周一國(guó)內(nèi)股指沖高回落的走勢(shì)讓激進(jìn)的多頭有所失望。筆者認(rèn)為，目前基本面并無(wú)改善，市場(chǎng)技術(shù)壓力明顯，短期股指難有大作為。

由于節(jié)前央行3520億逆回購(gòu)到期，而2月到期票據(jù)僅120億，月內(nèi)公開(kāi)市場(chǎng)資金缺口達(dá)3400億。有消息稱(chēng)央行周一進(jìn)行了央票拍賣(mài)需求測(cè)試，本周央票發(fā)行或重啟。在資金持續(xù)外流、經(jīng)濟(jì)景氣度較低以及外貿(mào)爭(zhēng)端加劇的背景下，一季度外匯占款增量難以樂(lè)觀，1月萬(wàn)億新增貸款恐難實(shí)現(xiàn)。而受季節(jié)因素以及國(guó)際大宗商品價(jià)格沖擊影響，國(guó)內(nèi)通脹形勢(shì)起伏不定，1月CPI將再度走高，市場(chǎng)期盼降準(zhǔn)被一再推遲。另外，IPO繼續(xù)推進(jìn)，一季度或再現(xiàn)融資高潮，市場(chǎng)流動(dòng)性捉襟見(jiàn)肘。

在經(jīng)濟(jì)增速趨緩形勢(shì)下，上市公司年報(bào)業(yè)績(jī) “大變臉”。據(jù)WIND統(tǒng)計(jì)，截至2月3日，共披露的1581家上市公司年報(bào)，業(yè)績(jī)同比出現(xiàn)下滑的和連續(xù)虧損的達(dá)517家，占近三分之一。由于預(yù)期2012年一季度國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將進(jìn)一步下滑到8%左右，上市公司業(yè)績(jī)難有起色。

技術(shù)面上，A股面臨重重壓力。第一， 2011年4月以來(lái)股指經(jīng)歷了9個(gè)多月的下跌，長(zhǎng)期下跌趨勢(shì)壓力線(xiàn)近在咫尺，由于缺乏基本面有效利好，股指突破長(zhǎng)期趨勢(shì)而無(wú)明顯回調(diào)概率較低。第二，短期指數(shù)技術(shù)指標(biāo)構(gòu)成明顯背離形態(tài)。1月11日、1月20日、2月6日逐步提升的波段高點(diǎn)對(duì)應(yīng)的30分鐘（或60分鐘）MACD高點(diǎn)逐步走低，根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，多次背離后伴隨一波明顯下跌或一段時(shí)間的振蕩修復(fù)行情概率非常大。

第三，從滬深300指數(shù)來(lái)看，2500—2600點(diǎn)是指數(shù)上漲重要阻力帶。2011年國(guó)慶以后的反彈從此而起，但2個(gè)月后卻再度跌破，而 2010年低點(diǎn)也在此區(qū)間，指數(shù)要突破需要該位置需要多方因素“共振”。

目前的A股就像一個(gè)氣血不足但又缺乏特效藥的病人，雖然已過(guò)危險(xiǎn)期，但要恢復(fù)健康仍需慢慢調(diào)理。在外部環(huán)境不確定的情況下，市場(chǎng)將不斷反復(fù)，后市難以樂(lè)觀。