報(bào)告品種：熱卷、螺紋鋼

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一季度末，我們對(duì)黑色市場(chǎng)產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行了一次走訪調(diào)研。本期主要介紹交割庫(kù)調(diào)研情況：G交割庫(kù)與K交割庫(kù)，省屬港口集團(tuán)下轄的交割倉(cāng)庫(kù)，主要以焦煤、焦炭以及鐵礦石交割為主；H交割庫(kù)，省屬交通投資集團(tuán)下轄的交割倉(cāng)庫(kù)，主要以熱軋卷板、螺紋鋼交割為主。

一、初見(jiàn)端倪

1、庫(kù)存與貨權(quán)：H倉(cāng)庫(kù)與K倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存貨權(quán)主要以貿(mào)易商為主，而G倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存貨權(quán)主要以鋼廠為主。目前H倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存12萬(wàn)噸熱卷處于較低水平，而G倉(cāng)庫(kù)與K倉(cāng)庫(kù)焦煤庫(kù)存約200萬(wàn)噸，庫(kù)存較高。

2、交割意愿低：K倉(cāng)庫(kù)反饋當(dāng)時(shí)盤(pán)面價(jià)格出現(xiàn)倒掛情況，低于倉(cāng)單價(jià)格，抑制了交割意愿；H倉(cāng)庫(kù)熱卷交割價(jià)格是低于盤(pán)面價(jià)格，交割成本增加降低了企業(yè)交割意愿。

3、流轉(zhuǎn)效率低：K倉(cāng)庫(kù)存在部分貨物因價(jià)格下跌導(dǎo)致企業(yè)不想虧本出售，導(dǎo)致流轉(zhuǎn)效率一般；H倉(cāng)庫(kù)熱卷庫(kù)容利用率低，反映出市場(chǎng)需求一般。

二、耳目一新

1、市場(chǎng)差異明顯：不同交割庫(kù)的庫(kù)存水平以及貨物流轉(zhuǎn)情況表明，鋼鐵及原料市場(chǎng)在不同品種、不同地區(qū)的活躍度存在較大差異：焦煤在K倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存偏高且流轉(zhuǎn)效率低；熱卷在H倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存低、需求一般，反映出市場(chǎng)對(duì)不同品種的供需狀況和交易熱度不同。

2、庫(kù)存靈活管理：交割成本與盤(pán)面價(jià)格的關(guān)系以及價(jià)格下跌對(duì)庫(kù)存管理的影響，說(shuō)明市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)主導(dǎo)著交割庫(kù)的業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)和庫(kù)存管理策略。價(jià)格不穩(wěn)定使得交割庫(kù)在業(yè)務(wù)開(kāi)展和庫(kù)存安排上需要更加靈活應(yīng)對(duì)，同時(shí)也反映出市場(chǎng)參與者對(duì)價(jià)格走勢(shì)的預(yù)期和博弈。

三、鞭辟入里

1、品種間供需格局差異突出：焦煤市場(chǎng)呈現(xiàn)高庫(kù)存、低流轉(zhuǎn)特征，倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存積壓反映終端需求疲軟；而熱卷市場(chǎng)雖倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存處于低位，但受制于下游采購(gòu)意愿不足，庫(kù)容利用率持續(xù)低迷。

2、期現(xiàn)價(jià)差深度影響交割行為：盤(pán)面價(jià)格倒掛以及交割隱性成本增加抑制實(shí)體企業(yè)交割意愿，而價(jià)格下跌更導(dǎo)致企業(yè)捂貨惜售，拖累流轉(zhuǎn)效率。

四、有的放矢

當(dāng)前黑色產(chǎn)業(yè)鏈各品種的供需格局和市場(chǎng)活躍度存在顯著差異。產(chǎn)業(yè)客戶(hù)應(yīng)加強(qiáng)庫(kù)存管理和靈活調(diào)整交割策略，以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)，同時(shí)積極開(kāi)拓下游市場(chǎng)，提高產(chǎn)品流轉(zhuǎn)效率。

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