報告品種：熱卷

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【導語】2025年1季度，熱軋板卷行情未出現明顯的單邊趨勢，呈現橫盤整理局面，就均價而言，1季度熱軋板卷均價逐月下滑，究其原因，集中在偏弱的基本面運行環(huán)境，與宏觀消息交替驅動方面。

2025年1季度，熱軋板卷行情呈現箱體震蕩局面，價格運行在3360-3460元/噸之間，就均價而言，1-3月熱軋板卷月度均值分別為3432.99元/噸、3429.15元/噸、3395.04元/噸，價格重心呈現階梯式下滑局面。究其原因來看，主要集中在偏弱的基本面運行環(huán)境，以及不定期發(fā)布的宏觀消息方面。

就基本面情況來看，集中在供強需弱的矛盾以及逐步下滑的社會庫存。

供應方面來看，通過熱軋板卷日度產量變動來看，1季度，熱軋板卷日度產量基本維持升勢，具體數據來看，2025年1季度，熱軋板卷日均產量在92.7萬噸，環(huán)比2024年4季度日均產量85.29萬噸增加8.69%。熱軋板卷產量繼續(xù)保持增勢，主要原因在于相關產品螺紋鋼需求及利潤相對較少，鋼廠生產重心轉移至熱卷，且1季度華北地區(qū)新增一條熱軋產線，帶動熱軋板卷產量繼續(xù)增加。

需求面來看，就卓創(chuàng)資訊監(jiān)測熱軋板卷貿易商周度成交情況，自1月初周度成交量達到峰值后，熱軋板卷成交水平呈現震蕩下滑局面，側面顯示熱軋市場需求表現相對疲軟。在高筑的供應背景下，需求則呈現弱勢，供需錯配致使市場矛盾加劇，從而帶動市價重心逐月走低。

社會庫存方面，2024年底，在行情逐步下挫，市場信心缺失的背景下，貿易商囤貨意愿不高，從而2025年龍年春節(jié)后歸市，熱軋板卷社會庫存低于往年同期水平，2月份社會庫存呈現逐步累積局面，最高值在391.62萬噸，隨后逐步消耗，由于多數貿易商庫存處于可控范圍之內，從而展現出一定的抗跌性。另外，鋼廠調整生產結構，普碳資源占比減少，致使多個市場普碳資源供應偏緊，對價格起到一定支撐作用。

宏觀消息面來看，1季度消息面整體多空交織，國內消息基本集中在促消費、粗鋼控產等政策面，而國際則多集中在對中國加收進口關稅等方面，消息面多空博弈，且不定期發(fā)布帶動市價波動相對頻繁，且未出現明顯的運行趨勢。

2季度來看，熱軋板卷價格或逐步打破1季度以來的震蕩格局，整體運行方向或“向下”。

供應方面來看，卓創(chuàng)資訊調研4月鋼廠排產計劃來看，4月鋼廠減產檢修損失量子啊287.05萬噸，較3月減少103.81萬噸，意味著4月產量或較3月增加近百萬噸水平。市場供應壓力將保持高位。

需求來看，就卓創(chuàng)資訊監(jiān)測熱軋板卷各個終端行業(yè)來看，暫時未出現好轉跡象，且隨著金三銀四結束，5月開始，南方逐步進入雨季，對于熱軋板卷運輸以及終端行業(yè)生產造成一定影響，從而內需或持續(xù)表現低迷。出口情況來看，隨著多個國家對中國鋼材產品加收關稅，熱軋板卷出口成本增加，或受到一定限制。

宏觀消息面來看，國內消息面預期逐步見頂，對行情提振作用減弱，而國際消息面則偏利空，多數圍繞對中國鋼材出口產品加收關稅、美減少降息次數等展開，就此預計2季度消息面對于熱軋板卷行情提振作用或較為有限。

市場心態(tài)方面來看，隨著市場價格重心逐步下移，市場心態(tài)或發(fā)生轉變，貿易商由挺價觀市轉為積極降價出貨止損，加速市價下滑。

整體預計2季度熱軋板卷行情或呈現先震蕩后下滑趨勢，4月基本延續(xù)震蕩格局，價格橫盤整理，5月開始，隨著需求進一步下滑，市場價格或出現跌勢，打破前期的箱體震蕩格局，6月則延續(xù)下跌趨勢。

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