當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月11日晚，美國(guó)和烏克蘭代表團(tuán)結(jié)束在沙特阿拉伯城市吉達(dá)舉行的會(huì)談，核心議題是“制定和平協(xié)議框架，并推動(dòng)實(shí)現(xiàn)初步停火”。

根據(jù)會(huì)談后發(fā)表的聯(lián)合聲明，烏克蘭表示愿意接受美國(guó)提出的立即實(shí)施為期30天臨時(shí)?；鸬慕ㄗh。這一?；鹂稍陔p方同意的情況下延長(zhǎng)，須經(jīng)俄羅斯接受并同時(shí)執(zhí)行。

盡管國(guó)際油價(jià)本周有所反彈，但是在俄烏沖突緩和、OPEC+宣布4月增產(chǎn)、美國(guó)加征關(guān)稅等消息影響下，國(guó)際油價(jià)已經(jīng)連續(xù)七周收跌。后續(xù)油價(jià)是否會(huì)繼續(xù)下跌成為市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)。

受美國(guó)加征關(guān)稅和OPEC+增產(chǎn)消息推動(dòng)，上周前半周國(guó)際油價(jià)大幅下挫并創(chuàng)下階段性新低。3月4日，OPEC+在官網(wǎng)發(fā)表聲明稱：考慮到健康的市場(chǎng)基本面和積極的市場(chǎng)前景，將按照在去年12月5日達(dá)成的一致決定，于2025年4月開(kāi)始逐步恢復(fù)220萬(wàn)桶/日的產(chǎn)量。同時(shí)，增產(chǎn)計(jì)劃可能會(huì)根據(jù)市場(chǎng)狀況暫?；蚰孓D(zhuǎn)，以繼續(xù)支持石油市場(chǎng)的穩(wěn)定。

對(duì)于OPEC+如期增產(chǎn)，中信建投期貨能化研究員董丹丹認(rèn)為，這很有可能與美國(guó)總統(tǒng)特朗普的影響力有關(guān)。隨著美國(guó)和俄羅斯關(guān)系緩和，美俄在沙特開(kāi)啟了首次會(huì)談，再加上美國(guó)對(duì)沙特施壓，導(dǎo)致此次OPEC+如期增產(chǎn)。OPEC+要用18個(gè)月逐步恢復(fù)220萬(wàn)桶/日的原油產(chǎn)量，意味著平均每個(gè)月將增產(chǎn)12.2萬(wàn)桶/日。由此推算，到2025年12月，OPEC+產(chǎn)量同比增加109.8萬(wàn)桶/日。與此同時(shí)，圭亞那、巴西等非OPEC+產(chǎn)油國(guó)也未停止增產(chǎn)步伐。這預(yù)示著全球原油市場(chǎng)將逐步進(jìn)入累庫(kù)周期，油價(jià)承壓下行。

在大地期貨研究院分析師黃琬喆看來(lái)，此前市場(chǎng)一致預(yù)計(jì)OPEC+會(huì)繼續(xù)推遲增產(chǎn)，主要原因是受多重利空因素影響，近期油價(jià)破位下跌，且春檢期間需求較弱，市場(chǎng)等待OPEC+發(fā)揮托底作用。因此OPEC+意外決定如期增產(chǎn)，國(guó)際油價(jià)進(jìn)一步下跌。從基本面角度來(lái)看，OPEC+如期增產(chǎn)對(duì)原油供需影響其實(shí)并不大，增產(chǎn)體量?jī)H為13萬(wàn)桶/日，增產(chǎn)后二季度原油供需仍保持緊平衡格局，考慮到伊朗受制裁帶來(lái)較大的供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)，OPEC+增產(chǎn)可能為市場(chǎng)注入更多穩(wěn)定性。此外，OPEC+強(qiáng)調(diào)若市場(chǎng)情況出現(xiàn)變化，增產(chǎn)計(jì)劃可能會(huì)暫?；蚰孓D(zhuǎn)，再次體現(xiàn)其保持原油市場(chǎng)穩(wěn)定的決心。

3月，美國(guó)開(kāi)啟新一輪“關(guān)稅戰(zhàn)”。分析人士普遍認(rèn)為，特朗普政府的關(guān)稅政策加劇了市場(chǎng)對(duì)全球能源需求減弱的擔(dān)憂。同時(shí)，美國(guó)關(guān)稅政策的不確定性還擾亂了全球能源貿(mào)易，一些原本向美國(guó)運(yùn)送燃料的加拿大油輪紛紛改道前往歐洲。

在黃琬喆看來(lái)，由于特朗普政府的關(guān)稅政策一直存在不確定性，原油價(jià)格短期還會(huì)出現(xiàn)大幅波動(dòng)，加拿大WCS原油和美國(guó)WTI原油的價(jià)差可能繼續(xù)走低，美灣油品裂解差可能受到支撐。但從基本面來(lái)看，美國(guó)和加拿大貿(mào)易沖突加劇對(duì)全球原油供應(yīng)影響甚微，因此很難對(duì)原油價(jià)格產(chǎn)生顯著影響。長(zhǎng)期來(lái)看，“關(guān)稅戰(zhàn)”對(duì)需求仍將產(chǎn)生不利影響。盡管特朗普政府的真實(shí)意圖暫時(shí)不得而知，但市場(chǎng)認(rèn)為“關(guān)稅戰(zhàn)”大概率會(huì)持續(xù)拖累全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，進(jìn)一步加深經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期，從而拖累原油需求。因此，在宏觀敘事邏輯轉(zhuǎn)變后，原油定價(jià)的權(quán)重因素中經(jīng)濟(jì)衰退定價(jià)需要給到更高的占比。

除此之外，俄烏沖突緩和預(yù)期也在持續(xù)擾動(dòng)原油市場(chǎng)。紫金天風(fēng)期貨能化研究員王謙表示，隨著特朗普政府不斷施壓，俄烏沖突有進(jìn)一步緩和的傾向，當(dāng)下美俄將主導(dǎo)談判進(jìn)程，歐洲承諾給予烏克蘭更多道義支持，但實(shí)際行動(dòng)有限，俄烏沖突整體朝緩和方向發(fā)展。

值得注意的是，俄烏沖突帶來(lái)的突發(fā)事件依舊擾動(dòng)原油市場(chǎng)。當(dāng)?shù)貢r(shí)間8日，俄烏雙方分別發(fā)布戰(zhàn)報(bào)稱打擊了對(duì)方的能源設(shè)施。俄羅斯國(guó)防部發(fā)布戰(zhàn)報(bào)稱，俄軍打擊了多座為烏軍軍用機(jī)場(chǎng)和軍工企業(yè)提供支持的能源設(shè)施。烏克蘭國(guó)防部情報(bào)總局8日稱，當(dāng)天凌晨烏軍使用無(wú)人機(jī)襲擊了俄羅斯列寧格勒州的一座煉油廠。據(jù)悉，廠內(nèi)設(shè)施發(fā)生爆炸，至少1個(gè)儲(chǔ)油罐在襲擊中受損。烏克蘭媒體稱，該煉油廠是俄羅斯產(chǎn)量最大的煉油設(shè)施之一。

值得注意的是，當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月11日，俄羅斯外交部發(fā)言人扎哈羅娃表示，俄方不排除最近幾天內(nèi)與美國(guó)代表進(jìn)行溝通的可能性。此前，特朗普表示，他希望俄羅斯同意美國(guó)和烏克蘭官員制訂的停火計(jì)劃，并表示美國(guó)將于11日晚些時(shí)候或12日與俄羅斯方面舉行會(huì)談。特朗普稱，他認(rèn)為本周將與普京會(huì)談。

混沌天成研究院能化組分析師周密認(rèn)為，整體來(lái)看，原油市場(chǎng)目前仍然被特朗普在供需兩端打壓油價(jià)的宏觀預(yù)期主導(dǎo)，其中俄烏?；鹫勁腥栽谕七M(jìn)，同時(shí)美國(guó)計(jì)劃加強(qiáng)對(duì)俄羅斯和伊朗的制裁暫時(shí)支撐了油價(jià)。需求端的“短期陣痛”和“關(guān)稅混戰(zhàn)”仍然使長(zhǎng)期需求預(yù)期偏弱，宏觀預(yù)期也并未出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。總體來(lái)看，原油或延續(xù)震蕩下行態(tài)勢(shì)。