【導(dǎo)語(yǔ)】2024年對(duì)二甲苯行業(yè)進(jìn)入擴(kuò)能瓶頸期，產(chǎn)能增長(zhǎng)速度驟降，對(duì)二甲苯供需錯(cuò)配式發(fā)展模式下，價(jià)格波動(dòng)幅度擴(kuò)大。展望2025年對(duì)二甲苯供需結(jié)構(gòu)存在進(jìn)一步改善空間，但風(fēng)險(xiǎn)因素依舊較多，且面對(duì)原油波動(dòng)形成的成本端壓制，對(duì)二甲苯價(jià)格或?qū)⒊尸F(xiàn)弱勢(shì)寬幅波動(dòng)態(tài)勢(shì)。

自2019年大煉化項(xiàng)目集中投放，中國(guó)對(duì)二甲苯自給率快速攀升，進(jìn)口依存度由2018年的61%降至2024年的19%。但在國(guó)家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的目標(biāo)下，近年對(duì)新增對(duì)二甲苯產(chǎn)能的限制力度增強(qiáng)，同時(shí)對(duì)二甲苯行業(yè)正逐步進(jìn)入成熟期，市場(chǎng)成長(zhǎng)趨于緩慢，市場(chǎng)供需由供不應(yīng)求向供需均衡轉(zhuǎn)換，在新晉企業(yè)進(jìn)入行業(yè)爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額背景下，競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈。2024年中國(guó)對(duì)二甲苯產(chǎn)能為4401萬(wàn)噸，產(chǎn)能增速降至0.46%，較去年下滑21.37個(gè)百分點(diǎn)。

隨著國(guó)家煉化一體化項(xiàng)目的投產(chǎn)，行業(yè)集中度進(jìn)一步提高。當(dāng)前，中國(guó)對(duì)二甲苯生產(chǎn)企業(yè)總計(jì)26家，地域方面分布主要在浙江省、遼寧省、江蘇省、廣東省，占全國(guó)總產(chǎn)能比重的70.55%；主流供應(yīng)商方面TOP5分別是浙江石化、中石化、中石油、恒力石化、中海油，占全國(guó)總產(chǎn)能比重的70.01%；企業(yè)性質(zhì)方面呈現(xiàn)出“民營(yíng)與國(guó)企鼎力”的局面，民營(yíng)企業(yè)占全國(guó)總產(chǎn)能比重的49.08%。

產(chǎn)量方面，近些年恒力石化、浙江石化、盛虹石化等大型企業(yè)陸續(xù)投放，中國(guó)對(duì)二甲苯供應(yīng)量實(shí)現(xiàn)跳躍式增加，預(yù)計(jì)2024年中國(guó)對(duì)二甲苯年產(chǎn)量將達(dá)到3739萬(wàn)噸，五年平均增長(zhǎng)率為21.28%。2025年中國(guó)對(duì)二甲苯產(chǎn)量將延續(xù)穩(wěn)步增長(zhǎng)的勢(shì)頭，但主要增量體現(xiàn)于存量產(chǎn)能的進(jìn)一步釋放，但“產(chǎn)業(yè)集群化、裝置大型化、煉化一體化”依舊是對(duì)二甲苯市場(chǎng)發(fā)展的主基調(diào)。

需求方面，近五年中國(guó)對(duì)二甲苯消費(fèi)領(lǐng)域中PTA占比持續(xù)在98%及以上水平，自2020年P(guān)TA行業(yè)進(jìn)入第二輪擴(kuò)張期，帶動(dòng)了原料需求的快速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2024年中國(guó)對(duì)二甲苯總需求量為4675萬(wàn)噸，五年平均增長(zhǎng)率為9.50%。2025年在PTA行業(yè)后向一體化及前向一體化的配套發(fā)展模式下，中國(guó)對(duì)二甲苯需求能力仍處于上升通道。

因?qū)Χ妆疆a(chǎn)業(yè)鏈具有原料使用結(jié)構(gòu)單一，各環(huán)節(jié)原料成本占比高的產(chǎn)業(yè)特征，因此原油價(jià)格對(duì)其價(jià)格具有顯著影響，同時(shí)對(duì)二甲苯是周期性行業(yè)產(chǎn)品之一，宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)對(duì)行業(yè)產(chǎn)品價(jià)格亦具有較大影響。對(duì)二甲苯市場(chǎng)在2020年觸及近二十年低點(diǎn)后，憑借中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、及供需格局改善助力，正式開(kāi)啟反彈攀漲行情。而2024年因成本端略有松動(dòng)，且供需格局“強(qiáng)預(yù)期、弱現(xiàn)實(shí)”的落差，對(duì)二甲苯呈現(xiàn)先揚(yáng)后抑的走勢(shì)，價(jià)格波動(dòng)空間增大。從絕對(duì)價(jià)格來(lái)看，預(yù)計(jì)2024年CFR中國(guó)對(duì)二甲苯均價(jià)為999.8美元/噸，同比下跌3.54%。

展望2025年，中國(guó)對(duì)二甲苯產(chǎn)能增速將進(jìn)一步放緩，而需求領(lǐng)域PTA仍處于擴(kuò)張階段，供需錯(cuò)配式發(fā)展模式下，對(duì)二甲苯估值或迎來(lái)修復(fù)。同時(shí)2025年來(lái)看在OPEC+退出減產(chǎn)后，原油市場(chǎng)供應(yīng)增長(zhǎng)和需求轉(zhuǎn)弱并存，原油價(jià)格仍然承壓，因此2025年對(duì)二甲苯市場(chǎng)基本面整體表現(xiàn)難以對(duì)價(jià)格形成較強(qiáng)提振，2025年中國(guó)對(duì)二甲苯價(jià)格或?qū)⑷鮿?shì)寬幅波動(dòng)，主流運(yùn)行區(qū)間將集中于850-1000元/噸。

（卓創(chuàng)資訊 張慧）