◆“指數(shù)合約”盈利的最終幻想

在另一個看盤軟件“文華財經(jīng)”上，在每個期貨合約最頂端都有一個“XX指數(shù)”合約，這樣的合約又是什么呢？
這個“XX指數(shù)”同樣也是一個不存在的合約，它是將該品種所有合約價格按照成交量加權(quán)平均出來的一個數(shù)值。這個數(shù)值基本上能代表這個期貨品種的大體價格走勢。如圖0413

圖0413：滬鋅期貨報價畫面

同樣需要注意的是，所謂的“XX指數(shù)”只是行情軟件商編制出來方便我們把握該品種總體走勢的（除了滬深300指數(shù)），是將很多合約復(fù)合起來的走勢圖，實際上都是不存在的合約。所以這樣的走勢圖同樣是不能用來做技術(shù)分析的，也不可以用這些走勢圖來測試交易系統(tǒng)，測試的結(jié)果和實際發(fā)生的狀況亦可能背道而馳。

但是在程序化交易的設(shè)計中，設(shè)計者們對于“XX指數(shù)”的使用有著獨特的鐘愛。究其原因主要是因為：

1、“XX指數(shù)”避免了我們在測試單個合約時不斷換月的繁瑣計算；

2、“XX指數(shù)”是對所有合約的加權(quán)平均，所以走勢非常平滑，測試效果好。

但是在實際交易中，我們是不交易所謂的“XX指數(shù)”合約的。我們只能交易相應(yīng)的單個合約，所以用交易系統(tǒng)在指數(shù)合約上進行測試是不科學(xué)的。如圖0414

 
圖0414：螺紋指數(shù)與螺紋1005合約對比（1）

交易系統(tǒng)在指數(shù)合約上測試會有幾種情況：

1、 單獨交易的合約在盤中或短期出現(xiàn)劇烈走勢，對實際操盤會產(chǎn)生影響，但是指數(shù)合約加權(quán)平均之后，這樣的劇烈走勢就被消除掉了，造成了測試上交易信號發(fā)出的數(shù)量比實際交易中要少得多。

2、 實際操作的合約中，工業(yè)品合約的活躍期一般是1—2個月，農(nóng)產(chǎn)品2—4個月，持續(xù)交易的話，要不斷進行換倉。但是在指數(shù)合約上測試的時候，換倉的步驟就被忽略了，這使得測試上的交易信號遠遠小于實際交易中的交易次數(shù)。

3、 同一品種各個合約之間基差比較大的話，在生產(chǎn)指數(shù)合約的時候，會出現(xiàn)非常有趣的“無中生有”現(xiàn)象。即在實際交易的合約上并沒有太大走勢，而指數(shù)合約上出現(xiàn)了單邊行情。比如近月貼水的市場（近月價格低，遠月價格高），如果行情一直橫盤，隨著時間推移，原本是近月低價合約占權(quán)重大，逐漸變成遠月高價合約占權(quán)重大，價格自然就“高”起來了。這使得我們在測試指數(shù)合約時會產(chǎn)生巨大的錯覺。如圖0415：

 
圖0415：螺紋指數(shù)與螺紋1005合約對比（2）

4、 近月貼水格局的市場如果做多（近月價格低，遠月價格高），實際操作中，由于需要不斷換倉到遠月，每次換倉將支付一定的基差成本。而指數(shù)走勢將該基差缺口平滑了之后，基差成本被抹除了，所以測試收益水平會遠遠高于實際水平，甚至有很多操作方法在實際操作中會虧損。但放到指數(shù)合約上進行測試的話，就可以取得驚人的盈利。

5、 無論在升水市場還是貼水市場，只要經(jīng)過加權(quán)平均，指數(shù)走勢就會變得很平滑，會非常符合技術(shù)分析或者是簡單趨勢操作方法。所以在指數(shù)合約上的測試結(jié)果會遠遠好于實際在每個具體合約上操作的結(jié)果。

如果“XX指數(shù)”不是十來個合約的加權(quán)平均，而是許多許多合約的加權(quán)平均，那走勢會怎么樣呢？我們可以將滬深300只重要股票的價格變化進行加權(quán)平均，最終就得到滬深300指數(shù)現(xiàn)貨指數(shù)。我們看看滬深300指數(shù)的短期走勢：如圖0416：

 
圖0416：滬深300現(xiàn)貨指數(shù)1分鐘K線圖

總而言之，運用指數(shù)合約設(shè)計和測試交易系統(tǒng)，所得到的盈利結(jié)果只能當(dāng)成一種數(shù)據(jù)，它不能代表你可以用這個方法在實際單個合約上取得盈利。

有位朋友跟我討論，是否可以這樣操作：資金也按照市場的各個合約進行配置，來運用指數(shù)上測試的交易系統(tǒng)。比如指數(shù)發(fā)出買入信號，則在每個合約上按照市場份額的配比相應(yīng)建倉，這樣操作是否能達到指數(shù)上的理論收益？這個問題我們暫且按下不表，在今后的章節(jié)中再詳細探討。