“投資組合”是時下比較熱門的一個詞匯，投資者在不同領(lǐng)域配置資產(chǎn)叫投資組合，比如在股市、房地產(chǎn)、黃金等領(lǐng)域配置，投資者在同一領(lǐng)域用不同的投資模式配置資金也叫投資組合，比如在期貨市場，在不同的交易方法上配置。

不管是不同領(lǐng)域的投資組合，還是在同一領(lǐng)域不同方式的投資組合，其核心目的都是為了降低投資風險，順便在可能的情況下增加投資收益。如果組合中的不同個體是高相關(guān)性的，那么整個投資組合的風險并未有效降低，比如股票和房產(chǎn)在經(jīng)濟危機中都會下跌，比如期貨上類似的投資策略在某個階段都會出現(xiàn)虧損。只有讓組合中的不同個體保持低相關(guān)性，整個投資組合的風險才能有效降低，比如股市大跌時，在期貨的資產(chǎn)可以通過做空增值，比如期貨中的趨勢策略和反趨勢策略的組合，或者中長線策略和短線策略的組合，兩類策略同時出現(xiàn)較大虧損的概率很低。

因此，投資組合的核心思想應(yīng)是“低相關(guān)性”。

在期貨交易中，如果開倉頭寸的上限不變，不管加多少個不同的系統(tǒng)進去，單從盈利效果來說，用多套系統(tǒng)一定差于單用盈利能力最強的那套系統(tǒng)。但是多套系統(tǒng)的組合，可以相互對沖盈虧，即有一套系統(tǒng)在虧錢時，另一套系統(tǒng)在賺錢，這樣整體資金的運作就能更安全。實際上，低相關(guān)性的系統(tǒng)，在一個投資周期內(nèi)，只要總體上各自都是盈利的，那么最終的結(jié)果是不同系統(tǒng)盈利效果的加權(quán)平均，而整個過程的最大回撤則要比單個系統(tǒng)低很多。另外，即便某個系統(tǒng)在一個投資周期內(nèi)無法實現(xiàn)盈利甚至略虧，只要它能和主系統(tǒng)形成有效對沖，同時主系統(tǒng)又有很強的盈利能力，那么這個“效果差”的副系統(tǒng)的任務(wù)就相當于是幫助主系統(tǒng)降低回撤，某種程度上來說，也是值得加入的。

正因為低相關(guān)性的系統(tǒng)的組合有效降低了整個資金的回撤率，也就可以適當加大頭寸，由此也就能適當增加綜合盈利了。

高相關(guān)性個體的投資組合，即使多花了時間、多花了精力、多做了事情，最終效果也不會明顯，甚至根本沒有正面效果。在構(gòu)建投資組合時，不能為了組合而組合，也不是組合中的個體越多越好，而是必須把低相關(guān)性的考慮放在第一位，以此為刪選和搭配標準，形成能夠降低整個資產(chǎn)風險度、平穩(wěn)收益曲線的組合形式。

沈良：期貨中國網(wǎng)yfjjl6v.cn期貨之家網(wǎng)站www.7hhome.com創(chuàng)辦人

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