【導(dǎo)語】2024年由于原料產(chǎn)出不順暢，持續(xù)性價(jià)格高位支撐國產(chǎn)SCRWF生產(chǎn)成本持續(xù)上漲。但隨著宏觀與產(chǎn)業(yè)的雙重支撐下，膠價(jià)整體表現(xiàn)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，全乳膠交割利潤基本保持正向，從而一定程度上刺激企業(yè)生產(chǎn)加工積極性。那么目前天然橡膠膠種生產(chǎn)供應(yīng)情況如何？本文將來進(jìn)行詳細(xì)分析。

原料價(jià)格持續(xù)高位??全乳成本震蕩上行

2024年國產(chǎn)SCRWF生產(chǎn)成本呈現(xiàn)持續(xù)震蕩上漲形態(tài)，運(yùn)行區(qū)間在13500-18400元/噸水平。截至10月31日，SCRWF生產(chǎn)成本均值重心較2023年上調(diào)23.58%。年初西雙版納主產(chǎn)區(qū)膠樹長勢(shì)較好，3月中下旬迎來試割，整體符合季節(jié)性表現(xiàn)。但進(jìn)入4月產(chǎn)區(qū)氣候干旱狀態(tài)，導(dǎo)致開割率不高，部分區(qū)域再度停割，原料產(chǎn)出稀少支撐收購價(jià)格持續(xù)偏強(qiáng)，企業(yè)生產(chǎn)成本不斷攀升。6-7月份伴隨著產(chǎn)區(qū)新膠的逐步上量以及替代指標(biāo)流入，原料價(jià)格松動(dòng)下滑。直至8-9月產(chǎn)區(qū)持續(xù)性降雨天氣導(dǎo)致可開割天數(shù)減少，膠水上量不充分，原料價(jià)格受支撐持續(xù)上漲，企業(yè)生產(chǎn)成本亦不斷抬升，直至10月中旬達(dá)到年內(nèi)最高水平18400元/噸。

膠價(jià)高位運(yùn)行 全乳交割利潤正向運(yùn)行

全乳膠交割利潤走勢(shì)圖可以看出，利潤全年基本保持正向。由于2024年初膠樹生長狀況良好，氣候條件正常，國內(nèi)產(chǎn)區(qū)順利開割，原料價(jià)格低位運(yùn)行，SCRWF交割成本處于低位，而膠價(jià)受需求復(fù)蘇影響表現(xiàn)較強(qiáng)，因此年初天然橡膠利潤表現(xiàn)相當(dāng)可觀。然而，隨后云南產(chǎn)區(qū)因氣候偏旱導(dǎo)致部分區(qū)域再度停割，新膠供應(yīng)延遲，導(dǎo)致原料成本上升，從而使盤面交割利潤空間顯著收窄。進(jìn)入下半年，雖然新膠供應(yīng)逐漸增加，但因階段性降雨，原料價(jià)格雖有調(diào)整但仍維持高位，膠價(jià)亦在產(chǎn)業(yè)與宏觀的雙重支撐下維持偏強(qiáng)運(yùn)行，因而交割利潤空間仍維持正向形態(tài)，基本維持在500元/噸以內(nèi)。9-10月國營迎來季節(jié)性旺產(chǎn)，但因降雨導(dǎo)致割膠天數(shù)有限，原料未能充分釋放，收購價(jià)格持續(xù)高位，SCRWF交割成本創(chuàng)年內(nèi)新高，從而一定程度上導(dǎo)致交割利潤收縮。

交割利潤表現(xiàn)良好?無異常氣候下全乳產(chǎn)量有望微增

年內(nèi)全乳膠的交割利潤表現(xiàn)穩(wěn)健，這一積極信號(hào)促使生產(chǎn)企業(yè)紛紛擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，國營企業(yè)在全乳膠生產(chǎn)方面的積極性顯著提升。據(jù)卓創(chuàng)資訊調(diào)研顯示，得益于交割利潤的有力支撐，前7月的交割品產(chǎn)量穩(wěn)定在5.5萬-6萬噸的水平，與去年同期相比呈現(xiàn)出增長態(tài)勢(shì)。而8-9月份受到持續(xù)性降雨的影響，膠水產(chǎn)出受限，交割品產(chǎn)量釋放受阻，一度引發(fā)了市場對(duì)交割品減產(chǎn)預(yù)期的升溫。然而，隨著天氣狀況的逐漸恢復(fù)，原料價(jià)格高位運(yùn)行刺激了膠農(nóng)的割膠情緒，在企業(yè)生產(chǎn)利潤的有力支撐下，企業(yè)生產(chǎn)力恢復(fù)，全乳產(chǎn)量呈現(xiàn)出釋放增長的良好態(tài)勢(shì)，全年產(chǎn)量有望實(shí)現(xiàn)持穩(wěn)或微增的目標(biāo)。

非交割品產(chǎn)量釋放差異擴(kuò)大

從年內(nèi)濃縮乳膠市場來看，盡管下游市場需求表現(xiàn)平平，但濃乳折干價(jià)格高升水干膠價(jià)格，這一現(xiàn)象極大地刺激了加工廠對(duì)濃乳的生產(chǎn)積極性。同時(shí)，由于年內(nèi)濃縮乳膠進(jìn)口量大幅減少，供應(yīng)端缺口明顯，這進(jìn)一步推動(dòng)了國產(chǎn)濃縮乳膠工廠的加工熱情，使得整體產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)了明顯的增長。針對(duì)非交割品市場，由于年內(nèi)庫存持續(xù)低位運(yùn)行，同時(shí)外部原料減產(chǎn)導(dǎo)致替代指標(biāo)流入表現(xiàn)并不積極，這使得國產(chǎn)非標(biāo)產(chǎn)品的價(jià)格表現(xiàn)堅(jiān)挺。然而，下游工廠對(duì)于高價(jià)心存抵觸，這種情緒導(dǎo)致了非交割品市場呈現(xiàn)出產(chǎn)銷兩淡的行情。

因此，綜合來看，年內(nèi)天然橡膠產(chǎn)量結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出全乳膠交割品和濃縮乳膠產(chǎn)量穩(wěn)步增長，而非交割品產(chǎn)量則有所下滑。這一變化反映了市場供需關(guān)系的新動(dòng)態(tài)以及企業(yè)生產(chǎn)策略的靈活調(diào)整。

（卓創(chuàng)資訊 吳偉茹）