周四上證50ETF延續(xù)前期漲勢，全天振蕩上行，最終上漲0.61%，收盤于2.49。期權(quán)市場成交明顯放緩，全日累計(jì)成交1041433手，較上一交易日下跌34.4%，認(rèn)購與認(rèn)沽分別成交386648手和261785手，成交量PCR維持在0.6—0.7波動(dòng)。隨著價(jià)格的波動(dòng)，遠(yuǎn)月合約掛盤數(shù)量有所增加，大大提升了交易靈活性，同時(shí)有利于提升期權(quán)成交量。持倉量方面，各月份認(rèn)沽期權(quán)均實(shí)現(xiàn)增倉，認(rèn)購期權(quán)雖然總體增倉，但6月、9月合約開始顯現(xiàn)減倉跡象，投資者看漲情緒有所降溫，風(fēng)險(xiǎn)防控意識(shí)提升?？傮w看，當(dāng)前認(rèn)沽與認(rèn)購持倉總量分別達(dá)到865518手和766471手，認(rèn)沽持倉高于認(rèn)沽持倉的市場特征初步形成。

圖為近期期權(quán)持倉量對(duì)比

標(biāo)的資產(chǎn)振蕩上行，助力認(rèn)購期權(quán)全線上漲，其中“7月認(rèn)購2.6”上漲46.91%，成為漲幅最大合約，認(rèn)沽除個(gè)別虛值期權(quán)外，其他合約收跌。標(biāo)的資產(chǎn)歷史波動(dòng)率為9.96%，目前走勢穩(wěn)步抬升。隨著標(biāo)的市場波動(dòng)加劇，隱含波動(dòng)率呈現(xiàn)分化，其中虛值認(rèn)沽隱含波動(dòng)率平均上漲1個(gè)百分點(diǎn)，這與虛值認(rèn)沽市場需求量增大有關(guān)，其他合約隱含波動(dòng)率保持穩(wěn)定，6月主力合約中，認(rèn)購隱含波動(dòng)率波動(dòng)范圍在7%—12%，大部分實(shí)值認(rèn)購已呈持平狀態(tài)，認(rèn)沽隱含波動(dòng)率則在12%—15%波動(dòng)，二者平均價(jià)差達(dá)到13.31%。隱含波動(dòng)率偏度結(jié)構(gòu)亦有所改變，認(rèn)沽期權(quán)呈現(xiàn)“兩邊高，中間低”的微笑結(jié)構(gòu)，認(rèn)購期權(quán)則保持右偏結(jié)構(gòu)。

圖為6月合約隱含波動(dòng)率對(duì)比

綜合來看，上證50ETF短期將維持強(qiáng)勢，操作上宜采用牛市策略，但后期上漲力度將有所放緩。建議無標(biāo)的資產(chǎn)持倉的投資者采用牛市價(jià)差組合，保守賺取上漲收益，持有標(biāo)的資產(chǎn)的投資者買入遠(yuǎn)期虛值認(rèn)沽，鎖定部分收益。