報告品種：歐線

調研背景

紅海危機后，在春節(jié)前階段性出貨高峰和歐線班輪船司挺價背景下，集運市場波動較大。伴隨著9/10月份歐線傳統(tǒng)淡季的結束，集運市場開始步入長約季節(jié)，主流班輪船司相繼開啟連續(xù)GRI窗口期，帶動運價止跌企穩(wěn)。為進一步了解集運現(xiàn)貨市場的變化，我們前往華東地區(qū)對船司和貨代進行調研了解。華東地區(qū)自然地理條件優(yōu)越，航運四通八達，有中國乃至全球吞吐最大的集裝箱港口，其主要出口電子產品、機械設備和紡織品等，多使用集裝箱進行運輸，所以了解當地的現(xiàn)貨市場對于集運現(xiàn)貨市場的判斷和預測有著較大參考意義。

（該調研紀要內容僅代表嘉賓個人觀點，不代表銀河期貨觀點，且不構成任何投資建議）

調研紀要

6、企業(yè)F

企業(yè)情況：班輪公司，提供國際主要航線的運輸服務。

貨量：美東攬貨情況較好，受益于空班提振和長短約配比，實際成交價趨于穩(wěn)定，船東依然有挺漲意愿每隔半月宣漲一次FAK。但美西線因船司東取消空班并加大運力，疊加海外倉爆倉需求減少和月底HPL加班船，運價一周跌三次到2500水平，漲價失敗。地線12月空班增加運價開始上調。據向市場了解11月底主流船司歐線貨量在12月宣漲的背景下有所好轉，歐線11月底運價出現(xiàn)企穩(wěn)。目前市場上歐線船司12月線下報價5600-6200美元/FEU區(qū)間，倒逼11月底出貨改善。

行業(yè)現(xiàn)狀：近幾年行業(yè)上下游產業(yè)鏈表現(xiàn)出現(xiàn)分化，船司吃掉較多利潤，市場集中度向龍頭集中，不同行業(yè)主體間出現(xiàn)分化，船司與貨代之間，以及不同規(guī)模的貨代之間，對于貨量的體感差異較大。

后市預期：對12-1月歐線旺季預付FAK運價并不悲觀，需關注長短約配比。

7、企業(yè)G

企業(yè)情況：公司的貨運代理業(yè)務覆蓋全航線，主做同行貨，預付/CIF為主。

貨量：公司貨量整體較為穩(wěn)定，歐地航線11月底貨量出現(xiàn)改善，歐線主流船司目前線下12月報價6000美元/FEU附近，12月貨量預計增加。

運力供應：從運力部署來看，歐線12月第一周運力相對較多，12月第二周和第三周運力較少，地線11月底公司已開啟漲價，歐線漲價即將開啟。

對明年行業(yè)格局的看法：認為明年聯(lián)盟重組后有打價格戰(zhàn)的可能。例如明年的雙子星增加支線和周轉，客戶可能短期會持觀望態(tài)度，需要時間觀察新航線的運行效果及準班率。

后市預期：短期看，12月歐線運價預計上漲，認為12月宣漲落地幅度在5000-5500美金附近合理。中長期看，認為紅海繞航較難解決，但明年下半月運價受關稅政策影響壓力可能較大。

8、企業(yè)H

企業(yè)情況：公司的貨運代理業(yè)務覆蓋全航線，主做同行貨，以預付FAK為主，全航線代理，以東南亞為主。

貨量：公司代理的出口貨物較雜，所以限品名的約公司沒有優(yōu)勢，和船司以一票一申請為主，11月底貨量有所增加。12月地線貨量一般會明顯增加，大貨主趕在陽歷年底前出貨，印象中歐線的貨量增幅相對不明顯。

運費：東南亞航線運費一直不錯，東南亞市場以預付為主，長約很少，賬期半個月到20天左右。歐線運費較貴，需墊資太多，做歐線的意愿不強。目前歐線船司在挺價，美線仍較為疲軟。

長約：目前船司長約博弈區(qū)間在2500-3000美金/FEU左右，有大貨主出價2000以下，大部分尚未達成長約一致預期仍在對接中。

后市預期：12月歐線預計漲價，認為特朗普上臺后俄烏沖突有望結束，巴以沖突尚待定。

9、企業(yè)I

企業(yè)情況：公司提供全航線訂艙代理服務，globle莊家，預付/CIF為主。

運價及貨量：對于歐線，11月下半月船司艙位訂艙情況較好，部分船司12月線下漲價通知已出。目前歐線市場的情況是長約價格較低，預付運費較高，兩個市場出現(xiàn)背離，據了解目前能接受5000+運費的貨主較少，但船司長約打底貨填艙較好，因此不能僅用預付市場的貨量做全局推演，目前不同貨代貨量分化。對于美線，目前貨量仍少，考慮12月25日到1月上旬是圣誕季放假時間，貨主會避開貨物到港，12月10日前仍留有美線發(fā)運窗口，預計短期仍有貨量支撐。

長約：據了解目前簽約客戶不多，考慮明年下半年仍有復航可能，部分大直客仍會把復航因素考慮在長約談判中，部分客戶出價低于2000美金。

后市預期：短期認為12月上半月落在5000附近，下半月落在5500附近較為合理。中長期看，取決于繞航何時結束，認為明年4月前復航概率較小，若持續(xù)繞航，對明年整體運價中樞并不悲觀。

10、企業(yè)J

企業(yè)情況：公司提供全航線訂艙代理服務，歐地、南美和東南亞的預付貨為主，客戶主要為同行，也有部分直客。

運價及貨量：目前表現(xiàn)比較好的是東南亞航線，主因東南亞航線前期部分撤船去了遠洋航線導致運力減少疊加貨量旺季。美西線運價近期持續(xù)下跌至2500美元/FEU附近，主因貨量一般和加班船等運力補充。公司歐線貨量整體較為穩(wěn)定。

行業(yè)現(xiàn)狀：船司與直客直接簽約現(xiàn)象普遍，壓縮貨代空間，但貨代能夠提供差異化服務。近幾年運費波動較大，行業(yè)毀約現(xiàn)象增加，On Claim的案例增加。

后市預期：認為歐線的宣漲可能落在5500美金附近，節(jié)前1月預計有出貨潮。美線運費取決于明年關稅政策。

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