報告品種：鐵礦石

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一季度末，我們對黑色市場產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行了一次走訪調(diào)研。本期介紹鐵礦石貿(mào)易企業(yè)調(diào)研情況：D貿(mào)易商，民營鋼廠全資控股的國貿(mào)公司，鐵礦自用與貿(mào)易各占50%。E貿(mào)易商，具有國企背景的貿(mào)易公司，以主流礦貿(mào)易為主，年貿(mào)易量約200萬噸。F貿(mào)易商，一家中小型民營貿(mào)易公司，以非主流礦貿(mào)易為主。

一、條分縷析

1、套保普遍化：D貿(mào)易商對鐵礦庫存進(jìn)行套保，F貿(mào)易商通過盤面套保彌補(bǔ)現(xiàn)貨虧損，E貿(mào)易商利用掉期進(jìn)行套保，反映出在市場價格波動劇烈情形下，貿(mào)易企業(yè)普遍借助套期保值工具鎖定利潤、降低風(fēng)險。

2、市場需求低迷：F貿(mào)易商反映近期鋼廠采購量一般，E貿(mào)易商表示當(dāng)下市場情緒弱、投機(jī)差，D貿(mào)易商貿(mào)易比例下降且鋼廠接單走弱，表明調(diào)研當(dāng)?shù)劁撹F產(chǎn)業(yè)鏈下游需求動力不足，影響了貿(mào)易企業(yè)的業(yè)務(wù)量。

二、見微知著

1、市場風(fēng)險增加：貿(mào)易企業(yè)普遍依賴套期保值，說明當(dāng)前原料市場價格波動頻繁且幅度大，現(xiàn)貨市場風(fēng)險難以通過傳統(tǒng)貿(mào)易方式有效規(guī)避，例如2024年年初鋼貿(mào)商暴雷事件便直接印證了風(fēng)險對沖的重要性，在此背景下企業(yè)更需運(yùn)用金融工具來穩(wěn)定經(jīng)營。

2、需求端疲弱：鋼廠采購量不佳，市場情緒弱，表明鋼鐵下游需求尚未有效恢復(fù)，無論是建筑、制造業(yè)等終端行業(yè)，還是中間貿(mào)易環(huán)節(jié)，都對鋼鐵產(chǎn)品持謹(jǐn)慎采購態(tài)度，不利于貿(mào)易企業(yè)拓展業(yè)務(wù)和提升利潤。

三、抽絲剝繭

1、套?？癸L(fēng)險：貿(mào)易商套保普及化，尤其是國企貿(mào)易商套保比例較高，反映黑色系價格趨勢難以預(yù)測，企業(yè)被迫依賴衍生品工具鎖定利潤，傳統(tǒng)現(xiàn)貨貿(mào)易模式承壓。

2、市場活力低：鋼鐵下游需求持續(xù)疲軟，建筑、制造業(yè)等終端行業(yè)采購謹(jǐn)慎，疊加出口面臨關(guān)稅壁壘與貿(mào)易摩擦，市場交易活躍度受限。

四、量體裁衣

在當(dāng)前市場風(fēng)險增加與需求疲軟并存的市場環(huán)境下，貿(mào)易型客戶需轉(zhuǎn)向“低庫存、高周轉(zhuǎn)、強(qiáng)對沖”模式，通過套期保值與貿(mào)易策略優(yōu)化實現(xiàn)業(yè)務(wù)穩(wěn)定。此外，在穩(wěn)定傳統(tǒng)貿(mào)易品種的同時，注意開發(fā)“新品種賽道”，將貿(mào)易環(huán)節(jié)做專做精，附加值做高。在確保資金鏈安全的情況下，穩(wěn)健發(fā)展。

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