七禾網(wǎng)注：與嘉賓的對話僅作為研究之用，不代表七禾網(wǎng)的觀點及推薦。金融投資風(fēng)險叢生，愿七禾網(wǎng)用戶理性謹慎。

洼盈投資

上海洼盈投資管理有限公司，創(chuàng)立于2015年，注冊資金5000萬元，是由老牌私募合順投資和海證投資共同組建而成。公司主要投資領(lǐng)域為商品期貨、金融期貨及組合證券，通過量化人工智能監(jiān)測體系、系統(tǒng)化趨勢跟蹤、多元化投資組合模式在投資市場努力獲取風(fēng)險可控的回報，實現(xiàn)公司及管理資產(chǎn)的保值增值。

精彩觀點：

編好漁網(wǎng)，張開漁網(wǎng)，魚兒自然就進來了。

交易做到一定規(guī)模了，風(fēng)控（防守）更重要。

短期暴利的方式?jīng)]有可復(fù)制性。

長期復(fù)利是非常驚人的。

在目前國內(nèi)這種市場環(huán)境下，如果能夠保持年化+50%以上的收益是相當不錯的。

做量化交易的，注重的是正期望值的交易體系，嚴格的紀律和執(zhí)行力。

如果內(nèi)心的承載和閱歷沒有到位，可能會因為市場行情的一變一虧損，就會調(diào)整自己的策略來適應(yīng)行情，最后適得其反。

洼盈投資現(xiàn)在的策略主要是有這兩塊（趨勢跟蹤和對沖套利）組成的，主要的盈利邏輯就是利用市場的波動率。

主要使用60分鐘，日線和周線三個周期，同時交易34個品種，每個品種在每個周期上開倉0.5%左右，總倉位在60%以內(nèi)。

盈虧同源，要想擴大利潤，就必須承擔一定的盤中回撤來取得。

我們最長的單子持倉接近2年，不斷的換月持有，當然盈利也是相當豐厚的。

加入對沖套利策略來減少行情反復(fù)震蕩時的損失，而不是主觀的去識別震蕩與趨勢。

我們的交易策略在每個年份都能夠捕捉到市場熱門品種且盈利可觀，另外我們長期堅持，復(fù)利效果比較驚人！

幾年來的收益率如下：2008年（+301.60%），2009年（+313.60%），2010年（+68.70%），2011年（+21.05%），2012年（+117.59%），2013年（+50.89%），2014年（+24.28%），2015年（+92.16%），2016年（+338.16%）。

如果某一年賺的少，就會比較安心，甚至想加點資金；但是像今年賺得多，反而會擔心明年賺的不多，或者說可能會有一段痛苦期。

利潤部分回吐是趨勢跟蹤策略的特征，在西方投資界稱其為“胖尾效應(yīng)”。

以前表現(xiàn)不好的品種不代表以后也表現(xiàn)不好，關(guān)鍵還是投資邏輯和交易理念是否科學(xué)。

（2017年商品市場）應(yīng)該還是會持續(xù)火爆，隨著公募基金配置商品期貨、房產(chǎn)調(diào)控、資產(chǎn)配置荒等因素，資金仍舊大量涌入，對整體期貨市場是利多的。

低調(diào)做人，實在做事，把姿態(tài)放低，以平和的心態(tài)接受市場行情波動，順其自然的獲取市場投資收益。

以打造中國的元盛為目標而不懈努力！

整體是多策略、多品種、多周期的動態(tài)資產(chǎn)組合策略。

日線上測試出來的結(jié)果不存在連續(xù)一兩年不賺錢的情況，實戰(zhàn)下來也沒有。只用均線測試，全品種組合的情況下，也不會發(fā)生連續(xù)一兩年不賺錢的情況。

從收益風(fēng)險比來看，排除個人交易天賦極強的人，正常情況下應(yīng)該是量化的業(yè)績能夠跑贏主觀交易的業(yè)績。

保持不斷學(xué)習(xí)，與時俱進、組織架構(gòu)合理、團隊化作戰(zhàn)、客戶利益至上、抱著長期持續(xù)經(jīng)營的私募機構(gòu)能夠不斷前行，不具備核心競爭力盲目擴張的私募機構(gòu)肯定是要被淘汰的。

七禾網(wǎng)1、洼盈投資您好，感謝您和七禾網(wǎng)進行深入對話。貴公司管理的賬戶，從幾萬塊錢開始，十幾年時間，做到現(xiàn)在幾個億，能實現(xiàn)如此驕人業(yè)績的核心原因是什么？

洼盈投資：客觀原因，第一，中國期貨市場在各個年份都有波動性比較大的熱門品種，我們公司在這么多年交易實戰(zhàn)中建立了相對完善的策略庫，能夠與時俱進的針對不同時期行情特征抓住熱門品種，所以收益還算可觀；第二，我們采取了復(fù)利的模式；第三，市場與我們系統(tǒng)的契合度比較高，主要是策略與品種波動性的契合度高。

主觀上的原因是我們心態(tài)比較平和，并不是為了賺錢而賺錢，而是建立在興趣的基礎(chǔ)上去做交易，加上較完善的策略自然而然就在當前的市場環(huán)境中賺到了錢，就像編好漁網(wǎng)，張開漁網(wǎng)，魚兒自然就進來了，而市場上很多人不能賺錢還是由于內(nèi)心不定。

七禾網(wǎng)2、就您看來，做期貨應(yīng)該充滿激情還是應(yīng)該心如止水？交易方法應(yīng)該精妙絕倫還是應(yīng)該平淡無奇？為什么？

洼盈投資：小資金應(yīng)該是前者，小資金輸?shù)闷?，即使虧完了也可以通過其他渠道賺回來；大資金選擇后者為好，交易做到一定規(guī)模了，風(fēng)控（防守）更重要，那就需要心如止水，平淡無奇來從容應(yīng)對各種市場風(fēng)險。

精妙絕倫的方法可能有買在低點，賣在高點的一筆交易，小資金完全可以實現(xiàn)。但是對于大資金來說，不可能用一筆成交完成一次交易，資金需要分批入場。另外，要是大資金充滿激情，風(fēng)控就會出現(xiàn)大問題。

七禾網(wǎng)3、2016年的期貨行情，是有可能實現(xiàn)短期暴利的（也確實有人做到了）。您如何看待長期復(fù)利和短期暴利？

洼盈投資：武林各派各有招數(shù)，實現(xiàn)短期暴利的人也有他自己的招數(shù)，某些人今年能夠獲得很大的收益我們也會為之高興，但是我們認為短期暴利的方式?jīng)]有可復(fù)制性。2016年期貨行情是特別大，但不能指望年年行情如此火爆，雖然我們2016年收益還算可觀，但還是非常理性客觀的看待市場，長期復(fù)利是非常驚人的，在目前國內(nèi)這種市場環(huán)境下，如果能夠保持年化+50%以上的收益是相當不錯的。相比之下，我們的方法或許更穩(wěn)定，更有可復(fù)制性和可延續(xù)性。

七禾網(wǎng)4、就您看來，要實現(xiàn)長期復(fù)利，必須做好哪些方面或具備哪些要素？

洼盈投資：我們是做量化交易的，注重的是正期望值的交易體系，嚴格的紀律和執(zhí)行力。交易體系一切都來源于歷史統(tǒng)計數(shù)據(jù)，如果由勝率和盈虧比兩個指標構(gòu)成的系統(tǒng)使得資金持續(xù)上升，那么就是一個正期望值的交易系統(tǒng)。

另外內(nèi)心的承載和閱歷作為軟實力也是至關(guān)重要的，可以說是“道”與“術(shù)”的結(jié)合。同樣是一套趨勢跟蹤系統(tǒng)，每個人看到的可能是不一樣的，這就跟個人的閱歷和交易經(jīng)驗有關(guān)系。一個新手可能就看到勝率有多高，賺的有多猛。但是作為一個老手，就不光會看到這些，最主要的還是看怎么樣不會暴倉。這就跟閱歷有關(guān)系，經(jīng)歷過才知道，只有在不暴倉的前提下，才能保證后面的勝率、盈虧比。換句話說，資金管理比體系更重要。

從個人的體會來看，正常情況下把交易體系打造完善后，市場仍是在變化的。如果內(nèi)心的承載和閱歷沒有到位，可能會因為市場行情的一變一虧損，就會調(diào)整自己的策略來適應(yīng)行情，最后適得其反。隨著交易時間的增加，或許會對“大道至簡”等感悟更深刻，很多時候就不會去做一些自認為聰明的事情，如果做了反而影響到交易的延續(xù)性?？偟那疤徇€是交易體系是完善的，在此基礎(chǔ)上“道”和“術(shù)”顯得更為重要。

七禾網(wǎng)5、您認識的高手和私募比較多，最欣賞的是哪一個或哪幾個？主要欣賞他（他們）哪些方面？

洼盈投資：國內(nèi)的期貨私募市場發(fā)展時間尚短，現(xiàn)在還不好說，接下來行業(yè)還會繼續(xù)洗牌。從國際上來看，英國的元盛目前是全球架構(gòu)成熟，規(guī)模最大的CTA資產(chǎn)管理公司，它一直是我們洼盈投資學(xué)習(xí)的榜樣。元盛也是從小資金起家，一開始運用CTA策略，現(xiàn)在做的這么成功，是很值得我們這些小私募公司學(xué)習(xí)的。他們規(guī)模做大之后把一些資金分配到證券市場等等，這些道路是我們很多私募公司都要走的。接下來我們也會按照他們的步伐十年、二十年走下去。如果將來有可能的話，我們也會參與到國際市場中。每個公司能發(fā)展起來都有其核心競爭力，有機會的我們也想向他們?nèi)ト〗?jīng)。

七禾網(wǎng)6、貴公司管理的一個個人賬戶，2008年60萬，至2016年12月資金權(quán)益突破3.7億。請問這個賬戶主要用的是什么策略？這個策略的盈利邏輯是怎樣的？這個策略在這八九年時間里，是保持不變的，還是有所調(diào)整的（若有調(diào)整，主要做了哪些調(diào)整）？

洼盈投資：我們洼盈投資是由合順投資和海證投資這兩大股東共同組建的，合順擅長趨勢跟蹤，海證以對沖套利見長，洼盈投資現(xiàn)在的策略主要是有這兩塊（趨勢跟蹤和對沖套利）組成的，主要的盈利邏輯就是利用市場的波動率。調(diào)整方面比如說，以前資金規(guī)模小的時候14點55分下單都可以，現(xiàn)在5分鐘下不完單；有的品種交易所做了持倉限制，就減少持倉或者干脆不做了；交易所保證金或者停板規(guī)則變動，也要做一些小的調(diào)整。這些細節(jié)方面會有所調(diào)整，策略大的層面沒有調(diào)整。另外，策略也會跟著市場波動率而細微動態(tài)調(diào)整。

七禾網(wǎng)7、請談一談這個賬戶目前的交易周期、品種選擇和品種搭配的情況。

洼盈投資：我們現(xiàn)在主要使用60分鐘，日線和周線三個周期，同時交易上期所、鄭商所、大商所和中金所的34個品種，股指由于目前流動性太差，暫停交易。每個品種在每個周期上開倉0.5%左右，總倉位在60%以內(nèi)。在該周期上，反向波幅達到一定程度就平倉。

七禾網(wǎng)8、請談一談這個賬戶在資金管理和風(fēng)險控制方面的設(shè)置。

洼盈投資：我們的資金管理和風(fēng)險控制體系分為三個層面：第一個層面是類資產(chǎn)組合理論，不會把資金過于集中在幾個品種上，而是進行分散配置以降低風(fēng)險，同時策略組合上面也進行分散，相當于品種分散和策略分散來降低系統(tǒng)性風(fēng)險；第二個層面是客觀止損系統(tǒng)，每個品種，每個策略在交易信號發(fā)出之前就自帶了止損設(shè)置，不會因為行情極端主觀延緩止損等因素而增加不可控風(fēng)險；第三個層面是資金管理，我們每個風(fēng)格的產(chǎn)品線，在產(chǎn)品運行初期會根據(jù)止損清盤線來配置資金，比如說產(chǎn)品0.9止損清盤，那我們在產(chǎn)品運行初期使用的資金不會超過10%，在做出安全墊之后再逐步調(diào)整資金配置。我們還是基于產(chǎn)品凈值的不同時期，一般在產(chǎn)品運行初期都是回撤控制比較小，但在凈值已經(jīng)做到2.0以上的時候，就有可能發(fā)生較大的回撤，因為盈虧同源，要想擴大利潤，就必須承擔一定的盤中回撤來取得，實際上是由一個保守到相對激進的動態(tài)調(diào)整過程。

七禾網(wǎng)9、請談一談這個賬戶相關(guān)策略的進場依據(jù)和出場依據(jù)。主要是看形態(tài)，看指標，還是看其它的因素（或相關(guān)因素的組合）？

洼盈投資：我們是做量化客觀交易的，進場依據(jù)和出場依據(jù)都是嚴格按照我們的策略信號執(zhí)行，采用價格區(qū)間突破的方式，不會在盤中進行主觀干預(yù)，基于此，我們會毫不猶豫的截斷虧損，盈利也會持續(xù)放大，我們最長的單子持倉接近2年，不斷的換月持有，當然盈利也是相當豐厚的。

七禾網(wǎng)10、當一波趨勢行情反向時，這個賬戶的策略一般是如何處理的？當行情出現(xiàn)震蕩時，這個賬戶的策略一般是如何處理的？

洼盈投資：一波趨勢行情反向時，如果我們的策略有止損離場信號，那自然是立即平倉。行情出現(xiàn)震蕩不可避免，我們一般是加入對沖套利策略來減少行情反復(fù)震蕩時的損失，而不是主觀的去識別震蕩與趨勢。如果能把趨勢和震蕩都完美處理，那么世界都是你的，但這是不可能的事情。