重點(diǎn)關(guān)注

玻璃、鎳

玻璃：市場趨勢偏弱。春季后玻璃現(xiàn)貨終端需求遲遲未能啟動，訂單偏弱。節(jié)前貿(mào)易商大規(guī)模囤貨，在地產(chǎn)壓力較大時(shí)期，終端需求不佳，貿(mào)易商去庫困難，拖累玻璃廠現(xiàn)貨成交。隨著冬儲保價(jià)到期，玻璃廠開始迅速降價(jià)去庫，進(jìn)一步大家貿(mào)易商壓力，市場持續(xù)負(fù)反饋。3月市場資金壓力仍較大，使得終端需求不振，后期仍有壓力。后期密切關(guān)注3月底或4月初，地產(chǎn)償債高峰期后終端需求啟動情況。

鎳：多重消息共振支撐，鎳價(jià)短期堅(jiān)挺運(yùn)行。就基本面而言，雖然冶煉端整體產(chǎn)能較為過剩，但是短期受印尼高品位鎳礦偏緊、雨季末疊加齋月補(bǔ)庫預(yù)期，印尼鎳礦溢價(jià)上行至20美元/濕噸左右，從而導(dǎo)致火法成本重心抬升，高冰鎳低利潤矛盾引發(fā)三月排產(chǎn)明顯削減，疊加精煉鎳環(huán)節(jié)在節(jié)后的累庫并未如市場預(yù)期，短期鎳價(jià)偏堅(jiān)挺運(yùn)行。從消息面來看，印尼政府近期對非稅國家收入提出相關(guān)調(diào)整建議，鎳礦、鎳鐵、鎳生鐵和鎳锍資源稅率分別由10%、2%、5%和2%提高至浮動區(qū)間14%-19%、5%-7%、5%-7%和4.5%-6.5%，若稅收增加向下游轉(zhuǎn)嫁，或?qū)︽嚮鸱窂匠杀拘纬商?，但是我們認(rèn)為抬升幅度較為可控，后續(xù)建議關(guān)注政策落地情況。其二，加拿大安大略省省長提出或有停止向美國出口鎳的可能。美國歷年鎳消費(fèi)量級約為10-15萬噸，2024年精煉鎳總進(jìn)口約在8萬噸以上，而加拿大占比一半左右，對美國供應(yīng)影響較高，建議關(guān)注美國是否出現(xiàn)“搶進(jìn)口”的現(xiàn)象，從而短期對全球顯性庫存形成擾動；其三，菲律賓巴拉望省議會批準(zhǔn)了暫停新采礦的申請。菲律賓安大略省鎳礦約占全球鎳礦供應(yīng)的1.5%，且政策主要對新采礦的限制，預(yù)計(jì)影響相對可控。因此，短期預(yù)計(jì)鎳價(jià)偏堅(jiān)挺運(yùn)行，但是我們對長期壓力仍存的大邏輯未改。

所長早讀

特朗普言論加劇美國滯漲擔(dān)憂，美國股市大跌

觀點(diǎn)分享：近期美股喋喋不休，而本周又遭遇“黑色星期一”。納指收跌4%、標(biāo)普收跌2.7%，均創(chuàng)去年9月以來收盤新低；道指跌近2.1%，抹平去年11月美國大選以來漲幅。七巨頭周一市值合計(jì)蒸發(fā)超8300億美元，創(chuàng)單日市值損失最高紀(jì)錄。大跌的原因，眾多評論將其指向特朗普的最新言論導(dǎo)致的滯漲擔(dān)憂的加劇。據(jù)央視新聞報(bào)道，周日，特朗普在接受采訪時(shí)在被問及美國今年是否會衰退時(shí)，特朗普沒有排除衰退的可能性；在被問及其關(guān)稅政策是否會推高通脹時(shí)，特朗普表示“關(guān)稅可能隨著時(shí)間的推移而上升。它們可能會上升，我不知道這是否可預(yù)測?！碧乩势蘸退恼吖俳诘难哉摏]能安撫投資者對美國經(jīng)濟(jì)陷入衰退的擔(dān)憂，反而加強(qiáng)了為實(shí)現(xiàn)涉及關(guān)稅和縮減政府規(guī)模的長期目標(biāo)，愿意忍受經(jīng)濟(jì)和市場痛苦的判斷。

今日早評

黃金：小幅回落

白銀:震蕩反彈

銅：庫存持續(xù)減少，限制價(jià)格回調(diào)

鋁：高位震蕩

氧化鋁：小幅下跌

鋅：短期承壓運(yùn)行

鉛：震蕩中樞上移

鎳：消息頻繁擾動情緒，火法成本抬升邏輯支撐

不銹鋼：三月排產(chǎn)預(yù)期飽滿，鎳鐵修復(fù)推升成本

錫：小幅反彈

工業(yè)硅：持續(xù)回落，下方考驗(yàn)“萬元”支撐

多晶硅：庫存再次去化，價(jià)格具備上行驅(qū)動

碳酸鋰：倉單逐步流出，供應(yīng)增量壓制價(jià)格

鐵礦石：弱勢震蕩

螺紋鋼：弱勢震蕩

熱軋卷板：出口擔(dān)憂加重，弱勢震蕩

硅鐵：黑色系價(jià)格影響，硅鐵寬幅震蕩

錳硅：短期錳礦到港回升，錳硅寬幅震蕩

焦炭：供需邊際改善，寬幅震蕩

焦煤：供需邊際改善，寬幅震蕩

動力煤：需求修復(fù)，跌幅收窄

玻璃：原片價(jià)格平穩(wěn)

對二甲苯：趨勢偏弱，反套

PTA：倉單壓力下降，正套，單邊偏弱

MEG：倉單壓力緩解，但成本坍塌，去庫幅度收窄，偏弱

橡膠：震蕩運(yùn)行

合成橡膠：低位震蕩，下方空間逐漸收窄

LLDPE：區(qū)間震蕩

PP：現(xiàn)貨維穩(wěn)，成交一般

燒堿：震蕩市

紙漿：震蕩運(yùn)行

原木：震蕩反復(fù)

甲醇：震蕩運(yùn)行

尿素：短期震蕩整理為主

苯乙烯：壓縮bzn，擴(kuò)eb利潤

純堿：現(xiàn)貨市場變化不大

PVC：趨勢偏弱

燃料油：夜盤轉(zhuǎn)弱，短期或進(jìn)入調(diào)整走勢

低硫燃料油：跟隨原油下跌，外盤高低硫價(jià)差窄幅調(diào)整

集運(yùn)指數(shù)（歐線）：06輕多觀望，6-10正套、10-12反套持有

短纖：震蕩偏弱

瓶片：震蕩偏弱

棕櫚油：報(bào)告偏空，下跌調(diào)整

豆油：受國際油價(jià)回落影響

豆粕：需求擔(dān)憂、美豆收跌，連粕偏弱

豆一：跟隨豆類品種回落，期價(jià)下跌

玉米：震蕩偏強(qiáng)

白糖：跟隨原糖反彈

棉花：缺乏明顯驅(qū)動維持震蕩走勢

雞蛋：偏弱震蕩

生豬：博弈情緒加強(qiáng)

花生：現(xiàn)貨上漲