成為類似現(xiàn)貨的交易，是不是就可以降低風險？

假設(shè)現(xiàn)在黃豆的保證金比例是10%。100萬的帳戶，用100萬去做，等于是把資金放大10倍——即用1000萬參與市場波動。但是100萬的帳戶，只用10萬去做，90萬放著不動，你等于只是把這10萬放大了10倍，相當于用100萬參與市場波動。

我們可以發(fā)現(xiàn)，用保證金比例作為相應(yīng)的持倉比例來交易，如果做多，則價格無論跌多少（即使價格跌至0）都不會爆倉；如果做空，價格漲一倍之內(nèi)都不會爆倉，但是漲幅超過一倍，則還是可能面臨穿倉。

我們再來看在系統(tǒng)化交易的時候，應(yīng)該用多少比例的資金操作一個品種會安全呢？

例如，某參數(shù)均線系統(tǒng)經(jīng)過50年的數(shù)據(jù)測試，有這么幾個數(shù)據(jù)：

1、正確率40%；

2、單筆最大回撤率120%；

3、最大連續(xù)回撤率300%；

4、最大連續(xù)盈利次數(shù)6次；

5、最大連續(xù)虧損次數(shù)8次；

6、平均盈利率80%；

7、平均虧損率20%；

8、平均交易頻率10次/年；

9、最大回撤周期8個月。

我們不難發(fā)現(xiàn)，這是一個盈利的系統(tǒng)。而且年盈利率為[80%×40%-20%×60%]×10=200%

推算一下比例：

1、如果100%資金投入，出現(xiàn)一次性回撤120%的事件的話，本金將虧光，并且虧光后不得翻身；

2、如果10%資金投入，可以順利達到200%×10%=20%的收益。但是收益偏低，而且期貨保證金交易的功能絲毫沒有體現(xiàn)，相當于在做現(xiàn)貨買賣；

3、如果33%以上資金投入，遇到最大的連續(xù)虧損的話，也可能全部虧光。

一般我們設(shè)置某帳戶資金的風險極限為30%，這樣的話，單筆投入的保證金占總資金比例、單筆虧損占保證金比例和最大連續(xù)虧損次數(shù)之積應(yīng)為30%

單筆保證金占總資金比例 單筆虧損占保證金比例 最大連續(xù)虧損次數(shù)
          30%                                       100%                                    1
          30%                                       50%                                       2
          30%                                       10%                                      10
          10%                                      100%                                      3
          10%                                       50%                                      15
          10%                                      10%                                       30
           3%                                       100%                                    10
           3%                                       50%                                       20
           3%                                      10%                                       100

實際交易中可以發(fā)現(xiàn)，連續(xù)虧損達到30次的可能性是存在的。所以想要徹底規(guī)避回撤至風險底線的風險，應(yīng)該選擇單筆交易保證金小于10%，單筆虧損占保證金比例小于30%的交易方式。

綜合來看，做多的話，用10%以內(nèi)的資金是安全的，做空的話，用10%之內(nèi)的資金是相對安全的，但是沒有絕對的安全，因為價格有下限（0），未必有上限。

如果我們以10%以下資金操作一個商品期貨合約，就類似于做股票或者做現(xiàn)貨，風險完全在人可以接受的范圍。

但是，安全不是投資的目的。如果想要更安全，就不要做，是最安全的。投資中，安全不是唯一的目標，甚至不是主要目標。如果10%的資金在操作而90%的資金閑置，就失去了期貨交易的意義。

所以說，投資組合僅僅是可以在相對安全的情況下，充分利用資金取得更高收益。我們認為持倉和現(xiàn)金都可以作為非同一性質(zhì)的交易準備金。
我們在前面討論過了，對于單個品種來說10%的持倉是安全的；那么用另外10%組合第二個品種，把倉位加大到20%，是否把風險也增加了一倍呢？

——不是的。

理由如下，我們把兩個品種分別定義成A和B：

1、 只有A持倉的情形下，空余90%資金，A是安全的。

2、 因為A本身的風險是控制的（10%—50%，一般不超過100%），所以對于A來說，至少有連續(xù)虧損20—100次的空間，而很快用到這20—100次的可能性非常小。

3、 B另使用的10%資金可以看做臨時借用。因為期貨資金是可以隨時兌現(xiàn)的，一旦出現(xiàn)風險，仍然可以平倉后隨時兌現(xiàn)現(xiàn)金。

4、 A、B是不同品種，不同時間進場，也不同時間出場，相互可以獨立。

5、 用10%資金做A之后，再用10%的資金做B，對整個帳戶來說增加的風險很微小，而且是完全可控的。同樣道理再用另外4個10%的資金分別做C、D、E、F品種，增加的風險也是有限的、可控的。

6、 只用一筆資金做完A再做B再做C，和用三筆資金同時做A、B和C，對整個帳戶來說其交易累計的正確率、風險率都是一樣的。重點是——同時交易，爭取了更多資金、爭取了更多時間，更重要的是爭取了更多盈利的空間。