◆另類(lèi)套利

套利的手法非常多，以下幾類(lèi)套利方式不能?chē)?yán)格算作內(nèi)因套利或者趨勢(shì)套利，但是還是有一定可操作性的，可以作為參考：

1、換月套利

操作思路：品種主力合約從近月移向遠(yuǎn)月，近月資金流出，價(jià)格變得疲軟；遠(yuǎn)月資金流入，價(jià)格變得強(qiáng)勢(shì)。這時(shí)可以以“買(mǎi)強(qiáng)拋弱”的形式捕捉短期內(nèi)價(jià)差的變化。

在做換月套利最核心的內(nèi)容在于，進(jìn)出場(chǎng)的時(shí)機(jī)不以?xún)r(jià)差作為判斷標(biāo)準(zhǔn)，而以換倉(cāng)開(kāi)始為起點(diǎn)開(kāi)倉(cāng)，換倉(cāng)結(jié)束為終點(diǎn)平倉(cāng)。

我們可以看一下橡膠每次換月產(chǎn)生的基差變化，如圖0323, 圖0324, 圖0325：

橡膠換月遷倉(cāng)時(shí)產(chǎn)生的基差規(guī)律持續(xù)了大約兩年，每月能帶來(lái)平均約1000元/手的利潤(rùn)，隨著參與這種套利的人逐漸增多，最終橡膠的換月規(guī)律被徹底打破。

2、時(shí)間差套利（短線）

操作思路：一個(gè)品種有多個(gè)合約，拿波動(dòng)比較大的品種來(lái)說(shuō)，合約產(chǎn)生大幅波動(dòng)的啟動(dòng)時(shí)間是有先后順序的。其波動(dòng)啟動(dòng)的時(shí)間差會(huì)造成短期的價(jià)差擴(kuò)大，這樣的價(jià)差在短時(shí)間內(nèi)就會(huì)得到糾正，但可以通過(guò)較快的操作速度或者自動(dòng)交易系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)對(duì)時(shí)間差的捕捉。

注意：兩個(gè)用來(lái)做套利的合約必須有較穩(wěn)定的正相關(guān)性、較好的流動(dòng)性、較大的波動(dòng)性、較低的費(fèi)率。并且該套利的有效性，在總體震蕩市的市場(chǎng)格局中表現(xiàn)良好。在單邊趨勢(shì)中，價(jià)差是否瞬間回歸的不確定性會(huì)增大。如圖0326

3、逼倉(cāng)套利

操作思路：當(dāng)近月合約有多逼空現(xiàn)象發(fā)生時(shí)，近月合約價(jià)格會(huì)變強(qiáng)，遠(yuǎn)月價(jià)格會(huì)變?nèi)酰瑑r(jià)差會(huì)不斷拉開(kāi)。操作上便買(mǎi)入近月合約、拋遠(yuǎn)月合約，當(dāng)近月價(jià)格走弱時(shí)全部平倉(cāng)。如圖0327

4、糾錯(cuò)套利

操作思路：品種各個(gè)合約之間的價(jià)差由于市場(chǎng)的噪音而產(chǎn)生短期偏離（如開(kāi)盤(pán)集合競(jìng)價(jià)產(chǎn)生的大偏離、盤(pán)中錯(cuò)單產(chǎn)生的價(jià)差偏離、大筆砍倉(cāng)單產(chǎn)生的偏離等），操作上以極快的速度搶入糾錯(cuò)的方向，待價(jià)差迅速?gòu)?fù)原時(shí)平倉(cāng)。如圖0328

5、停板套利（追先板反后板）

操作思路：同品種各合約因?yàn)閺?qiáng)弱原因、結(jié)算價(jià)原因等在觸及漲跌停板時(shí)先后順序不同，導(dǎo)致了先觸及漲跌停板的合約價(jià)格受限，先后觸及漲跌停板的兩個(gè)合約強(qiáng)弱程度溢出。以追先封板的合約，同時(shí)反向操作后封板合約（或者不封板合約），在漲跌板打開(kāi)或者下一個(gè)交易日為平倉(cāng)時(shí)間。

我們看一下第一種情況：同一品種兩個(gè)合約，一個(gè)先漲停，另一個(gè)價(jià)格在上攻，可以追先漲停的合約（因?yàn)樗鼜?qiáng)勢(shì)）。如圖0329,圖0330：

2008年3月3日白糖走勢(shì)，0901合約強(qiáng)勢(shì)且先漲停，可以追買(mǎi)漲停板；也可以在已經(jīng)持有漲停多單的前提下拋0809合約于漲停板。

第二種情況：同一品種兩個(gè)合約，一個(gè)先跌停，另一個(gè)價(jià)格在下壓，可以追先跌停的合約（因?yàn)樗鮿?shì)）。如圖0331，圖0332

2008年4月1日-2日走勢(shì)，在4月1日0901合約率先跌停，隨后0809合約觸及跌停板?？梢宰房?901合約，也可以在持有0901合約的前提下買(mǎi)入0809合約于跌停板。

限板套利本質(zhì)上利用了漲跌停板規(guī)則，使得期貨價(jià)格延遲了發(fā)現(xiàn)的機(jī)會(huì)——我們認(rèn)為這是所有套利中成功率最高的套利模式，成功率超過(guò)95%。隨著中國(guó)期貨市場(chǎng)漲跌停板的幅度越放越大，投資者越來(lái)越理性，出現(xiàn)漲跌停板的情況越來(lái)越少，同時(shí)這樣操作手法的使用者也在不斷增多，導(dǎo)致限板套利的機(jī)會(huì)越來(lái)越少。如圖0333

關(guān)于停板套利還可以衍生出多重復(fù)雜的操作手法，可以在一天內(nèi)反復(fù)把握無(wú)風(fēng)險(xiǎn)機(jī)會(huì)，關(guān)于這方面內(nèi)容，我們將在本書(shū)《限價(jià)法則》中再進(jìn)行解釋。