5月6日，當鄭糖主力1109合約期價短時間內快速下跌至6400元/噸附近時，市場情緒出現了空前的恐慌，很多投資者都擔憂糖價會不會繼續(xù)下跌到6000元/噸甚至5500元/噸。筆者的觀點是，糖價在經過4月上旬以來的此次下跌行情之后，將進入短期底部確認階段，估計在第二季度后半期，國內糖價將逐步回升至下跌前的中位水平。

國際食糖增產影響國內心理

前一時期，當市場迎來泰國食糖產量猛增到980萬噸的消息之時，國際糖價已在巴西榨機隆隆的啟動聲中逐步下滑，市場普遍擔憂沒有足夠的力量來消化新增的大量食糖。與此同時，亞洲地區(qū)產量的增加還將改變傳統的食糖國際貿易路線圖，這或許將加速糖價下跌的進程。當國際糖價下跌到21美分/磅的水平時，兩個月以后從巴西進口的白砂糖到國內港口的成本也從最高峰的8200元/噸下跌到了5520元/噸，下跌幅度為32.68％。目前，國內白砂糖的現貨價格為7020元/噸，進口糖成本足足比其低了1500元/噸，而從泰國進口的高品質白砂糖的成本甚至比其低了1800元/噸以上，為近5年以來的歷史最高價差。從未來的產量趨勢以及當前的價差水平增和考慮，國際糖價下跌對國內糖市的影響還沒有過去，原因是7—9月份將有進口食糖大規(guī)模到港，未來可以輕松地以更低的價格采購到足量的食糖，這給當前食糖市場帶來了很大的心理壓力。但是，我們要說的是，在還看不到市場將有更壞的情況出現以前，買漲不買跌的心理既是加速近期糖價下跌的主要原因，同時也將是未來糖價止跌回穩(wěn)的原因。

低庫存低價位的市場格局很快將發(fā)生質變

出于對糖價可能繼續(xù)下跌的擔憂以及期待在未來以更低的價格買進現貨的心理，當前國內食糖貿易商和終端消費用戶的庫存已經被盡可能的壓縮到一個不可能更低的低點。如果要想測算市場的實際消費量是多少，再也沒有哪一個時期比現在更合適。但是，市場似乎忘記了6月份以后就要開始的傳統夏季消費旺季的集中采購，實實在在的需求消耗的是真實的白砂糖，而不是所謂的虛擬庫存。8月份以前，國際食糖市場還不會有更多的成品糖運輸到國內，需求企業(yè)只能在國內市場進行采購，在現貨價格繼續(xù)處于7000元/噸以上之時，期待在鄭糖1107合約上以低于6700元/噸的價格吸納庫存的設想可能不會再有實現的機會，因為除了制糖企業(yè)有在這樣的價格水平上存在實質性的套期保值需求以外，其他市場主體都不過是拋空大流中的“過客”。體會到這一點，就足以看清當前市場參與各方的心理底線。而從現在開始到7月合約交割之前，下跌都將是更好的買入機會，足夠老練的市場投資者都已經或多或少的在吸進比前期更多的庫存，因為他們知道，在當前的價格水平面前，任何做空力量都是徹底的“紙老虎”。當行業(yè)在短時間內有集體共贏轉變?yōu)闈M盤皆輸之時，慣性的抵抗力量就會情不自禁的發(fā)揮出來，從而使得市場進入一個階段性的止跌回穩(wěn)期。

在7月底以前，筆者認為鄭糖主力1109合約期價將從當前水平逐步上漲到前期下跌的中位水平，即6800—7000元/噸，但反彈可能沒有辦法在此之前達到更高的高度，原因是市場的補庫行為并不會演變成坐地漲價現象，畢竟國際糖市的影響依然存在。