重點(diǎn)關(guān)注

PX、苯乙烯、集運(yùn)指數(shù)（歐線）

PX：多單離場，短期趨勢回調(diào)。節(jié)后聚酯裝置開工整體不及預(yù)期，且二甲苯價(jià)格持續(xù)疲軟，無法支撐PX進(jìn)一步上行。需求方面，織造外需受到關(guān)稅影響訂單清淡，且節(jié)前坯布庫存達(dá)到30天，歷史偏高水平，原材料備庫普遍在20天左右，導(dǎo)致聚酯長絲產(chǎn)銷偏淡；瓶片終端提貨積極性不佳，工廠出貨困難，春節(jié)后瓶片工廠開工不及預(yù)期，也導(dǎo)致部分主流工廠上游配套PTA裝置開工下降，利空PX需求。此前PX上漲更多交易的是PX裝置集中檢修預(yù)期，但近期PTA裝置檢修計(jì)劃頻出，PX貨源寬松。12日大連福駿增加410手倉單，打壓5-9月差。策略建議多單減持，5-9反套，多PF空PX對沖策略。

苯乙烯：1、產(chǎn)業(yè)鏈隱性庫存偏高，關(guān)注實(shí)際訂單的支撐。（1）需求：目前市場對苯乙烯下游家電仍然比較樂觀，純苯下游近期也持續(xù)維持高開工格局，使得市場對下游需求均保持樂觀。但是，需要關(guān)注的是，ABS銷售進(jìn)度相比于12月已經(jīng)有明顯轉(zhuǎn)弱，節(jié)后PS實(shí)際銷售一般。目前3月ABS預(yù)售仍未結(jié)束，而12月時(shí)，1-2月預(yù)售均已賣完，整體訂單速度放緩。2024年上半年家電也是高排產(chǎn)，同比+15%~20%，但是并未傳導(dǎo)至硬膠表需。近期ABS利潤重新轉(zhuǎn)負(fù)，關(guān)注后續(xù)實(shí)際開工情況。純苯下游1月至今進(jìn)入主動(dòng)補(bǔ)庫存階段，目前低利潤格局之下維持最高開工，2月中下旬或面臨降負(fù)荷壓力。（2）庫存：市場對3月之后純苯、苯乙烯雙去庫較為樂觀，1-2月?lián)屌茌^多，導(dǎo)致目前全產(chǎn)業(yè)鏈高庫存。純苯隱性庫存壓力較大，且市場多頭明顯低估進(jìn)口量，韓國、中東、東南亞對中國的出口潛力持續(xù)釋放。苯乙烯春節(jié)期間工廠庫存累庫明顯，2月中下旬市場需消化這部分工廠貨。（3）供應(yīng)：近期煉廠故障頻發(fā)，關(guān)于供應(yīng)減產(chǎn)的消息較多。但是多為短停，實(shí)際兌現(xiàn)的大檢修并沒有看到。即使供應(yīng)端減產(chǎn)，低估值品種的彈性仍會(huì)明顯高于高估值純苯。2、策略：買PX空EB關(guān)注止盈，關(guān)注買bz空eb，逢高空EB。

集運(yùn)指數(shù)（歐線）：4-6反套、6-10正套持有。上海航運(yùn)交易所發(fā)布2025年度SCFIS箱型權(quán)重公告，2025年度西北歐線20尺、40尺箱型權(quán)重分別從2024年的20%、80%調(diào)整為25%、75%；調(diào)整擬在2025年3月3日完成。我們評估下來對，系數(shù)調(diào)整對SCFIS指數(shù)測算的影響較小，或?qū)е耂CFIS測算結(jié)果相比調(diào)整前有個(gè)位數(shù)的變化。即期市場方面，目前宣漲的船司有HPL、COSCO、CMA，宣漲水平在大柜4100-4300美元區(qū)間；預(yù)期本周或有其他船司跟進(jìn)。目前中國至歐基第10周有效運(yùn)力為23.7萬TEU，3月上半月平均運(yùn)力為27.4萬TEU，3月下半月平均運(yùn)力為30.6萬TEU。資金博弈方面，04緊貼現(xiàn)貨，前期宣漲帶動(dòng)04估值修復(fù)至船司年約附近，即大柜2500-2700美元，折指數(shù)約1750-1900點(diǎn)，未來一周或是區(qū)間震蕩；挺價(jià)落地幅度需要等待下周能看到第10周真實(shí)訂艙水平時(shí)才能予以驗(yàn)證。復(fù)航概率降低之下，2506、2508、2512趨勢交易季節(jié)性旺季預(yù)期; 考慮4-6反套、6-10正套酌情持有。

所長早讀

特朗普再呼吁降息，然而1月CPI超預(yù)期

觀點(diǎn)分享：美東時(shí)間周三，特朗普在社交平臺(tái)Truth Social上發(fā)布了一條評論，表示利率應(yīng)該降低。隨后美國公布了1月全線超預(yù)期的CPI數(shù)據(jù)：1月CPI同比增長3%，超出預(yù)期和前值的2.9%；1月CPI環(huán)比增0.5%，為2023年8月以來的最大漲幅，超出預(yù)期的0.3%以及前值的0.4%，連續(xù)第七個(gè)月加速。之后特朗普再度發(fā)貼，將這份通脹報(bào)告抨擊為“拜登通脹”。有分析認(rèn)為，特朗普此舉是希望，在他的第二任期初期避免潛在的政治危險(xiǎn)。1月的CPI數(shù)據(jù)中，包括特朗普任職期間的12天。美聯(lián)儲(chǔ)與特朗普關(guān)于貨幣政策的博弈，市場或更加傾向于前者。

今日早評

黃金：高位回落

白銀:表現(xiàn)偏弱

銅：美國通脹預(yù)期，支撐價(jià)格

鋁：短期震蕩，關(guān)注社庫變化

氧化鋁：繼續(xù)調(diào)整

鋅：震蕩調(diào)整

鉛：區(qū)間震蕩

鎳：多空博弈，震蕩運(yùn)行

不銹鋼：單邊震蕩運(yùn)行，警惕結(jié)構(gòu)矛盾

錫：震蕩回調(diào)

工業(yè)硅：倉單進(jìn)一步累增，盤面具備下行驅(qū)動(dòng)

多晶硅：部分硅片價(jià)格回落，關(guān)注資金行為

碳酸鋰：基差報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，鋰價(jià)維持震蕩

鐵礦石：寬幅震蕩

螺紋鋼：外部擔(dān)憂加重，弱勢震蕩

熱軋卷板：外部擔(dān)憂加重，弱勢震蕩

硅鐵：多空力量博弈，硅鐵寬幅震蕩

錳硅：供應(yīng)恢復(fù)預(yù)期增強(qiáng)，錳硅走勢偏弱

焦炭：提降預(yù)期仍存，震蕩偏弱

焦煤：震蕩偏弱

動(dòng)力煤：季節(jié)性去庫進(jìn)行中，震蕩偏弱

玻璃：原片價(jià)格平穩(wěn)

對二甲苯：倉單流入，月差走弱

PTA：終端訂單清淡，短期多單減持

MEG：進(jìn)口到港預(yù)報(bào)仍較多，區(qū)間震蕩市

橡膠：震蕩偏強(qiáng)

合成橡膠：震蕩格局延續(xù)

瀝青：窄幅震蕩

LLDPE：短期震蕩，中期趨勢偏弱

PP：現(xiàn)貨小漲，成交一般

燒堿：市場持續(xù)進(jìn)行調(diào)整

紙漿：震蕩運(yùn)行

原木：高位反復(fù)

甲醇：短期震蕩承壓

尿素：現(xiàn)貨好轉(zhuǎn)，盤面震蕩有支撐

苯乙烯：短期炒作裝置檢修，逢高空

純堿：現(xiàn)貨市場變化不大

LPG：弱勢不改

PVC：短期震蕩，中期趨勢偏弱

燃料油：夜盤小幅回調(diào)，基本面強(qiáng)勢仍在

低硫燃料油：窄幅震蕩，外盤高低硫價(jià)差暫時(shí)持穩(wěn)

集運(yùn)指數(shù)（歐線）：4-6反套、6-10正套持有

短纖：接近區(qū)間高位，短期多單減持

瓶片：接近區(qū)間高位，短期多單減持

棕櫚油：產(chǎn)地供應(yīng)偏緊預(yù)期繼續(xù)支撐價(jià)格

豆油：近月供應(yīng)擔(dān)憂有所降溫

豆粕：美豆收跌，偏弱震蕩

豆一：反彈震蕩

玉米：偏強(qiáng)運(yùn)行

白糖：巴西快速收榨

棉花：震蕩偏強(qiáng)

雞蛋：反套顯現(xiàn)

生豬：反套趨勢

花生：震蕩運(yùn)行