【導(dǎo)語】2020-2024年P(guān)TA價(jià)格呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢(shì)。其中在2020年初至2022年6月PTA先跌后漲，但后續(xù)在經(jīng)歷數(shù)月震蕩過后再度回落。2024年均價(jià)5525.20元/噸，較2020年均價(jià)上漲1920.69元/噸。近五年來，PTA加工費(fèi)不斷被壓縮，導(dǎo)致PTA除基本面變化帶來價(jià)格變動(dòng)之外，受成本端影響也較為明顯，尤其是地緣局勢(shì)在緊張與緩和中搖擺不定，導(dǎo)致PTA價(jià)格跟隨油價(jià)寬幅波動(dòng)。

PTA作為偏上游的芳烴產(chǎn)品，煉化企業(yè)多有相關(guān)配套設(shè)備，民營(yíng)企業(yè)、國(guó)營(yíng)企業(yè)、合資企業(yè)均有布局。從產(chǎn)品生命周期角度看，目前PTA行業(yè)已進(jìn)入成熟期，市場(chǎng)成長(zhǎng)趨勢(shì)減緩，但由于下游產(chǎn)能增速持續(xù)，市場(chǎng)供需失衡局面明顯，2024年整體產(chǎn)品關(guān)注度較高。

2024年中國(guó)PTA年度數(shù)據(jù)變化一覽

關(guān)鍵數(shù)據(jù)解讀

1、華東市場(chǎng)PTA價(jià)格上漲 同比跌幅5.06%

2024年P(guān)TA價(jià)格震蕩下滑，現(xiàn)貨高低價(jià)格區(qū)間在4638-6110元/噸，高低價(jià)差1472元/噸。2024年上半年整體呈現(xiàn)震蕩行情，主因原油上半年沖高回落，對(duì)PTA成本支撐上移，但是上半年兩套共計(jì)450萬噸PTA新產(chǎn)能投產(chǎn)，PTA貨源供應(yīng)充裕，使得PTA基本面偏弱，整體來看上半年P(guān)TA行情在成本支撐上移與基本面偏弱之間博弈，導(dǎo)致PTA上行承壓、下行受阻，區(qū)間盤整。但是2024年下半年，由于地緣局勢(shì)降溫，美聯(lián)儲(chǔ)在9月份宣布降息，國(guó)際原油震蕩下滑，對(duì)PTA成本支撐下移，加之PTA庫存實(shí)質(zhì)性積累，現(xiàn)貨供應(yīng)充足，PTA行情震蕩下跌。

2、毛利潤(rùn)跌幅收窄 同比增長(zhǎng)50.90%

2024年P(guān)TA生產(chǎn)延續(xù)虧損，行業(yè)年內(nèi)平均虧損129.25元(截至2024年12月27日)，較2024年行業(yè)平均虧損幅度收窄50.90%，主因部分新裝置具有更強(qiáng)成本競(jìng)爭(zhēng)力，且部分老舊小型長(zhǎng)停裝置淘汰。新裝置通過降低原料用量比和節(jié)能降耗實(shí)現(xiàn)成本節(jié)省。

2024年P(guān)TA生產(chǎn)仍然延續(xù)虧損，主因供應(yīng)壓力增加導(dǎo)致PTA加工費(fèi)下降，即便新裝置也難以扭轉(zhuǎn)生產(chǎn)虧損的窘境。但是年內(nèi)虧損幅度收窄，主因國(guó)際原油對(duì)PTA成本支撐整體下移，助力修復(fù)PTA加工費(fèi)，加之新裝置投產(chǎn)帶動(dòng)整體行業(yè)PX用料比下降，PTA利潤(rùn)得到修復(fù)。PTA生產(chǎn)工藝相對(duì)單一，主要區(qū)別是新舊PTA裝置的原料用量比、物耗有所下降，另外產(chǎn)業(yè)鏈一體化配套節(jié)約了部分公共設(shè)施成本、物流成本，整體來看PTA新裝置擁有更強(qiáng)的成本競(jìng)爭(zhēng)力，而老舊小型PTA裝置的成本壓力較大。

2024年最新投產(chǎn)的PTA裝置中，儀征化纖300萬噸PTA裝置采用英威達(dá)P8++技術(shù)，使得PTA裝置原料用量比下降。當(dāng)前部分新裝置的PX用量比約為0.648，而老裝置PX用量比0.655，若按照PX價(jià)格為1000美元/噸計(jì)算，則理論節(jié)約成本7美元/噸；新裝置的醋酸用量比約為0.030-0.033，老裝置的醋酸用量比0.039，若按照醋酸價(jià)格為3000元/噸計(jì)算，則理論節(jié)約成本20元/噸左右；另外在能耗方面：水、蒸汽、電力等消耗也有明顯下降。

3、新裝置陸續(xù)投產(chǎn) 5年年均產(chǎn)能增速10.72%

2024年P(guān)TA年度產(chǎn)能8015萬噸，同比增長(zhǎng)1.81%，增速處于近5年最低水平。發(fā)生趨勢(shì)變化的主要原因主要是因?yàn)镻TA在新增產(chǎn)能的同時(shí)開啟了淘汰落后產(chǎn)能的進(jìn)程，2024年新增產(chǎn)能575萬噸，淘汰產(chǎn)能超過432.5萬噸，凈增加142.5萬噸。隨著科技進(jìn)步，PTA行業(yè)正朝著技術(shù)密集型和產(chǎn)業(yè)升級(jí)型方向發(fā)展，新裝置的投產(chǎn)有助于降低中國(guó)PTA行業(yè)的平均加工成本，大型PTA裝置的集中投產(chǎn)標(biāo)志著行業(yè)的一個(gè)新里程碑，促進(jìn)了行業(yè)內(nèi)的優(yōu)勝劣汰。此外隨著產(chǎn)能的集中，預(yù)計(jì)行業(yè)將出現(xiàn)更明顯的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，這將有助于降低生產(chǎn)成本，提高整體行業(yè)效率。然而，這也意味著行業(yè)內(nèi)部的競(jìng)爭(zhēng)將更加激烈，企業(yè)需要不斷創(chuàng)新和優(yōu)化運(yùn)營(yíng)模式，以適應(yīng)市場(chǎng)的變化。

4、出口量明顯增加 5年年均增速達(dá)58.8%

2020-2024年，中國(guó)PTA出口量實(shí)現(xiàn)了顯著增長(zhǎng)，屢次刷新歷史記錄。特別是2021年，PTA出口量同比增長(zhǎng)約204%，標(biāo)志著年度出口量正式邁入百萬噸級(jí)別。2023年，PTA行業(yè)迎來了產(chǎn)能擴(kuò)張的高峰，然而，由于年度加工費(fèi)用的下降以及生產(chǎn)企業(yè)理論虧損幅度的增加，企業(yè)不得不尋求通過擴(kuò)大出口來分擔(dān)部分經(jīng)營(yíng)壓力。盡管如此，2023年中國(guó)PTA出口增長(zhǎng)速度有所減緩，部分原因是印度市場(chǎng)的認(rèn)證流程發(fā)生變化，導(dǎo)致中國(guó)對(duì)印度的PTA出口渠道受限，進(jìn)而影響了下半年的出口量，拖累了全年出口總量的表現(xiàn)。盡管面臨這一挑戰(zhàn)，中國(guó)PTA出口量仍然實(shí)現(xiàn)了新的突破，月度出口量一度超出市場(chǎng)預(yù)期，這主要得益于中國(guó)不斷開拓海外市場(chǎng)的努力。據(jù)分析，隨著新產(chǎn)能的持續(xù)投放，PTA加工費(fèi)的上下邊際可能需要重新定義，行業(yè)加工費(fèi)的波動(dòng)區(qū)間已出現(xiàn)明顯下移。在當(dāng)前需求尚未明顯好轉(zhuǎn)的情況下，350-450元/噸的加工差可能是PTA加工費(fèi)的短期上邊際。長(zhǎng)期來看，隨著更多低成本裝置的投產(chǎn)，PTA行業(yè)加工費(fèi)的上下邊際或?qū)⒚媾R重新評(píng)估，以適應(yīng)市場(chǎng)新常態(tài)。

結(jié)語：

卓創(chuàng)資訊預(yù)計(jì)，2025年P(guān)TA或?qū)⒊尸F(xiàn)“先漲后跌”的趨勢(shì)，PTA供應(yīng)充裕壓力將貫穿全年，成為PTA價(jià)格上漲的阻力，但是上半年地緣局勢(shì)緊張仍存，且美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)降息，國(guó)際原油存在震蕩上漲的可能，對(duì)PTA成本支撐上移。而后原油轉(zhuǎn)向下跌，對(duì)PTA成本支撐減弱。因此上半年在成本支撐上移與需求旺季提振下，PTA震蕩上漲，但下半年供應(yīng)充足，加之原油下跌，利空因素共振，PTA或?qū)⒄鹗幭碌?/p>

（卓創(chuàng)資訊 趙甲強(qiáng)）