華鑫早間頭條

宏觀與產(chǎn)業(yè)

1、國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，3月份CPI環(huán)比下降0.4%，同比下降0.1%，降幅明顯收窄；PPI環(huán)比下降0.4%，同比下降2.5%。這主要受季節(jié)性、國際輸入性因素等影響。從邊際變化看，提振消費(fèi)需求等政策效應(yīng)進(jìn)一步顯現(xiàn)，核心CPI明顯回升，同比上漲0.5%，供需結(jié)構(gòu)有所改善，價(jià)格呈現(xiàn)一些積極變化。

2、美國3月CPI同比增長2.4%，較上月2.8%水平顯著回落，創(chuàng)半年低位，低于市場(chǎng)預(yù)估的2.6%；3月CPI環(huán)比意外下降0.1%，大幅低于市場(chǎng)預(yù)估（增長0.1%），前值為增長0.2%。CPI數(shù)據(jù)發(fā)布后，交易員加大了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)在年底前降息整整一個(gè)百分點(diǎn)的押注，市場(chǎng)幾乎完全定價(jià)美聯(lián)儲(chǔ)6月降息。但有華爾街人士警告稱，如果關(guān)稅政策全面實(shí)施，美國通脹可能將面臨巨大的上行壓力。 

2、歐盟執(zhí)委會(huì)主席馮德萊恩表示，歐盟同意將原定于4月15日針對(duì)美國關(guān)稅的反制措施暫停90天。她表示，進(jìn)一步反制措施的準(zhǔn)備工作仍在繼續(xù)，如果談判不能令人滿意，將采取反制措施。

資本市場(chǎng)

1、昨日中國股市

A股連續(xù)三日反彈，上證指數(shù)收漲1.16%報(bào)3223.64點(diǎn)，深證成指漲2.25%，創(chuàng)業(yè)板指漲2.27%，北證50漲4.86%。市場(chǎng)成交1.66萬億元，上日為1.74萬億元?？萍脊扇€反彈，大消費(fèi)集體回暖，市場(chǎng)近5000股上漲。

香港恒生指數(shù)收漲2.06%報(bào)20681.78點(diǎn)，恒生科技指數(shù)漲2.66%，恒生國企指數(shù)漲1.76%。大市成交3955.34億港元，南向資金凈賣出40.33億港元，為3月20日以來首次凈賣出；盈富基金、恒生中國企業(yè)分別遭凈賣出151.85億港元、77.5億港元，小米集團(tuán)-W逆市獲凈買入23.55億港元。

中國臺(tái)灣加權(quán)指數(shù)收盤漲9.25%，報(bào)19000.03點(diǎn)；臺(tái)積電、鴻海漲停。

2、昨日美股、美債與匯率

美國三大股指大幅收跌，道指跌2.5%報(bào)39593.66點(diǎn)，標(biāo)普500指數(shù)跌3.46%報(bào)5268.05點(diǎn)，納指跌4.31%報(bào)16387.31點(diǎn)。耐克跌超8%，雪佛龍跌逾7%，領(lǐng)跌道指。萬得美國科技七巨頭指數(shù)跌4.67%，特斯拉跌超7%，臉書跌逾6%。中概股多數(shù)下跌，比特小鹿跌近14%，晶科能源跌超11%。

美債收益率漲跌不一，2年期美債收益率跌3.95個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.8682%，3年期美債收益率跌1.68個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.9143%，5年期美債收益率漲1.41個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.0681%，10年期美債收益率漲8.17個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.421%，30年期美債收益率漲12.74個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.8641%。

紐約尾盤，美元指數(shù)跌2%報(bào)100.94，非美貨幣普遍上漲，歐元兌美元漲2.29%報(bào)1.1202，英鎊兌美元漲1.09%報(bào)1.2970，澳元兌美元漲1.14%報(bào)0.6223，美元兌日元跌2.23%報(bào)144.45，美元兌瑞郎跌3.95%報(bào)0.8238，離岸人民幣對(duì)美元漲353個(gè)基點(diǎn)報(bào)7.3118。

▌今日提示

20：30 美國三月PPI

22:00 美國4月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)初值

▌商品相關(guān)信息和夜盤動(dòng)向

1、商品相關(guān)信息：

上期所公告，自4月11日（星期五）收盤結(jié)算時(shí)起，丁二烯橡膠期貨合約的漲跌停板幅度調(diào)整為9%，套保交易保證金比例調(diào)整為10%，投機(jī)交易保證金比例調(diào)整為11%。

上海有色網(wǎng)最新報(bào)價(jià)顯示，4月10日，國產(chǎn)電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格漲410元報(bào)7.18萬元/噸。

EIA短期能源展望報(bào)告：預(yù)計(jì)2025年WTI原油價(jià)格為63.88美元/桶，此前預(yù)期為70.68美元/桶；預(yù)計(jì)2025年布倫特原油價(jià)格為67.87美元/桶，此前預(yù)期為74.22美元/桶。預(yù)計(jì)2026年WTI原油價(jià)格為57.48美元/桶，此前預(yù)期為64.97美元/桶；布倫特原油價(jià)格為61.48美元/桶，此前預(yù)期為68.47美元/桶。

2、夜盤動(dòng)向： 

國內(nèi)商品期貨夜盤收盤多數(shù)上漲，能源化工品普遍上漲，20號(hào)膠漲2.04%，苯乙烯漲2.03%，丁二烯橡膠漲1.74%，短纖漲1.54%，PTA漲1.42%，LPG漲近1%，玻璃跌2.45%。黑色系漲跌不一，焦煤跌1.85%。農(nóng)產(chǎn)品多數(shù)上漲，棕櫚油漲1.22%，豆一漲近1%?；窘饘俣鄶?shù)收漲，滬錫漲1.67%，滬鎳漲1.31%，滬鉛漲0.96%，滬鋅漲0.89%，滬銅漲0.73%。滬金漲1.55%，滬銀漲1.08%。 

▌策略參考和回顧

【期指】周四A股整體反彈，上證上漲1.16%，深成指上漲2.25%，北證50上漲4.86%，科創(chuàng)50上漲1.09%，全A平均股價(jià)上漲2.88%，成交總量16590億元，縮量819億元，全市場(chǎng)近5000只個(gè)股上漲。期指全線上漲，IM漲超2%，各期指漲幅排名：IM>IC>IF>IH。隔夜美股、美元和美債均遭重挫，納斯達(dá)克指數(shù)跌超4%，美元指數(shù)跌破101整數(shù)關(guān)，臨近去年9月下旬降息時(shí)的價(jià)格區(qū)域，而美債普跌，10年期美債收益率從4.34%漲至4.40%，創(chuàng)近期新高。目前外圍市場(chǎng)處于“關(guān)稅戰(zhàn)”的高度不確定性中，市場(chǎng)波動(dòng)極大，注意該風(fēng)險(xiǎn)外溢對(duì)國內(nèi)AH股的影響，特別是累及港股，對(duì)A股形成不利影響。建議近期謹(jǐn)慎持倉和交易，盤中關(guān)注近期政策端和消息面的變化。

【有色】夜盤有色整體震蕩，市場(chǎng)未能延續(xù)昨日白天盤的反彈。目前市場(chǎng)聚焦于宏觀，有色自身的基本面被忽略，同時(shí)外圍市場(chǎng)如美股、美元、美債波動(dòng)極大，謹(jǐn)防風(fēng)險(xiǎn)外溢對(duì)大宗商品市場(chǎng)的影響。建議近期謹(jǐn)慎持倉，特別是隔日持倉（白天收盤）和隔夜持倉（夜盤收盤），而盤中需關(guān)注消息面變化，盤中波動(dòng)或較大，建議觀望為宜或謹(jǐn)慎交易，避免追漲殺跌。

【貴金屬】貴金屬昨夜震蕩上行再創(chuàng)歷史新高，主力收于748.72，漲幅為1.55%，滬銀收于7928，漲幅為1.08%。美CPI昨夜公布，數(shù)據(jù)創(chuàng)下五年來首次環(huán)比下降，美元指數(shù)創(chuàng)下兩年以來新低，美債CDS（信用）利差也急劇攀升。避險(xiǎn)情緒回升，美三大股指再次向下。資金涌入黃金帶動(dòng)白銀向上，短期來看，維持黃金多配，白銀建議觀望。中長期來看，央行持續(xù)購金將為黃金提供較為堅(jiān)實(shí)的底部。美貿(mào)易戰(zhàn)與去美元化背景下黃金仍具有巨大向上潛力，逢低看多依然是黃金的主線交易邏輯，區(qū)間操作，止盈止損。

【黑色金屬】夜盤螺紋熱卷窄幅震蕩。產(chǎn)業(yè)方面，本周螺紋產(chǎn)量與表觀需求略增，熱卷產(chǎn)量與表觀需求下降，螺紋熱卷鋼廠庫存增加，社會(huì)庫存下降。當(dāng)前是鋼材需求旺季，鋼材季節(jié)性降庫。國內(nèi)地產(chǎn)維持收縮態(tài)勢(shì)，今年建筑鋼材需求整體偏弱。中美關(guān)稅影響國內(nèi)制造業(yè)產(chǎn)品出口。當(dāng)前鋼廠鐵水產(chǎn)量維持在高位，鋼材供給寬松，預(yù)計(jì)螺紋熱卷低位運(yùn)行。

【原油】昨日特朗普在暫停對(duì)其他國家的關(guān)稅政策后，美股暴跌，原油回吐了前一日一大半漲幅，隔夜油價(jià)繼續(xù)走跌。EIA周四下調(diào)了全球經(jīng)濟(jì)前景直至2026年石油需求增長預(yù)測(cè)。另外美國與伊朗將于再次談判，若談判失敗，可能會(huì)使得地緣風(fēng)險(xiǎn)升溫。目前仍圍繞關(guān)稅進(jìn)行博弈，關(guān)稅政策仍面臨不確定性，關(guān)稅政策在未出現(xiàn)明顯利好驅(qū)動(dòng)下，短期或仍以調(diào)整為主。

【農(nóng)產(chǎn)品】夜盤雙粕跌幅收窄，三大油脂走勢(shì)分化，棕櫚油強(qiáng)勢(shì)上漲。AmSpec和ITS數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞4月1-10日棕櫚油出口量環(huán)比增幅分別為52.79%和29.9%。馬棕油產(chǎn)地產(chǎn)量有所回升，出口需求大幅好轉(zhuǎn)，但USDA報(bào)告下調(diào)棕櫚油產(chǎn)量130萬噸至7820萬噸，且國內(nèi)棕櫚油近月庫存依舊偏低，關(guān)注生柴計(jì)劃實(shí)施情況。USDA4月供需報(bào)告中性，維持美豆、巴西大豆、阿根廷大豆2024/25年度產(chǎn)量不變，但超預(yù)期下調(diào)美豆期末庫存，報(bào)告公布后美豆有所上漲。國內(nèi)近月大豆到港量充裕，預(yù)計(jì)近月豆粕或延續(xù)震蕩偏弱走勢(shì)，但美豆種植面積減少或提升遠(yuǎn)月豆系底部空間。