報告品種：菜油、菜粕、花生

概述

菜系：普遍表示后期政策影響太大，具有較大不確定性。四季度菜籽供應仍偏充足，但12月往后菜籽到港少，目前買船幾乎沒有。當下因為菜粕性價比提高，飼料中的添加比例有增加的跡象。如果限制加菜籽進口，會利多其他的副產(chǎn)品，國產(chǎn)DDGS禽料用的多，已經(jīng)適應了。進口菜粕方面，目前不管是從俄羅斯、烏克蘭還是澳洲都是虧損的，品質不穩(wěn)定，還差5-6個蛋白，且集裝箱發(fā)運容易發(fā)霉。菜油消費比較剛性，一季度的供應預計偏緊。

油脂替代：相較于2022年的豆棕替代，今年趨勢和結構較為近似，但從絕對量上來看沒有2022年那么極端，相較于2022年棕櫚油需求還有壓縮空間。

花生：廣東當?shù)剞r(nóng)戶種地越來越少，生活水平提高，種的少且基本自己消化不流通，種植減10%左右，農(nóng)村95%去油坊自榨。當前產(chǎn)銷區(qū)價格倒掛，新產(chǎn)季東北產(chǎn)區(qū)因天氣原因晾曬受阻，當前普遍在10-11個水，南方市場接受度較差，等待干貨發(fā)運。

一、調研背景和路線

1、調研背景

近期油脂油料市場波動加大，但是各品種價格分化卻又較為明顯，菜系面臨國際菜籽減產(chǎn)及國際貿易關系更加復雜的局面，花生更是與近月來油脂的強勢走勢偏背離，為一步了解菜系和花生產(chǎn)業(yè)端的變化，此行來到華南地區(qū)進行菜系和花生市場的調研，華南地區(qū)是進口菜籽的主要壓榨和消費區(qū)，也是花生的主銷區(qū)，此次調研對于掌握菜系和花生的基本面情況具有較大的幫助，在此也特別感謝鄭州商品交易所的大力支持。

2、調研路線：廣州-東莞-陽江-茂名

二、調研內容

1、廣州糧油批發(fā)市場-花生貿易商A

年貿易量1.5-2w噸，在東北及河南產(chǎn)區(qū)采買過篩成品為主，308品種最多。主供下游食品市場（餐飲、零食加工及商超等），輻射半徑500公里，具體區(qū)域包括廣東、廣西、淮南、江西、湖南等地。

通過一調節(jié)庫存的大小，二量大產(chǎn)地拿貨有優(yōu)勢來管理價格波動。

季節(jié)性：下游批發(fā)市場流通量一年四季比較均勻，僅春節(jié)前三個月貿易量略多一點，該貿易商四季度貿易量達6000-8000噸水平，以做大周期流通為主，維持客戶渠道穩(wěn)定，在夏天淡季會考慮投機博弈。

廣東地區(qū)油料及商品米市場是分開的，廣州東莞市場以商品米為主，茂名市場以油料為主；廣西地區(qū)不區(qū)分，批發(fā)市場貨源油料商品各占一半。廣州沒有進口米，基本很少，有也是緬甸過來的小顆粒紅米，3-5月份會來一部分，進潮汕市場，需求主要為端午節(jié)粽子。

當?shù)剞r(nóng)戶種地越來越少，生活水平提高，種的少且基本自己消化不流通，種植減10%左右，農(nóng)村95%去油坊自榨。

新產(chǎn)季東北產(chǎn)區(qū)因天氣原因晾曬受阻，當前普遍在10-11個水，南方市場接受度較差，等待干貨發(fā)運，9個水最適宜，濕度大易發(fā)霉。

2、廣州-糧油經(jīng)銷商B

油脂經(jīng)銷商，經(jīng)營主要以中包裝油為主，小包裝油不到5%。中包裝消費下游主要以大餐飲（單位學校大食堂、連鎖餐飲店）為主，食品工業(yè)為輔。包裝油主要流向兩個渠道，一是大餐飲，主要包括糧油市場和供應鏈，二是食品工業(yè)。中包裝的價格波動特點，漲的時沒有散油漲的塊，跌的時比散油跌的快。中包裝主要是調和油和大豆油，目前調和油99%

豆油，棕櫚油現(xiàn)在只剩剛需，8月份之前還是50%，8月份之后99%。一旦價差超過2塊配方就會變。

廣東中包裝油脂消費量大概（月需求）：廣州市場120萬桶、深圳100萬桶、佛山60萬桶、東莞80萬桶。油脂比例上隨時調整，目前豆油用量最大。

包裝油定價考慮因素：工廠報價、自己的頭寸、競爭對手報價、未來趨勢判斷。

目前調和油里仍存在99%棕的調和油，一部分是為了滿足油炸等特定需求，還有一部分是固定客戶群體的消費偏好，認為添加棕櫚油可以去除豆腥味，但99棕價格較高，銷量有限。

豆油在食品工業(yè)領域很難對棕櫚油發(fā)生替代，相較于2022年的豆棕替代，今年趨勢和結構較為近似，但從絕對量上來看沒有2022年那么極端，相較于2022年棕櫚油需求還有壓縮空間。

3、東莞-油廠C

油脂年貿易量約130萬噸，期現(xiàn)貿易80-90萬噸，倉儲40-50萬噸。貿易部分中50多萬噸棕櫚油，20多萬噸豆油，10萬噸菜油，10萬噸菜粕。油廠是分提和精煉為主，下游客戶是貿易和渠道，有食品廠和中包裝，中包裝主要輻射珠三角附近。

菜籽到港：今年7-8-9月月均9-10船菜籽，預計11-12月月均5船。

棕櫚油庫存：今年沒有壓力，對于國內進口并沒有樂觀的預期，不會壓庫。

4、廣州-菜粕貿易商D

菜粕市場需求情況：近期因為葵粕量不足，且華南地區(qū)菜粕性價比出來，基差和一口價都比較低，下游接受度高，華南菜粕消費好轉。另外，大豆通關問題和菜籽反傾銷關稅擔憂促進菜粕消費意愿。因菜籽反傾銷政策，不敢冒12-1月違約風險買賣其合同，后期貨源有不確定性。菜粕性價比還是在，廣東目前已有菜粕惜售，挺貨意愿強。華東菜粕性價比不足，庫存較高。主要原因北方雜粕太多，選擇性多（如芝麻粕、花生粕、棉粕、ddgs等），但南方選擇性有限，葵粕不足后，就只有轉向菜粕。

菜粕的添加比例變化：目前因為菜粕性價比提高，飼料中的添加比例有增加的跡象。菜粕飼料添加比例不好估計，禽料有2-3%，也有10-15%。本土部分養(yǎng)殖企業(yè)已經(jīng)在用菜粕取代豆粕用于豬料，評估點在單位蛋白含量。豬料中菜粕最多3個點，主要是因為顏色。

進口菜粕：目前進口菜粕，不管是從俄羅斯、烏克蘭還是澳洲都是虧損的，品質不穩(wěn)定，還差5-6個蛋白，且集裝箱發(fā)運容易發(fā)霉，澳洲菜粕質量比加粕差，但是比俄羅斯和烏克蘭的好些。預計進口顆粒粕10-1月月均15-18萬噸。

國產(chǎn)DDGS禽料用的多，已經(jīng)適應了，后續(xù)如果反傾銷導致壓榨菜粕沒有了，ddgs的使用量預計會增加，利多副產(chǎn)品。

5、東莞-油廠E

企業(yè)概況：2024年預計壓榨60多萬噸菜籽，2萬多噸大豆。油籽端是總部集采為主，年初會向總部報采購計劃，但具體采購仍需看壓榨利潤而定，該企業(yè)集團有直接進口國外的渠道，在加拿大有農(nóng)場。目前基本是壓榨加拿大菜籽，近兩年沒有壓榨澳菜籽。

銷售與庫存情況：下游銷售有30-40%主要是用于內陸儲備輪換，其余銷量是以包裝油的形式進行銷售。貿易流向主要是川渝，最遠到過西藏。今年油罐車運費漲幅明顯。該企業(yè)菜油基本預售完畢，菜粕略有超賣，目前菜油、菜粕提貨均較好。菜油約50%已點價完畢。華南地區(qū)豆菜粕價差在750-800元/噸，菜粕在豬料和禽料中的添加比例提升，性價比較高使得菜粕更受市場青睞。該企業(yè)廠區(qū)罐容菜粕菜油都是2萬噸，當前菜油菜粕都是零庫存。

市場預期：受政策影響，11-12月船期到港連少，遠期買船謹慎。如果中加政策延續(xù)，四季度菜油基差預計會繼續(xù)走強，看好菜油價格。

6、東莞-油廠F

兩條生產(chǎn)線，一期是3500噸生產(chǎn)線，可以進行大豆和菜籽雙榨，二期是2500噸的菜籽壓榨生產(chǎn)線。2024年1-10月菜籽壓榨20萬噸，11月還有一船菜籽到港，預計年內菜籽壓榨總量可達24萬噸。

銷售與庫存情況：兩廣及福建地區(qū)很少吃菜油，基本都流向銷區(qū)。該企業(yè)大部分是銷售散油，主要流向是湖南、湖北和江西，陜甘寧也在發(fā)。另外也會做品牌包裝油發(fā)往云貴川。東莞是菜粕的主銷區(qū)，菜粕不會流出，還會有一些流入。該企業(yè)菜籽庫存三四萬噸，加上后續(xù)有一條船，共計可能會有十萬多噸。

豆菜粕價差情況：菜粕水產(chǎn)消費減量，而豬料禽料的菜粕比例上升，部分自繁自養(yǎng)企業(yè)的豬料中菜粕添加比例可高達10%，飼料企業(yè)對菜粕的需求較大。菜粕消費不錯是因為性價比高，豆菜粕價差在800元/噸左右，菜粕蛋白38-39，僅比豆粕少4-5個蛋白。如果加拿大菜籽進口不來，那么蛋白粕供給還應主要還是看豆粕，沒有菜粕問題也不大。華南有一小部分剛需，現(xiàn)在可以用葵花粕顆粒粕彌補剛需，豆菜粕價差可以縮到很小。

后市預期：就菜粕總量而言，下游庫存預計做不到年底，豆菜粕價差預計會縮窄。菜油價格需要關注政策端，如果菜籽進不來，后市菜油預計仍有較大的上漲空間。

當?shù)鼗ㄉ拖M情況：23年兩廣地區(qū)花生油消費量約50-60萬噸，針對今年消費情況，公司內部反饋有分歧，銷售業(yè)務員反映今年花生油銷量同比有增長，但主管反映增長不明顯，實際消費情況或維持穩(wěn)定。銷量增長的原因是因為花生油價格同比下降，而其他油脂價格同比上漲。但今年月餅用花生油數(shù)量同比下降50%，因為今年沒人吃月餅，導致月餅產(chǎn)銷量大幅下降，帶動月餅用花生油數(shù)量大幅下降。

花生油成本：今年該工廠采購花生油散油的成本最低跌至13000元/噸以下，十一之后花生油散油價格迅速上漲，近期已經(jīng)漲至14000元/噸，漲幅超過1000元/噸，主要原因是花生粕價格跌至2900元/噸以下，而原料花生價格上漲，油廠挺價銷售花生油?；ㄉ褪袌鲑忎N氛圍較好。

采購花生油意愿：今年花生油價格跌至近幾年低位之后，油廠囤積花生油的意愿上升。由于小包裝花生油品牌溢價較多，且小包裝價格維持穩(wěn)定，花生油散油價格下降，令小包裝花生油利潤率上升。

7、東莞-油廠G

共有兩條生產(chǎn)線，一期3000噸，二期雙榨大豆4200噸、菜籽3000噸。

銷售與庫存情況：該企業(yè)菜粕主要是輻射珠三角，菜粕目前預售完了。菜油主要是儲備入庫。截止到10月，該公司菜籽壓榨30萬噸。未來兩個月仍有2-3船菜籽到港，預計年內菜籽壓榨總量可達43-45萬。90%的菜油進儲備，10%銷往貿易商。此前受菜籽菜粕庫存大，該企業(yè)曾停機了半個月。目前菜粕提貨很好，性價比高，去庫快，生產(chǎn)線已經(jīng)開機。菜籽一條半船庫存，菜粕一萬多噸。

市場預期：華南菜油庫存估計未來2-3周還會繼續(xù)去化，基差預計逐漸走好。盤面影響因素多，期價不確定。該企業(yè)預計11月-1月當?shù)仄髽I(yè)每家進口菜籽2-3船，遠月無買船。華南菜粕賣了80-90%，菜粕提貨很好，性價比高，去庫快。

8、東莞-糧油市場花生批發(fā)商H

銷售品類：東北花生多一些，色澤白；河南花生賣的少一些，色澤黑；同樣價格，東北花生好賣，河南貨比東北貨便宜一毛才好賣。當前河南貨：8個半水分；東北貨：11個水分。

庫存量：最多幾千噸，目前沒有庫存，流轉庫存在5天至一個月銷量，銷售周期1-2個月。

運輸方式：汽運為主，海運為輔，海運便宜幾十元每噸。汽運3天時間到（河南運費280-300元/噸），東北運費420-440元/噸，海運船期少，時間周期長，運至南沙港口。

價格：當前產(chǎn)銷區(qū)價格倒掛，目前沒有建庫，先把之前買入的貨銷售完畢再說，落袋為安，前期囤貨虧怕了。

銷量：同比下降20%，今年比20年同期少一半。23年過完端午節(jié)之后需求一直差，原因一是當?shù)氐投水a(chǎn)業(yè)外移導致人口減少（3000萬降至1000萬人口），進而需求減少；二是電商銷售影響沖擊批發(fā)市場銷售量。

建庫考慮因素：一看價格，二看干度。存貨需要水份在8.5%以下，當前東北貨水份達不到。考慮8個篩上8000-8400元/噸囤貨，囤貨需要考慮諸多因素。

走貨情況：前幾天漲價時走貨快，這兩天價格下跌走貨慢。銷售利潤微薄，20-40元/噸。

當?shù)乩鋷欤喝甏蚶洌?/span>40-60元/月的冷庫費。

9、東莞-糧油市場花生批發(fā)商I

市場及企業(yè)概況：本市場花生貿易量占東莞的40%，輻射佛山、廣州、東莞，企業(yè)有篩選設備。

銷售量：今年銷量同比降30%，今年價格雖然下降，但銷量并沒有好轉。主要是當?shù)厝丝跍p少，消費少，所有商戶的銷量都在下降。一年比一年差，從22年疫情快結束時開始銷量出現(xiàn)下降，持續(xù)至今。

銷售淡旺季：銷售量不穩(wěn)定，好的時候一天最多幾百噸，今年市場內的檔口數(shù)量穩(wěn)定，但賣量均減少。疫情前最多一天可以賣到600噸，現(xiàn)在不到400噸。

本地花生產(chǎn)銷：本地種植少，沒有采購或銷售過本地花生。

銷售品種：以精米為主，東北米占比80%，河南米占比20%。

存貨：店面有100多噸存貨，暫時沒考慮建庫，邊采邊賣，短平快，現(xiàn)在東北米水份高，等到東北米水份降低和價格合適后，再考慮建庫。

當?shù)乩鋷熨M用：首月40元/噸，后面每月60元/噸的冷庫費。

東北米水份及運輸：現(xiàn)在發(fā)過來東北米的水分10，以汽運為主。

存儲時間：海運回來可以放20天。

10、陽江-花生油廠J

業(yè)務：地方區(qū)域性油廠，花生精煉線和浸出線，花生壓榨產(chǎn)能100噸/天，其中，小榨四成多，大榨五成多。以往油不夠賣而沒有做貿易，今年開始做散油貿易，月貿易量2000噸。

產(chǎn)業(yè)思路：看好廣東花生壓榨產(chǎn)能的發(fā)展前景，跨界轉型做糧油生產(chǎn)和貿易，認為廣東對花生米的需求集中在小油坊，關注如何與小油坊共生發(fā)展。一方面，老油坊人漸漸退休，后代不去干，但是購銷渠道還在；另一方面，單純買賣是購銷行為，而做生產(chǎn)是品牌行為。

產(chǎn)品認知：認為廣東花生油風味和北方的完全不同。一方面是原料因素，認為要做好的花生油，應當去現(xiàn)貨市場買原料，不好的原料會影響風味。二方面是生產(chǎn)工藝因素，比如，以前的小榨是蒸熟直接壓榨，為提高出油率又加入炒制工序，其中的清香型花生油的原料炒制環(huán)節(jié)的溫度控制在130℃。此外，認為廣東基層小油坊引領著花生油生產(chǎn)工藝朝著輕加工、清香、健康方向發(fā)展。

貨源：主要采購華北、東北貨源，偏好小顆?；ㄉ?，嘗試過塞內加爾花生米，也嘗試過接貨期貨交割品。本地貨源方面，廣東多丘陵和黏土地，且地塊連片種植情況不佳，花生種植生產(chǎn)的機械化程度較低，更加依賴人工，所以種植成本高，導致本地產(chǎn)的花生貴，2024年新季花生達到7元/斤的水平，因為貴，廣東花生流入當?shù)赜头粔赫?，很難進入工廠榨油。此外，往年六月份廣東本地花生米收獲上市，供應維持半個月時間，期間自家小包裝花生油銷量受到替代，然而，今年同期自家銷量沒怎么掉，由此推測今年本地花生產(chǎn)量減少。

銷路：自家銷往粵西地區(qū)，如陽江、茂名、湛江等地，前幾年銷量增幅均可達兩成，然而今年增不動了。此外，自家有做少量中包裝花生油供應當?shù)鼐频?。認為廣東月餅、魚丸對花生油的用量較大。認為消費數(shù)據(jù)難統(tǒng)計，對當?shù)鼗ㄉ拖M的數(shù)量概念較模糊。全國花生油消費300多萬噸，廣東占比三成，可達七八十萬噸。

花生麩和花生粕：小榨線產(chǎn)出花生麩，相比大榨線產(chǎn)出的花生粕更有營養(yǎng)，體現(xiàn)在油脂含量上。現(xiàn)在花生麩賣得動，花生粕賣不動?；ㄉ杀榷蛊啥嗨膫€蛋白，一個蛋白60塊錢，廣東花生粕年產(chǎn)量不到十萬噸，而豆粕可達七八百萬噸，花生粕銷路看豆粕。此外，花生粕含油小于1%，黃曲霉100以上，蛋白48%以上，做水產(chǎn)飼料就可以就近消化，只要求蛋白，國標黃曲霉放寬50至100，有價差就可以替代?；浳魉a(chǎn)養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)發(fā)達，九十月份是花生麩和花生粕的使用旺季。華南在11月份以后停止投放魚苗，等到二三月份再開始，而華東則是溫度8℃以下停止投放魚苗。最近飼料廠購買漁粉的價格腰斬，漁粉的替代效應強于花生粕。

11、茂名-內資油廠K

企業(yè)為菜籽壓榨廠，主要為在兩湖地區(qū)的集團提供菜油。菜籽年壓榨量70萬噸，月壓榨量在2000-2500噸之間，還有1000噸的精煉產(chǎn)能，以及待建的1000噸產(chǎn)能的包裝油生產(chǎn)線。23年企業(yè)壓榨了62萬噸菜籽，24年預計壓榨58萬噸菜籽，由于電力設備問題有所減量。目前企業(yè)有筒倉容8萬噸、貨倉容約1萬噸、油罐容5萬噸。今年已落地7-8條船，壓榨40萬噸菜籽。遠期供應方面，11月確認一條，12月無，1月未確認是否有。

銷售與庫存情況：菜油散油絕大部分通過專列火車集裝箱運往湖南和川渝，運費200-300元/噸，少部分包裝油再周邊地區(qū)也有銷售。該企業(yè)集團有60%的菜油由該工廠供給，剩余40%為進口菜油。目前工廠庫存無壓力，菜油由于直接交付集團不存在提貨問題，菜粕有1300噸庫存，近期提貨良好不愁銷。在目前豆菜現(xiàn)貨價差下，菜粕出貨量可觀，主要消費渠道是供給周邊飼料廠和貿易商，占比4：6；茂名的羅非魚等水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)發(fā)達菜粕水產(chǎn)需求不差。

進口問題：如果后期關稅政策落地，工廠除了榨菜籽外幾乎沒有別的選擇，大豆不是集團的主營業(yè)務所以轉榨大豆沒有意義，因此有且只能壓榨菜籽?？紤]到加菜籽的斷供，后期可能會在政策允許的情況下轉而進口澳菜籽。不過澳菜籽的品質和性價比沒有加菜籽高，包括俄菜籽也是類似，性價比均低于加菜籽，主要還是澳菜籽的出油率略低，菜粕的蛋白倒不是該工廠主要考慮的因素。

遠月銷售情況：菜油由于基本是內部消化，不存在遠月銷售的問題。菜粕目前還有40%的12月貨沒有銷售，相對看好后市愿意留存一部分份額。由于菜粕目前性價比較好，銷售節(jié)奏較快。

下游需求情況：集團包裝菜油消費和去年相比基本持平，菜油的季節(jié)性消費不會特別明顯，除了川渝的花椒油需求外，一般國內過節(jié)前的需求對會比較好；每年的淡季一般也是對應春節(jié)之后。近些年由于廣東省湖南人口流動增加，對菜油的需求也有潛在的增量，雖然實際的體現(xiàn)增量的時間較長，但是確實廣東小包裝油的未來可能的需求亮點。

后市預期：政策的影響太大，現(xiàn)在沒有辦法輕易下判斷；菜籽買船就這些，菜油消費又比較剛性，一季度的供應肯定是偏緊的。不過假設沒有關稅政策，現(xiàn)在的菜油、菜粕基差也是很低的位置，尤其是菜粕基差是較為罕見的低位，下方空間極為有限。整體對菜系基差較為看好。

12、茂名-花生小型壓榨公司L

粵西茂名地區(qū)情況：本地小作坊偏多，1800多家，一天5袋花生米，500斤，一年約12-16萬噸。一個月平均壓榨2萬斤左右花生油。廣西玉林，廣東茂名主要油料米地區(qū)，預計花生米需求60萬噸左右。

品牌：自有，熱榨原漿濃香油，類型5.33L（1斤），5L（9.14斤），2.5L，500ml，5升120多/壺，約11.5元/斤，去年高的時候14-15元/斤，跟隨原料價格波動。線下+線上結合，百姓自榨減少，主要購買為主。

原料采購：過篩和色選東北308通貨為主，香味更好，河南米偏少，原來魯花八為主，308用量少，河北天府三少量。唐山海運費漲價，前期一個柜9200，11月份10700元/柜。一個柜28-30噸，一口價點對點到庫，周期7-20天不等。

土榨品質：土榨香味濃郁，源頭控制品質。政府抽檢黃曲霉嚴格，米和油都檢查。進市場，快檢黃曲霉。

消費：小作坊榨油為主，大品牌占比30-40%，季節(jié)性消費大一些，主要政府和企業(yè)福利。本土牌子，香味沒有土榨濃郁。中秋節(jié)消費好轉，價格偏低。整體經(jīng)濟下行后，消費出現(xiàn)一定下滑。

出油率：唐山308，100斤46%出油，花生小日本44%出油，花生餅，1.74元/斤，3480元/噸。

七禾帶你去調研，最新調研活動請掃碼咨詢

更多調研報告、調研活動請掃碼了解